五新隧装产品力及市场增量分析

公司产品竞争力突出，十年有望打造“百亿五新”。

1.公司产品力突出，下游客户认可度高

公司主要产品在市场占据领先地位。2020 年，公司湿喷机的市占率为 17.18%，位 居国内第二；公司的智能数字化浇筑衬砌台车关键技术达到世界先进水平，部分技 术达到国际领先水平，已在国内外超过 2000 个项目实际应用；公司全球首创的曲 臂臂架结构的双曲臂凿岩台车，被列入《湖南省 2022 年度 100 项重点工业新产品 推荐目录》，广泛应用于公路铁路隧道、抽水蓄能电站、水电站等项目。

公司产品综合性能、性价比均具有一定优势。公司根据市场需求，推出更贴近市场 需求的入门级产品。与非入门级产品相比，入门级产品采用了价格更低的配件，售价更低，但并无性能上的显著差别。

湿喷机：湿喷机的整车控制和机械臂寿命等方面；台车的浇筑系统和信息化等方面 与竞争对手同类产品比较优势明显。对于公司湿喷机，首先，在整机控制方面，公 司湿喷机的最小整机长度为 7800mm，有利于隧道施工的进行；其次，公司产品的 臂架具备自动清理功能，进一步提高了操作的效率；最后，公司产品的发动机功率 相对较大，使工程底盘具备更强的爬坡能力。

及时响应市场需求，研发能力驱动技术迭代升级。公司拥有自主核心技术和研发团 队，主要产品及核心技术能满足我国隧道工程复杂的环境施工需求，解决客户施工 过程中面临的难点、痛点问题。截至 2023 年报，公司已拥有授权专利 350 项，其 中发明专利 75 项、实用新型专利 254 项、外观设计专利 21 项，并构建了较为完备 的知识产权保护体系。技术突破和公司出色的研发能力息息相关，公司拥有一套完 善的研发体系，有一个省级企业技术中心，一个省级隧道施工装备工程技术研究中 心，成立了科技研究院，研究院下设 15 个专业研究所，两个实验室，研发人员超 过 100 人（公司员工共 600 余人），并且，公司每年投入不低于销售额 5%的经费用 于技术人才培养和新产品研发领域。

公司前五大客户多为大型国企，客户结构较为稳定。在隧道施工智能装备细分领域， 公司已经具备较高的市场竞争力和产品知名度，并与中国中铁股份有限公司、中国 铁建股份有限公司等大型集团公司及其下属子公司或分公司客户建立了稳定的合作 关系，历年前 5 大客户营收占比为 50%左右。

2.管理层制定“百亿五新”战略规划，出海+后市场增量可期

立足隧道、开拓矿山、走向世界，十年打造“百亿五新”。公司坚定推进“立足隧 道、开拓矿山、走向世界”的发展战略，纵向覆盖隧道施工和矿山开采全套智能装 备，加速拓展海外市场，让矿山开采与海外市场成为未来公司发展的重要增长点。 同时，公司树立了十年奋斗目标：

10 年销售规模力争突破 100 亿元。打造基建和矿山市场销售规模各占 50%、国内和 国外市场销售规模各占 50%、主机和后市场销售规模各占 50%的业务新格局，产品 行销全球 50 个国家，进入全球工程机械 50 强，成为世界一流的隧道施工和矿山开 采成套智能装备供应商。

矿山装备与隧道装备具备技术同源性，公司以中小矿山作为市场切入点。矿山领域 有望成为公司未来的一大增长点，矿山市场空间远高于隧道行业；其次，公司隧道 装备与地下矿山装备具有技术同源性，切入难度低。公司以中小矿山为切入点，开 发锂电版智能掘进钻车、电动铲运机等电动化装备，其中，公司为非煤矿山中小巷 道掘进量身打造的智能掘进钻车，彻底解决了矿山 3×3M 以下中小巷道机械化施工 的行业痛点。公司产品已成功应用于山东黄金三山岛金矿、焦家金矿、辽宁招金白 云金矿等矿山项目，新市场开拓卓有成效。

公司开启出海战略，积极布局 “一带一路”沿线和俄罗斯市场。公司积极响应国 家“一带一路”战略倡议，跟随中国大型央企的步伐，参与建设东南亚的铁路、公 路隧道建设。2023 年 9 月设立了新加坡全资子公司，进一步促进海外业务发展，开 拓东南亚等海外市场，同时积极参与国际工程机械展览活动，组织欧洲、非洲等地 的海外客户业务洽谈活动，也成立了海外销售、线上推广团队，提高品牌曝光率和 影响力。俄罗斯矿山领域是未来主要拓展方向，俄罗斯开采金属和矿物所需的采矿 设备 50% 以上源自进口，而且现有的矿业机械设备存在较大的市场缺口。

以海外龙头安百拓为鉴，后市场业务增量广阔。目前工程机械市场存量设备规模较 大，工程机械新需求减弱，老设备维修需求增长，后市场业务成为未来发展的重要 方向。后市场业务的营业额与利润更高，同时提高客户粘性。维修服务和配件的后 市场有上千亿的规模，二手设备和租赁市场更是达到了万亿的规模。海外矿山机械 巨头安百拓（Epiroc）具有 150 年历史，业务遍布全球 150 多个国家和地区，在最 新的全球工程机械 50 强榜（Yellow Table 2023）中排名 14 位，是全球矿山设备 领域领军企业。2023 年安百拓营业收入 603 亿瑞典克朗（合约 422 亿元），其中后 市场业务收入从 2009 年的 119 亿瑞典克朗增长至 2023 年的 409 亿瑞典克朗（合约 278 亿元），占到总收入的 68%。中期服务与自动化数字化解决方案等服务类后市场 业务占总收入 47%。