奕瑞科技客户结构、高管团队、产品矩阵及业绩分析

X 线核心部件国产龙头，持续创新打破国外垄断。

自公司成立以来，已累计服务了来自 80 多 个国家和地区的 600 多家客户，与医疗领域包括柯尼卡、锐珂、富士、GE 医疗等，齿科领域包括美亚光电、朗视股份、啄木鸟等，工业领域包括宁德 时代、亿纬锂能、中创新航等国内外知名厂商均建立了良好的合作关系。一 方面，企业客户对核心部件质量要求高，进入供应链所需的评估验证时间长， 因此一旦建立合作关系，将在较长时间内保持稳定。另一方面，随着公司持 续开拓新客户，对单一客户的依赖程度不断下降，前五大客户占销售总额比 重从 2017 年的 47.2%下降至 2023 年的 21.6%，集中度明显下降，且所覆盖 的细分应用领域愈发广泛，不容易受到单一客户合作变化带来的影响。

奕瑞科技 2011 年在上海成立，是一家以全产业链技术发展趋势为导向、技 术水平与国际接轨的数字化 X 线核心部件及综合解决方案供应商，主要从 事数字化 X 线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件的研 发、生产、销售与服务，产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、 安全检查等领域。公司生产基地位于江苏太仓、浙江海宁、安徽合肥、韩国 首尔及美国克利夫兰，目前产品远销美国、欧洲等全球 80+国家和地区，全 球探测器出货总量超 30 万台，稳居行业前列。通过技术吸收和自主创新， 已成为全球为数不多同时掌握非晶硅、氧化物、柔性基底、CMOS 技术路线 的探测器公司，并可提供硬件、软件及完整的影像链综合解决方案，满足客 户多样化的需求。

高管团队经验丰富，有望带领公司把握行业机遇不断发展壮大。公司董事长、 总经理、实际控制人顾铁先生在医疗影像、平板显示、光电子领域具有 30 多年的研发与管理经验，上世纪 90 年代参与美国第一条 2 代 TFT-LCD 生 产线的组建，以及世界第一台胸腔数字 X 光机的研发与制造；成功组建或 收购多个 TFT-LCD 及 LTPS-LCD 工厂。公司董事、副总经理、首席技术官 邱承彬先生是光电子成像及微电子领域的技术专家，在图像传感器及半导体 行业拥有丰富的技术经验，曾带领研发团队成功研制出国内首片数字 X 光 图像传感器，填补了该类产品在国内技术领域的空白。技术积累深厚、市场 嗅觉敏锐的高管团队有望带领公司前瞻地把握行业的发展方向，带领公司不 断发展壮大。

产品矩阵丰富，覆盖下游应用领域广泛。在数字化 X 线探测器方面，公司 已形成一套完整的产品矩阵，涵盖了 100 多种不同类型的探测器，能够覆盖 包括 DR、CT、C 型臂、齿科、放疗、核医学、乳腺、兽用等各类医疗领域 以及工业无损检测、食品检测、安全检查等各类工业领域的所有主要应用场 景。

持续研发探索，不断推出创新产品保持行业领先地位。在继续加强对现有探 测器的传感器设计和制程技术等核心技术进行完善的同时，根据现有产品及 技术结构，公司亦继续推进“数字化 X 线探测器关键技术研发和综合创新 基地建设项目”，加大公司对 CMOS 探测器、TDI 探测器、CT 探测器、SiPM 探测器、CZT 光子计数探测器等新型探测器的研发投入，并成功推出首款柔 性可弯折无线工业探测器 NDT 1717BA、高端 DSA CMOS 探测器 Pluto 1216X、首款齿科双能 CT 探测器 Mercu 0810DE、首款高速 TDI 扫描相机 系统 DTDI 128S1 等新产品。到目前为止，公司能够生产的探测器最小像素 尺寸为 10μm、最大帧率为 300fps、最大 DQE 为 75%、最大 MTF 为 90%， 达到了世界领先的技术水平。

业绩快速增长。得益于产品线不断丰富，存量客户合作不断加深，新客户、 新领域持续拓展，公司业绩快速增长，收入从 2017 年的 3.56 亿元增长至 2023 年的 18.64 亿元，年复合增速达 32%；扣非净利润从 2017 年的 0.51 亿 元增长至 2023 年的 5.91 亿元，年复合增速达 50%。2024 年受下游需求波 动影响，预计探测器业务承压，而其他核心部件、解决方案等新业务快速放 量贡献增量，整体收入与 2023 年基本持平。预计 2025 年随着下游需求逐步 恢复，新业务继续保持高增速，公司收入有望重返增长轨道。其他核心部件 业务由于尚处于起步阶段，毛利率较低，未来占比提升或将对公司整体毛利 率带来下行压力，而探测器业务随着动态产品占比提升毛利率有望进一步增长，预计公司整体利润率仍有望维持较高水平。