中国电建核心看点及成长空间如何？

2021 年以来能源电力业务快速增长。

1.具备全产业链一体化优势，工程业务新签订单稳定增长

 资质齐全具备竞争力，新签合同额稳定增长

中国电建旗下 14 家子公司获得工程设计电力行业甲级资质。中国电建具有全国 领先的工程设计能力，截至 2024 年 6 月，全国 44 家获得工程设计电力行业甲级资 质的公司中中国能建和中国电建位居第一和第二，分别达到 15 和 14 家，占比分别 为 34%和 32%。

公司项目承揽优势突出。2014 年以来，公司年订单量持续增长，从 2014 年的 2379.70 亿元增长至 2023 年的 11428.44 亿元，2014-2023 年间 CAGR 为 19.0%。虽 然公司受市场下行影响，新签合同额同比增速有所放缓，但新签合同额在同期高基 数情况下仍能保持同比增长，2024 年前5 月新签合同额 4784.74 亿元，同比增长6.8%。

 双碳政策引领，能源业务订单快速增长

2021 年以来能源电力业务快速增长。公司积极响应国家“3060”双碳战略，发 挥规划设计传统优势，抢抓新能源和抽水蓄能开发资源，积极获取新能源和抽水蓄 能建设任务。2021 年以来公司能源电力新签合同额大幅增长。2022 年能源电力订单 额首超基础设施业务，新签 4529.43 亿元，同比增长 88.73%。 2023 年公司新签能源 电力业务合同金额 6167.74 亿元，占新签合同总额的 53.97%，同比增长 36.17%。其 中新签太阳能发电业务合同金额 2798.97 亿元，同比增长 44.54%；抽水蓄能业务合 同金额 780.51 亿元，同比增长 220.61%；火电业务合同金额 336.47 亿元，同比增长 50.42%；风电业务合同金额 1,148.01 亿元，同比减少 21.12%。2024 年前 5 月累计新 签能源电力合同额 2884.31 亿元，同比增长 28.06%。

 全面参与城镇化建设，推动基础设施业务健康发展

基建新签订单呈下降趋势。公司全面参与城镇化建设，坚持市场竞争和投资带 动双轮驱动，积极参与基础设施业务市场开拓和项目竞争，持续推动基础设施业务 规范健康发展。2023 年新签合同额 3360.25 亿元，同比下降 5.77%。其中新签房建业 务合同金额 1397.46 亿元，同比增长 24.35%；市政业务合同金额 524.39 亿元，同比 减少 31.03%；公路业务合同金额 290.13 亿元，同比增长 25.87%；铁路及轨道交通 业务合同金额 450.06 亿元，同比减少 4.20%。2024 年前 5 月新签订单额 971.65 亿元， 同比下降 29.94%。

城镇化战略背景下公司未来订单量有保障。公司的基础设施业务合同主要来源 于房屋建设、市政建设、公路建设、铁路建设等，2023 年房屋建设和市政建设订单 在基础设施建设中占比为 57.19%。未来随着国家城镇化改造的持续推进，城中村改 造、保障性住房建设等项目有望持续为公司提供大量的订单，保障业务规模稳定增 长。

2. 开拓电力投资与运营市场，打造第二成长曲线

我国电力供需偏紧，绿电市场空间广阔

预计未来电力市场供需偏紧。2022 年，我国人均发电量不足加拿大 40%，不足 美国 50%，可见我国电力市场供给与发达国家相比仍有较大差距。随着中国经济增 长，居民用电需求增加，但电力供给偏紧，从市场供需关系来看，2021-2023 年我国 社会电力产销率多数时间高于 100%，具有一定的供需缺口。据此推测未来电力市场 处于供需偏紧的状态。

风电、光伏等绿电产量快速增长。我国在双碳政策背景下，近几年光伏、风电 等绿电供给增加。2023 年风电、光伏产量分别为8090.5亿千瓦时和 2939.7亿千瓦时， 同比增速 17.8%和 28.4%。清洁能源（风电+核电+水电+光伏）在整个电力产量中占 比呈增长趋势，2023 年占比为 30.0%，较 2014 年增长 6.4 个百分点。

未来绿电装机量增长空间广阔。截至 2023 年底，我国风电和光伏装机容量分别 为 4.41、6.09 亿千瓦，同比分别增长 20.8%、55.2%，均实现五年同比双位数增长。 而且根据全球能源互联网发展合作组织发布的数据显示，至 2025 年我国规划风电总 装机达 5.36 亿千瓦，照此推算，2024-2025 年风电装机容量复合增长率至少需达到 10.2%。根据《中国电力供需分析报告 2024》数据预测，2024 年太阳能发电装机容 量达到 8.4 亿千瓦，同比增长 37.8%。

 装机容量快速增长，新能源业务筑牢第二成长曲线

中国电建新能源投资运营能力不断增强。中国电建是我国最早的陆上风电和海 上风电开发者，也是我国最早清洁能源 EPC 总承包建设者，公司在新能源电力上进 行一体化战略布局，投资开发的江苏如东海上风电场是中国最早一批海上风电项目、 云南大理者磨山风电场填补了国内外高海拔风力发电建设的空白、湖南株洲凤凰山 风电场是中国首个低风速山地风电项目、四川攀枝花万家山光伏电站是世界最大的 山地集中式光伏电站。

以清洁能源为核心构建电力投资运营业务。中国电建在绿电行业发展快速。截 至 2023 年底，公司控股并网装机容量 2718.85 万千瓦，其中：风电装机 841.28 万千 瓦，同比增长 9.97%；太阳能发电装机 772.71 万千瓦，同比增长 189.66%；水电装 机 685.06 万千瓦，同比减少 0.07%；火电装机 364.5 万千瓦，同比增长 15.35%；独 立储能装机 55.3 万千瓦，同比增长 1,006.00%。清洁能源占比达到 84.6%。

预计公司风光装机容量 2023-2025 年 CAGR 将超 50%。中国电建印发的《新能 源投资业务指导意见》中提出十四五期间公司境内外新增风光装机容量 30GW，公 司 2023 年年底风电和光伏装机容量分别为 8.41GW 和 7.7GW,按照 2025 年目标测算， 2023-2025 年风光装机容量 CAGR 需要达到 50.5%，可见未来公司的新能源投资运营 业务有望将持续增长。