匠心家居业务模式、股权结构与收入分析

以创新为基石，自主品牌出海成长可期。

深耕智能电动家居领域二十余年，业务持续转型升级。2002 年公司成立于江苏常 州，设立之初主要从事家居类产品配件的研发、生产和销售，经过二十余年的发 展，公司业务模式不断转型升级，从 OEM 单纯代工逐步转变为自主研发设计、自 主品牌，产品方面，坚持聚焦智能电动家居领域，从配件为主转变为智能电动沙 发、智能电动床成品为主，并形成了覆盖核心配件的垂直一体化供应链。

海外店中店模式逐步落地，自主品牌影响力持续提升。目前，公司旗下拥有 Moto Motion、Moto Sleep、Moto Living 等具有一定国际知名度的自主品牌，与 Ashley Furniture、Pride Mobility 等国际知名家具企业建立了良好的长期业务合作关 系。在持续拓展新客户的同时，有序推进店中店（Moto Gallery）的建设，2024 年 1-9 月，公司已在美国零售商客户的门店内建成了 150 多个中小规模的店中 店，坚定迈出在海外建设自主品牌的步伐。截至 2025Q1，Moto Gallery 在美国 的门店数量已突破 500 家，覆盖 32 个州；在加拿大布局了 24 家门店，分布于 3 个省份，初步构建起覆盖北美主要市场的零售网络。

公司股权结构稳定，实控人及其一致行动人合计持股 69.9%。截至 2025 年 3 月 31 日，公司董事长、实控人李小勤女士直接持有公司 43.1%的股份，直接及间接 合计持有公司 68.3%的股份；其配偶，公司副董事长、总经理徐梅钧先生，直接 持有公司 1.61%的股份，实控人及其一致行动人合计持股 69.9%。

推出股权激励计划，绑定核心团队利益。公司限制性股票激励计划于 2023 年 7 月 7 日正式授予，激励对象包括董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术骨 干共 101 人。公司层面设置的考核目标为，以 2022 年营业收入/净利润为基数， 2023-2026年营业收入或净利润（剔除股份支付影响）增长率达到10%、21%、33.1%、 46.4%，公司层面归属系数为 80%；若 2023-2026 年营业收入或净利润（剔除股份 支付影响）增长率达到 15%、32.3%、52.1%、74.9%，公司层面归属系数为 100%。

收入总体表现稳健，2017-2024 年 CAGR 约 16%。公司收入由 2017 年的 9.0 亿元 提升至 2024 年的 25.5 亿元，其中，2021 年公司收入端实现同比+46%的快速增 长，主要系 2021H1 疫情趋缓带动经济复苏，叠加美国政府财政补贴提升居民购 买力，促使市场需求强劲反弹，尽管 2021H2 受越南疫情、中国限电、美国港口拥 堵、国际物流受限等因素影响，公司生产及发货受到一定影响，但全年收入仍实 现高增；2022 年，在收入没有明显增加、刺激性补贴不再发放的情况下，随着日 用生活开支增加、利率上调，美国民众购买家庭家具及相关产品的意愿和能力均 出现较大变化，导致 2022 年公司收入端短期承压。拉长时间维度来看，2017-2024 年公司收入端 CAGR 约 16%，2025Q1 实现收入 7.7 亿元，同比+38%，保持稳步扩 张。 2017-2024 年归母净利润 CAGR 高于收入。公司归母净利润由 2017 年的 1.0 亿元 提升至 2024 年的 6.8 亿元，期间 CAGR 为 31%，表现优于同期收入增速。2025Q1 公司实现归母净利润 1.9 亿元，同比+60%。

智能电动沙发为公司主要产品，境外为公司主要销售市场。产品角度，智能电动 沙发贡献收入比由 2017 年的 34%提升至 2024 年的 77%，占比持续提升；市场角 度，公司产品以出口为主，截至 2024 年公司产品境外销售占比约 99%。

盈利水平整体保持稳中有升。公司毛利率主要受美国加征关税、汇率波动、产品 结构变化、各产品定价和制造成本变动等因素综合影响。2018 年及 2019 年美国 加征关税对公司毛利率影响分别为-1.55pct、-6.85pct，其中 2018 年叠加原材 料采购成本上涨，导致当期毛利率承压，2019 年原材料成本压力缓解后，伴随产 能逐步向越南转移，加征关税的影响逐步消除。2021 年，与收入合同履约义务相 关的货代运输费本期调整至成本列示，受会计准则调整影响，毛利率表观有所下 行，总体来看，伴随产能外移、产品结构优化、规模效应释放，公司毛利率及净 利率水平保持稳中有升。 各项费用率总体控制有效。2017 年以来，各项费用总体控制有效，其中：销售费 用率较为稳定，2021 年由于会计准则调整有所下行，此后保持在 2%-3%左右；研 发费用率基本维持在 5%-7%左右；剔除 2019 年股份支付费用影响，管理费用率亦 稳定在 3-4%区间；财务费用率受汇兑损益影响有所波动。