吉祥航空经营管理有何表现？

公司资产负债率维持在业内较低水平。

1.财务指标行业领先

 公司 ROE 处行业领先地位。公司 ROE 在 2015 年达到高点（39%）， 后逐年降低，但近年来仍处于行业领先地位。以 2019 年为例，公司 ROE 8.91%，低于华夏航空的 20.47%、春秋航空的 12.98%，但高于三大航。

 2023 年 Q1，公司 ROE 率先转正。2023 年 Q1,公司实现归母净利润 1.65 亿元，ROE1.75%，公司 ROE 低于海航控股的 9.09%、春秋航空的 2.56%， 但优于三大航及华夏航空。

资产周转率近年来处于行业领先地位。以 2019 年为例，公司资产周转 率 0.6136，仅次于华夏航空的 0.6151，高于南方航空的 0.5578、春秋 航空的 0.5292、国航的 0.5063 和中国东航的 0.4651。

净利率近年来处于行业领先地位。以 2019 年为例，公司净利率 6.04%， 仅次于春秋航空的 12.42%、华夏航空的 9.29%，高于三大航及海航控 股。2023 年 Q1,公司净利率 3.75%，仅次于春秋航空（9.21%）。

公司资产负债率维持在业内较低水平。2016-2019 年，公司资产负债率 从 55%上升至 61%。新冠疫情后，公司资产负债率上升速度加剧。2022 年底公司资产负债率达 79%，但仍处于行业内较好水平。截至 2023 年 Q1，公司资产负债率 79%，与华夏航空持平，高于春秋航空的 67%， 低于南方航空的 83%、中国东航和国航的 91%以及海航控股的 99%。

2019-2022 年公司负债规模扩大，但美元敞口可控。2019-2022 年，公 司负债规模上升较快，2022 年底公司负债规模 355.77 亿元。2021 年公 司实行新租赁准则，美元负债规模上升。2021 年底，若人民币兑美元汇 率贬值 1%，将导致公司净利润减少 9335 万元人民币。2022 年底，公 司尽力减少美元敞口，美元负债从 22.12 亿美元下降至 17.65 亿美元。 根据公司披露，若人民币兑美元汇率贬值 1%，将导致公司净利润减少 8600 万元人民币。

2.票价向三大航靠拢

 公司 2015-2022 年客公里收入始终高于春秋航空 0.1 元。公司 2018-2019 年客公里收入保持在 0.47 元，与三大航的差距缩小。2022 年公司客公里收入上升至 0.49 元。分机型看：

2016-2019 年，公司 A320 机型的客公里收入从 0.46 元增加到 0.50 元。A320 机型由吉祥航空本部（全服务航空）运行，票价向全服 务航空靠拢。2019 年，南方航空、中国东航的客公里收入分别为 0.49 元、0.50 元，若仅看公司 A320 客公里收入，则高于南方航空 0.01 元，与中国东航持平。

2016-2019 年，公司 B737 机型的客公里收入从 0.32 元上升至 0.37 元。公司 B737 机型由低成本航空九元航空运行。公司 B737 客公 里收入与低成本航空春秋航空差异不大。2016-2019 年，春秋航空 的客公里收入在 0.32 元-0.37 元之间波动。  B787 宽体机客公里收入较高。2018-2019 年，公司 B787 机型的客 公里收入分别为 0.6 元、0.56 元，高于公司窄体机客公里收入。 2020-2022 年，B787 的客收分别为 0.9 元、0.8 元、1.77 元。

公司 2015-2022 年座公里收入与三大航差距缩小且始终高于春秋航空。 2018-2019 年，公司座公里收入与中国东航的差距分别为 0.02 元、0.01 元，与南方航空的差距分别为 0.006 元、0.004 元，差距进一步缩小。

3.成本比肩春秋航空

 2015-2019 年，公司可用座公里、旅客周转量同比增速均处于行业领先 地位。可用座公里五年 CAGR 为 21.67%，居于行业首位，高于第二名 春秋航空的 17.36%；旅客周转量五年 CAGR22.03%，居于行业首位， 远高于第二名春秋航空的 16.79%。

 由于公司可用座公里、旅客周转量同比增速较快，导致公司营业成本高 增速。2015-2019 年，公司营业成本复合增速 21.65%，居行业首位， 高于第二名春秋航空的 16.00%。

虽然公司营业成本复合增速较高，但座公里扣油成本始终低于三大航。 2015-2022 年，公司平均单位 ASK 扣油成本 0.24 元，高于春秋航空的 0.21 元，远低于三大航平均的 0.34 元。