开润股份发展历程、高管经验及经营情况如何？

箱包代工龙头，2B&2C 双轮驱动。

1.发展历程：箱包代工起家，代工品牌业务齐头并进

箱包代工起家，合作小米布局零售业务并逐步孵化自主品牌，产业投资向服装代工延伸。我 们将公司的发展历程分为三条线，（1）成长为箱包代工龙头：2005 年通过代工制造 IT 包袋起家， 2007 年在上海奉贤设立工厂，2009 年成立滁州博润电脑配件有限公司（公司前身），2011 年滁州 工厂正式投产，2014 年变更设立开润股份；期间与国内外多家知名 IT 及箱包品牌客户合作，以 ODM 模式为 HP、华硕、联想、DELL 等品牌生产电脑包，以 OEM 模式为迪卡侬、新秀丽生产箱包。 前瞻性布局海外生产基地，2017-22 年逐步拓展国际品牌客户，比如迪卡侬、Nike、Jansport、 Dickies、Puma、北面等。

（2）零售业务布局：2015 年进入小米生态链，上线小米 90 分品牌，拓 展 B2C 业务；2019 年底 90 分品牌进入全面独立自主运营，以线上渠道为主，同时开拓线下和海 外渠道，2023 年自主品牌扭亏为盈；（3）产业横向延伸至服装代工：2020 年投资上海嘉乐（优衣 库核心供应商）,产业链横向延伸至服装代工领域，2024 年 7 月进一步收购上海嘉乐 15.9%股权， 上海嘉乐成为控股子公司并完成交割，实现并表。目前公司形成了“箱包+服装”代工和自主品牌 的双轮驱动发展的业务模式。

2.高管产业&管理经验丰富，股权激励&员工持股充分调动员工积极性

高管在互联网和箱包制造行业具备丰富的经验，创始人持股 51.23%，多次实施员工持股和股 权激励，彰显管理层信心，且利益一致有利于公司走更远。公司创始人、董事长兼总经理范劲松 和副总经理高晓敏曾分别就职于联想和惠普等互联网企业，副总经理钟治国具备丰富的箱包制造 经验，且在公司任职时间长具备丰富的管理经验。同时公司实际控制人范劲松持股 51.23%，保证 战略顺利执行并落地；此外公司 2017-2023 年实施四期股权激励计划和六期员工持股计划，充分调动员工积极性。

3.经营情况：收入端逐步向好，盈利端显著改善

收入逐步修复，盈利能力大幅改善。公司 2015-19 年收入/净利润的 CAGR 分别为 53%/39%， 保持快速增长，2020 年受疫情影响有所下滑，2021 年快速修复，2023 年收入/净利润分别同比 +13.3%/+110.7%至 31.05/1.15 亿元，24Q1 收入/净利润分别同比+22.9%/+116.4%至 9.1/0.71 亿 元，整体收入端逐步向好，盈利能力改善明显。

分业务来看，B2C 业务（品牌经营业务）经历了高速增长阶段，2015-19 年收入 CAGR 为 126%， 其中 2018 年收入占比达到 50%；2020 年疫情影响出行消费，B2C 业务受到影响；而海外需求坚韧 下 B2B 业务仍保持增长；23 年在海外去库周期下，B2B 业务仍然保持韧性，且 B2C 业务受疫后消 费复苏以及出行场景驱动下快速恢复。2023 年 B2B/B2C 收入分别同比+11.2%/+22%至 24.44/6.26 亿元，占比分别为 79%/20%。

各业务条线逐步向好带动毛利率改善。公司在 2015-2019 年的毛利率水平稳定在 26%以上， 2020-22 年（20 年还有会计准则的调整，物流快递费用计入成本影响毛利率），B2B 受到原材料价 格波动、客户去库存、客户结构调整的影响出现大幅下滑，B2C 业务受市场终端需求波动以及公 司主动调整渠道布局（比如精简亏损的海外渠道以及部分国内渠道），以及加大力度影响毛利率。 2023 年 C 端新品投放、国内出行复苏以及精细化运营成效初显，毛利率同比提升 5.7pct 至 26.6%； B 端供应链提效以及箱包和服装代工的客户结构优化，毛利率同比提升 1.9pct 至 23.9%。

营销有所克制带动销售费用率改善，管理费用率持续优化。2020-21 年销售费用率和管理费 用率波动较大，主要系疫情期间营收大幅下降，2021 年 C 端加大营销投放以及渠道拓展带来销售 费用率增加，2022 年渠道调整叠加营销投放克制，销售费用率改善明显；2020 年职工薪酬及社会 机构服务费增加带来管理费用率增加，之后收入恢复增长，管理费用率逐步回归正常水平。