匠心家居发展历程、股权结构及业绩表现分析

智能家居领导者，自主品牌扬帆起航。

1.深耕智能家居行业，稳步推进品牌出海

全球智能电动沙发、智能电动床行业重要 ODM 供应商，并积极开拓自主品牌。 公司秉承“让智能家居奢而不贵，无所不在”的使命，坚持创新、环保、安全、健康 的设计理念和制造标准，深耕美国及国际市场多年，是全球智能电动沙发、智能电 动床行业重要的 ODM 供应商。凭借优秀的设计研发、卓越的产品品质和可靠的售 后服务，公司已经与 Ashley Furniture、Pride Mobility、HomeStretch、Raymours Furniture、R. C. Willey 等国际知名家具企业建立了良好的长期业务合作关系。同时， 公司拥有 MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving、HHC、Yourway 等具有一定国际 知名度的自主品牌，大力开展自主品牌业务。截至 2024H1，公司已在美国零售商客 户的门店内建成了 100 多个小规模的店中店，迈出了“在海外建设自主品牌”的第 一步。

公司致力于智能、电动、健康家居产品研发与销售。2002 年，公司成立，仅做 机械零部件加工。2005 年，公司启动智能抬升椅的 OEM 业务，开始进入成品生产 领域。2013 年，全新的团队为公司确立了清晰的发展战略和目标，公司开始发展自 主设计、开发智能家居，从不同国家和地区吸引、招募大量研究、设计、技术、管理 及营销人才。2015 年，公司开始自主设计、开发及生产智能家居之金属结构件，并 与美国著名家具企业爱室丽（ASHLEY）开始合作。2016 年，公司自主设计、开发 的智能家居开始批量进入美国前 100 位家具零售商的门店，并与意大利著名家具企 业纳图兹（NATUZZI）开始合作。2019 年，公司成立匠心越南，开始形成海外生产 基地的布局。2021 年，公司在深圳证券交易所创业板 A 股成功上市。上市后，公司 一方面继续开拓欧美市场 ODM 业务，与 Ashley Furniture、Pride Mobility、Home Stretch、Raymours Furniture、R. C. Willey 等国际知名家具企业建立了良好的长 期业务合作关系；另一方面加强自主品牌推广，目前拥有 MotoMotion、MotoSlee p、MotoLiving、HHC、Yourway 等具有一定国际知名度的自主品牌，并于 2023 年 对品牌形象全面升级，加快品牌建设步伐。

2. 股权结构集中，管理团队强大

公司股权结构集中。公司董事长、实际控制人为李小勤，其直接持有公司 43.35% 的股份，并通过宁波随遇心蕊、宁波明明白白、常州清庙之器持有公司股份，其配偶 徐梅钧直接持有 1.50%的股份并担任公司副董事长、总经理。公司各子公司各司其 职，匠心美国服务于最重要的美国市场，孙公司匠心新加坡主要开拓东南亚 RCEP 国家，匠心越南负责公司主要涉税产品生产及出口，携手家居、美能特机电分别负 责结构件、电机生产。

核心高管控股稳定，行业经验丰富。在与公司共同发展的过程中，公司高管积 累了充实的行业经验，形成了敏锐的行业洞察力。其中公司实控人李小勤曾担任过国家体育运动委员会（现国家体育总局）中国奥林匹克委员会国际司国际联络员、 Fortune Venture 集团副董事长兼首席执行官等职务，具备丰富管理经验。总经理徐 梅钧也在多家企业相继担任过工程师、厂长、生产总监、总经理等职位。

3. 品牌建设卓有成效，业绩持续高增长

营业收入稳定增长，盈利能力持续提升。公司营业总收入从 2019 年的 11.75 亿 元增长至 2023 年的 19.21 亿元，CAGR 为 13%，主要得益于现有客户订单增加及 新客户的不断开发；归母净利润从 2019 年的 1.13 亿元增长至 2023 年的 4.07 亿 元，CAGR 为 38%，利润增速高于营收增速，主要得益于公司产品结构持续优化。 2023 年起，公司一方面积极拓展新客户，另一方面推出全新高端系列产品 MotoLiving，并积极提升自主品牌认知度。2024 年 H1，公司实现营业收入 12.07 亿 元，同比增长 27.67%；实现归母净利润 2.85 亿元，同比增长 41.81%；实现扣非归 母净利润 2.58 亿元，同比增长 48.13%。

智能电动沙发为核心经营产品，美国为核心经营区域。分产品看，智能电动沙 发为主要产品，2019-2023 年，智能电动沙发收入由 5.49 亿元增长至 14.26 亿元， CAGR 为 27%，2024H1 占总收入比例为 77%；智能电动床收入从 2.84 亿元增长 至 2.87 亿元，CAGR 为 0.26%，收入较平稳，2024H1 占总收入比例为 13%。分地 区看，公司产品主要出口销往境外，2024H1 来自国外市场的收入占比为 99%，其 中，来自美国市场的收入占比为 90.05%。

产品结构优化，毛利率呈提升趋势。一方面，公司积极优化产品结构，低附加 值、低毛利率的智能家具配件收入占比持续下降，高附加值、高毛利率的智能电动 沙发及智能电动床收入占比提升；另一方面，随着公司销售规模的不断扩大和品牌 影响力的提高，规模效应显现。公司综合毛利率由 2018 年的 28.98%提升至 2024H1 的 33.22%。随着公司产能提高，规模效应陆续兑现，公司生产的自动化、柔性化水 平提升，市场开拓能力增强，预计毛利率有望进一步提升。

重视研发投入，净利率呈提升趋势。近年来，公司重视新产品开发，研发投入 不断增加，从 2019 年的 0.67 亿元增长至 2023 年的 1.17 亿元，研发费用率由 5.68% 提升至 6.13%。随着经营规模效应的显现和组织效率的提升，公司销售费用率由 2019 年的 7.52%下降至 2023 年的 2.90%。叠加汇兑损益贡献，公司净利率由 2019 年的 12.54%提升至 2023 年的 21.02%。