吉祥航空收入、成本及费用情况如何？

单位收益接近三大航，成本管控紧贴春秋航空。

1.收入端：毛利率位居航司前列，单位客收益比肩三大航

公司毛利率位居航司前列，单位客收益水平贴近三大航。对比各航司 2019 年前毛利率 情况，2014~2019 年，吉祥航空毛利率保持在 14%以上，平均毛利率 19.4%，超过国航/ 南航/东航/春秋分别 0.58/5.86/6.27/5.90pct。2023 年，吉祥航空录得毛利率 14.35%，为五 大航司中最高；24Q1 公司毛利率为 17.58%，仅略低于春秋航空的 17.62%毛利率，领先三 大航。净利率方面，2014~2019 年，吉祥航空平均净利率 9.5%，较国航/南航/东航/春秋分 别+3.51/+5.90/+5.08/-3.02pct，较明显高出三大航，低于春秋航空。 具体对比春秋航空，营收更高，归母净利更低。相对于春秋航空，公司营收更高，二 者营收同比增速基本一致，2019 年以前吉祥航空营收增长更为平稳。归母净利方面，受引 入宽体机影响，2018 和 2019 年吉祥航空归母净利均有一定下滑，同比分别下降 7.0%和 19.3%。2023 年，吉祥和春秋均已实现归母净利扭亏，吉祥航空实现归母净利 7.51 亿元， 较 2019年同期-24.5%，春秋航空实现归母净利 22.57 亿元，超过 2019年同期 22.6%。24Q1， 吉祥航空录得归母净利 3.71 亿元，较 2019 年同期-7.4%，业绩改善加快。

公司单位客公里及座公里收益可比肩三大航。对于航司单位客公里收益水平，2019 年， 吉祥单位客公里收益达到 0.4681 元，相较于国航/南航/东航分别-12.34%/-3.70%/-5.87%， 与三大航单位收益差距已有显著缩减，高于春秋航空 29.40%。单位座公里收益方面，2019 年，吉祥航空单位座公里收益 0.3990 元，相较于国航/南航/东航分别-7.80%/-0.89%/-2.24%， 与三大航差距较小，高于春秋航空 21.44%。

2. 成本端：单位成本紧贴春秋航空，显著低于三大航

航油成本在营业成本中占比最高，吉祥航空单位 ASK 成本显著低于三大航，贴近春秋 航空。航司营业成本中航空燃油成本大概占比 30%，受油价高位影响，2023 年全年航空煤 油均价较 2019 年平均增长 37.1%，航司燃油成本上涨较多。2023 年，吉祥航空燃油成本 占比提升到 36.8%，较 2019 年 30.3%的比重提升 6.5pct。 对比各航司单位 ASK 成本情况，春秋和吉祥单位 ASK 成本显著低于三大航。2023 年， 吉祥航空单位 ASK 成本 0.3605 元，相较于国航/南航/东航/春秋的单位 ASK 成本分别 -19.6%/-22.7%/-21.5%/+10.3%。与 2019 年相比，吉祥单位 ASK 成本上涨最少，仅增长 2.1%，低于其余航司。此前 2019 年，吉祥航空单位 ASK 成本相较于国航/南航/东航/春秋 的单位 ASK 成本分别-10.3%/-10.5%/-11.0%/+17.6%，公司成本优势进一步提升。

拆分单位 ASK 燃油和非油成本情况看，吉祥单位燃油及非油成本贴近春秋，单位非油 成本更为接近。单位 ASK 燃油成本方面，2023 年，吉祥航空单位 ASK 燃油成本相较于国 航/南航/东航/春秋的单位 ASK 燃油成本分别-15.1%/-19.3%/-20.9%/+11.7%，相应 2019 年 对比情况为-14.5%/-14.2%/-15.6%/+12.1%，油价上涨情况下，小航燃油成本控制能力更为 突出。单位 ASK 非油成本方面，2023 年，吉祥航空单位 ASK 非油成本相较于国航/南航/ 东航/春秋的单位 ASK 非油成本分别-22.1%/-24.6%/-21.8%/+9.5%，相应 2019 年对比情况 为-8.3%/-8.8%/-8.9%/+20.2%，吉祥航空单位 ASK 非油成本与春秋的差距明显缩小，显著 低于三大航水平。

