圆通速递发展历程、股权结构、营收及数字化转型效果如何？

圆通成立于 2000 年，是国内领先的综合性快递物流运营商。

1.复盘圆通发展历程

复盘公司发展历程，圆通经历了登顶-暂时落后-奋起反超三个阶段。2015 年公司抓住电商与转运中心直营化两大机遇，反超“霸榜”十余年的申通成为 行业第一。 2016 年之后，由于未能抢占转运中心自动化的先机，被中通和韵达相继反超。 2019 年圆通引入职业经理人潘水苗先生，公司开启精益管理和数字化转型之路；精 益管理之下成本费用管控能力优秀，市场份额重回行业第二。

2. 股权结构稳定，职业经理人团队专业高效、执行力强

公司股权结构稳定，截至 2024-3-31 实控人喻会蛟夫妇合计持有约 35.37%股权，阿里系 持股 20.11%。

公司组建专业的职业经理人团队，建立完善的现代化公司管理体系。圆通自 2013 年开始 从 UPS、高德、阿里等国内外领先企业中引进行业优秀人才。2019 年，公司引入职业经 理人潘水苗，并任命潘总为总裁，推动总部管理向全面数字化转型；2022 年，公司高管团队新聘彭科、葛程捷等 80 后职业经理人。

3. 公司收入和利润边际改善，现金流充裕

2024Q1，公司营业收入 154.27 亿元，同比+19.5%，增长趋势向好。2018-2023 年公司 营收规模由 275 亿元增长至 577 亿元，CAGR 为 16%。2024Q1，公司归母净利润为 9.43 亿元，同比+4.14%，实现边际改善。2018-2023 年归 母净利润由 19 亿元增至 37 亿元，CAGR 为 14.35%。2014-2023 年，公司现金流充裕，净利润现金比率（经营活动现金流量净额/净利润）维 持 1 以上，说明圆通主营业务产生现金流的能力较强，净收益质量高。

4.数字化转型效果：圆通市占率、单票收入、单票利润 位列电商快递行业第二

4.1 市占率：圆通市占率位列电商快递行业第二

2023年，圆通以 16.1%的市场份额连续 7个季度保持行业第二。2022年 Q2，圆通以 16.2% 的市场份额超越了韵达（15.68%）。2023 年圆通市占率 16.1%，同期中通、韵达、申通 市占率分别为 22.9%、14.3%和 13.3%。

2023 年圆通完成快递量 212 亿件，同比+21.31%。相比之下，中通、韵达、申通分别完 成件量 302、189 和 175 亿件，同比分别增长 23.83%、7.07%和 35.21%。

4.2 单票收入：位于电商快递企业第二

2023 年圆通单票收入上市电商快递企业第二。2023 年圆通快递单票收入为 2.47 元，同 期中通（调整后）2.53 元，韵达 2.30 元和申通 2.23 元。

圆通单票收入近三年平均增速 2.5%，位于电商快递行业第一。从三年单票收入平均增速 来看，圆通/中通/韵达/申通分别为 2.5%/1.2%/1.7%/-1.7%。说明自圆通 2020 年开始实施 数字化转型以来，数字化转型推动公司提升服务质量、改善用户体验、提升品牌溢价。

4.3 单票净利：位于电商快递企业第二

圆通单票净利位于上市电商快递企业第二名。2023 年，圆通单票净利为 0.18 元，中通单 票净利为 0.30 元，韵达和申通的单票净利为 0.09 和 0.02 元。从近 3 年各电商快递公司 的单票净利比较来看，2021-2023 年，圆通单票净利分别为 0.13/0.23/0.18 元，分别是韵 达的 1.6/2.7/2.1 倍，是申通的-/10.7/9.3 倍。我们判断，圆通的单票净利在行业分化中已 经与韵达和申通拉开差距。

圆通近三年单票净利平均增速为 14%，位于电商快递企业第一。从单票净利近三年平均 增速看，圆通/中通/韵达/申通分别为 14%/7%/-487%/-4%。说明自圆通 2020 年开始实施 数字化转型以来，公司近三年单票净利的增长水平位于电商快递行业前列，充分体现了数 字化对公司业绩增长的贡献。