吉祥航空分析报告：复苏加速，民营航企龙头重回正轨.pdf

吉祥航空分析报告：复苏加速，民营航企龙头重回正轨。公司于 2006 年 9 月正式开航运营，实行双品牌及双枢纽运行的发展战略。吉祥 航空定位全服务航空，以上海虹桥、浦东两场为主基地机场，以南京为辅助基地。 九元航空定位低成本航空，以广州白云机场为主基地机场。公司与东航实现交叉 持股，有利于公司品牌形象提升、客运品质提升和航线网络扩大。近年来公司机 队规模稳步增长，2022 年公司机队数量占全行业 2.79%。截至 2023 年 8 月底， 公司机队规模 115 架，是我国主要民航企业中最为年轻的机队之一。

2023 年上半年，受益于行业恢复、旅客出行需求增加，公司各项经营指标探底 回升。公司营业收入同比增长 173.58%，归母净利润同比增长 103.32%，收入客 公里和客运量占行业比例稳步提升，飞机日利用率 9.61 小时，行业平均值为 7.7 小时。2023 年前 8 月，公司客座率 82.65%，领先行业平均值 5.15pct。

公司以最优成本结构支撑略低于市场竞争对手的价格水平，同时为客户提供超出 其预期的高性价比航空旅行体验。客公里收益长期紧跟三大航，2023H1 公司 RASK 为 0.5 元，高于春秋航空 0.1 元，低于三大航平均值 0.07 元。受益于九元 航空获得国际航线飞行资质以及吉祥航空引入宽体机型，公司国际线运力投放处 于加速期，未来随着 B787 运营效率提升以及国际线运力投放增加，公司客公里 收益有望保持较高水平。

公司打造“最优成本结构”的竞争优势，通过年轻机队与统一机型、精细规划与 专业运营、专注核心业务与精简人员资产规模等方式，使公司 CASK 长期保持行 业领先水平。2023 年上半年公司 CASK 为 0.35 元，单位成本管控能力接近低成 本航空龙头春秋航空，优于三大航。