再对比单位非油成本中，单位人工成本、折旧摊销、起降费及维修费情况，除折旧摊 销成本，其余成本基本与春秋航空持平。单位 ASK 人工成本方面，2023 年，吉祥航空单位 ASK 人工成本相较于国航/南航/东航/春秋分别-20.0%/-14.3%/-21.6%/+1.7%，相应 2019 年对比情况为-2.9%/+7.7%/-8.8%/+17.3%；对比公司自身 2023 年和 2019 年单位 ASK 人 工成本，2023 年吉祥航空单位 ASK 人工成本较 2019 年同期下降 5.9%，单位人工成本改 善明显，与春秋航空水平基本持平，大幅低于三大航。

单位 ASK 折旧摊销成本方面，2023 年，吉祥航空单位 ASK 折旧摊销成本相较于国航 / 南 航 / 东 航 / 春 秋 分 别 -20.4%/-20.4%/-25.7%/+35.7% ，相应 2019 年 对 比 情 况 为 -6.3%/-7.9%/-13.8%/+36.2%。得益于年轻机队和统一机型，公司折旧摊销成本较三大航水 平显著偏低，但与春秋航空对比还有较大差距。 单位 ASK 起降费成本方面，2023 年，单位 ASK 飞机起降费成本相较于国航/南航/东 航 / 春 秋 分 别 -4.3%/-3.8%/-16.1%/+3.6% ， 相 应 2019 年 对 比 情 况 为 -4.0%/+6.9%/-9.9%/-1.1%。各航司单位起降费成本相差不是很大，吉祥航空和春秋航空相 对偏低。 单位 ASK 维修费成本方面，2023 年，单位 ASK 维修维护费成本相较于国航/南航/东 航/春秋分别-57.0%/-58.2%/-23.0%/-38.8%，主要系公司机队平均机龄较小，维修成本具备 较显著优势。

3. 费用端：单位费用接近春秋航空，财务费用有所上涨

公司期间费用率平稳向下，单位销售费用及管理费用接近春秋航空。2019 年前，公司 期间费用率基本保持稳中有降，至 2019 年期间费用率降低至 9.07%，相较于春秋航空高出 4.49pct，低于三大航水平。 单位费用看，与 2019 年对比，公司单位管理及销售费用有一定下降，且单位管理费用 与春秋航空差距有所缩减。单位 ASK 管理费用方面，2023 年，吉祥航空单位 ASK 管理费 用相较于国航/南航/东航/春秋分别-36.5%/-9.5%/-24.6%/+121.7%，相应 2019 年对比情况 为-28.9%/-6.4%/-21.5%/+164.4%；公司单位管理费用与春秋航空差距缩减明显。单位 ASK 销售费用方面，2023 年，吉祥航空单位 ASK 销售费用相较于国航/南航/东航/春秋分别 -17.9%/-30.1%/-16.7%/+193.1%，相应 2019 年情况为-28.1%/-28.0%/-29.5%/+177.4%。 各航司单位 ASK 销售费用较 2019 年同期均有下降，吉祥下降幅度相对较小，但仍低于三 大航水平。对比公司自身 2023 年和 2019 年单位 ASK 管理费用和销售费用，2023 年吉祥 航空单位 ASK 管理费用、销售费用较 2019 年同期分别下降 1.6%和 11.6%。 财务费用方面，2019 年吉祥、春秋财务费用分别 3.40、1.10 亿元；2021 年受经租进 表影响，公司 2021 年财务费用增至 5.40 亿元，同比增长 44.0%，春秋航空财务费用增至 2.87 亿元，同比增长 260.1%。