吉祥航空股权结构、业务布局及财务分析

民营航空巨头，服务覆盖低中高全旅客市场。

1. 经营稳步扩张，双品牌战略打造经营优势

经营规模稳步扩张，双品牌及双枢纽运行实现航空旅客市场全覆盖。公司前身为上海 吉祥航空有限公司，曾用名“东部快线航空有限公司”，由均瑶集团及均瑶投资分别出资 53.33%、46.67%，于 2006 年在上海成立。2011 年，均瑶集团、均瑶投资、大众交通，以 及自然人王均豪作为发起人，将吉祥有限整体变更为股份公司，吉祥航空股份有限公司在上 海注册成立，均瑶集团持股 88.07%。2014 年，公司进军低成本航空市场，投资控股设立 九元航空有限公司，出资 78.9%。2015 年，公司在上交所上市，成功登陆 A 股市场。经过 近二十年发展，公司现已实现航空产业高、中、低端旅客市场全覆盖，实行双品牌及双枢纽 运行的发展战略。

公司控股股东为均瑶集团，实际控制人为王均金。截至 2024 年一季度末，公司控股股 东为上海均瑶（集团）有限公司，持有公司股权 46.11%；王均金持有均瑶集团 36.14%的 股权，通过均瑶集团及温州均瑶、均瑶投资控制吉祥航空，具有对吉祥航空的实际控制权。

2.业务情况：国内线稳步发展，国际线积极布局

1）国内线情况：2019 年前，公司国内线运力及周转量均保持稳定增长；疫情期间旅客 出行有一定波动下滑，2023 年年初疫情政策调整后，旅客出行快速恢复。2023 年，公司国 内线运力及周转量已超过 2019 年同期水平，较 2019 年同期分别+26.4%、+23.2%；2024 年一季度，国内线旅客出行已恢复正常增长，运力 ASK、周转量 RPK 较 2019 年同期分别 +35.1%、+37.1%。 2）国际线情况：公司稳步布局国际航线，2019 年前国际航线周转量占比基本在 15% 左右，国际线运力增长较快。2023 年，公司国际线尚未完全恢复至 2019 年同期水平，运 力及周转量较 2019 年分别-26.2%、-34.2%。2024 年一季度，公司增投洲际航线，国际线 运力快速增长，较 2019 年同期增长 52.3%，周转量增长 44.5%。 3）客座率情况：2019 年前，公司国内线客座率基本稳定在 85%~87%左右，国际线客 座率略有提升，客座率在 76%~83%左右。疫情期间，航线客座率受到较大影响，下滑幅度 较大；2023 年已有一定修复，国内线客座率回升到 84.4%，基本快恢复到疫情前水平；国 际线客座率回升到 70.4%，较疫情前还存在较大修复空间。2024 年一季度，国内外航线客 座率进一步回升修复，国内线客座率达到 87.2%，已超过 2019 年同期 1.3pct，国际线客座 率回升至 77.9%，较 2019 年同期相差 4.2pct。

3. 财务情况：2023 年扭亏为盈，24Q1 保持经营盈利

营收创新高，归母净利修复显著。总体看，2023 年公司实现营业收入 201.0 亿元，同 比增长 144.8%，较 2019 年同期增长 20.0%，实现营收新高。24Q1，公司实现营业收入 57.2 亿元，同比增长 28.8%，较 2019 年同期增长 38.4%。归母净利润方面，2023 年公司 录得归母净利 7.5 亿元，较去年同期扭亏 49.0 亿元，成功实现扭亏为盈，但和 2019 年同期 仍有差距，较2019年-24.5%。24Q1公司实现盈利，归母净利录得3.7亿元，同比增长124.6%， 较 2019 年同期-7.4%。 分地区看，疫情前国内线营收占比基本在 83%、84%左右，国际及地区航线营收占比 约 16%。2023 年，国内线、国际及地区线营收分别 170.62、28.26 亿元，占比分别 85.8%、 14.2%，较 2019 年同期分别+28.1%、-13.2%。

财务指标来看，疫情前公司毛利率、净利率相对稳定，毛利率基本保持在 14%以上， 净利率基本保持在 6%以上。2023 年，公司毛利率及净利率回正，提升至 14.35%和 3.78%， 毛利率超过 2019 年水平。24Q1，公司实现毛利率、净利率分别 17.58%、6.48%，盈利指 标进一步改善。负债率方面，公司资产负债率基本保持在 80%以下，在疫情前呈下降趋势， 疫情期间负债率回升，2023年负债率提升至81.3%，至2024Q1末，公司资产负债率为81.5%。