五新隧装主要产品、股权结构及财务分析

隧道施工智能装备领域领先企业。

1.产品矩阵丰富：完整的隧道和地下采矿设备产品组合

公司专注钻爆法工艺的设备，目前钻爆法和盾构法是两种并行的隧道施工方法， 两种工艺各有优劣，前者较为传统但适应性强、成本低，后者施工效率高、对地面影 响小、安全性强。一般而言，盾构法在城市中使用较多，钻爆法在山岭、长隧道等， 两者有交叉的部分。 钻爆法的施工流程包括： 钻孔与爆破：首先在岩石上钻孔，并在孔中装填炸药进行爆破，这是隧道开挖的 主要步骤。 通风：爆破后需要进行通风，以排除有毒气体。 出碴：挖除并运弃爆破产生的石碴。 支撑及防护：用临时支撑稳定开挖后的拱顶，确保施工安全。 衬砌：在适当时机，加设隧道永久衬砌，以保护隧道结构。

公司主要产品包括混凝土湿喷机/组、智能数字化浇筑衬砌台车、凿岩台车、立 拱装药台车、防水板/钢筋作业台车、锚杆台车、掘进钻车、凿岩机等。 公司完整的隧道和地下采矿设备产品组合在竞争日益激烈的行业中树立了标准。 成立 14 年多来，公司一直致力于开发安全、高效、可靠的施工设备，帮助客户缩短 工期、节省经济成本。

凿岩台车：适用于 4 ㎡-194 ㎡的矿山巷道、公路隧道、水电隧洞的掘进爆破孔 和锚杆孔作业。 混凝土湿喷机：适用于公路铁路隧道、抽水蓄能电站、水电站、水库灌溉洞、地 下洞库的锚喷支护作业。 锚杆台车：适用于断面大小为 30-140 ㎡的公路铁路隧道、抽水蓄能电站、水电 站、地下洞库的锚杆孔作业。 立拱装药台车：可适用于高速公路、铁路全断面法、台阶法的钢拱架(含型钢拱 架和格栅拱架)安装与钢筋网铺设。 隧道衬砌台车：确保台车强度合理，使二次衬砌的拱顶和边墙光滑平整，无错台， 前后环搭接圆顺，矮边墙平直。 防水板钢筋作业台车：适用于双线铁路、双线公路、单线铁路、三线公路隧道的 挂布及辅助钢筋绑扎作业。 养护台车：适用于双线铁路、双线公路、单线铁路、三线公路隧道洞内二次衬砌 后的混凝土养护。 远程操作系统：便于操作员可以从驾驶室转移到控制台去操纵，通过操纵杆进行 行走、湿喷、钻孔等动作，施工画面实时同步反馈，为施工安全提供保障。

智能掘进台车：适用于矿山巷道、抽水蓄能电站、水电站、水库灌溉隧洞的掘进 钻孔作业和锚杆孔作业。 锚杆台车：适用于 9-36m²断面的非煤矿山、水利水电巷道内打管缝锚杆支护作 业，最小工作断面 3.2m×3.2m，最大工作断面 6.4m×6.3m。 撬毛台车：适用于 4 ㎡-36 ㎡的各种地下金属矿山巷道及地下工程的撬毛作业。 凿岩机：适用于各类井下矿山开采及隧道施工掘进或锚杆作业，满足不同工况需 求。

2.五新投资为控股股东，筹划重大资产重组

根据公司2023年年报，湖南五新投资有限公司（以下简称“五新投资”）持有公 司股票持股占比为 35.12%，为公司控股股东。湖南中铁五新重工有限公司（以下简 称“五新重工”）持股占比为 7.94%。王薪程通过五新投资（35.12%）、五新重工 （7.94%）和兴中科技（8.52%）合计控制五新隧装 51.58%的股权，为实际控制人。 另外，根据公司 2024.11.26 日发布的《五新隧装:关于筹划发行股份及支付现金 购买资产并配套募集资金事项的停牌公告》，五新隧道拟以发行股份并支付现金方式 购买湖南中铁五新重工有限公司（简称 “五新重工”） 股东所持有的五新重工 100% 股权、怀化市兴中科技股份有限公司（简称 “兴中科技”）股东所持有的兴中科技 100%股权，并配套募集资金。

通过五新科技IPO申报（目前已经终止）公开资料，兴中科技底层资产为五新科 技，五新科技 2022 年收入 12.61 亿元同增 21%，归母净利 1.8 亿元同增 21.4%，公 司主营桥梁施工专用模架、模板设备；而五新重工主业从事港口、物流、铁路行业起 重设备，主要产品包括门座式起重机、轨道式集装箱门式起重机、钢结构桥梁工程等， 占据湖南省内 80%以上市场份额，广泛应用于长江、珠江、淮河等流域港口码头和 长沙地铁等重点工程。 五新重工目前是上市公司控股股东五新投资的子公司，属于统一控制人下的资产， 同时五新重工直接持有上市公司9.36%股份；五新科技目前属于关联企业，实际控制 人直接持股并担任董、高的企业；

3.公司财务结构健康，盈利能力稳中有升

除去 2022年的特殊情况（2021年沈白高铁、莱荣铁路，池黄铁路、汕汕铁路、 广湛铁路、黄茅海跨海通道等项目建设开工，公司凭借明显的技术优势和市场口碑获 得大量订单，而在 2022 年度，随着工地建设进度的完成，设备需求量降低；同时， 国内工程机械行业处于下行调整期，叠加工程有效开工率不足，导致营业收入下降）， 从 2019 年至今，公司营收和归母净利润整体上都保持了较快的年度复合增长。

公司毛利率和经营性净现金流不断提升。2019-2024H1，公司的毛利率长期维 持在 30%以上，经营性净现金流维持高速增长。

公司期间费用率相对比较稳定，成本管控良好。其中，研发费用率呈现上涨趋势， 说明公司研发创新的力度在不断加强。