瑞丰银行发展历程、股权结构、发展战略及资产规模分析

瑞丰银行是上市银行中唯一浙江农信标的。

瑞丰银行是首家也是目前唯一一家浙江农信上市行。瑞丰银行前身为绍兴县信 用联社，位于浙江绍兴市柯桥区（原绍兴县）。1952 年，绍兴县首家信用互助组成 立，1987 年，列入全国农村金融体制改革试点，率先与农业银行脱钩成立绍兴县 信用联社（全国农信社脱钩为 1996 年）。2005 年，在绍兴县信用联社基础上改制 为浙江省绍兴县农村合作银行。2009年1月，设立浙江嵊州瑞丰村镇银行股份有限 公司，迈出跨区域经营第一步。2011年，绍兴县农村合作银行改制为瑞丰农村商业 银行；同年4月，设立首家异地支行——义乌支行，进一步扩大经营区域。2013年 绍兴县撤县设区为绍兴市柯桥区，瑞丰银行展业区域向绍兴市区拓展。2021年 6月 登陆上交所主板，成为浙江农信系统首家上市的农商行。2022 年 12 月，瑞丰银行 参股永康农商银行，于 2023 年 6 月完成增持，持股比例为 6.96%；2023 年 8 月公 告董事会决议通过参股苍南农商行、诸暨农商行分别不超过 9.8%持股比例。8 月 12 月完成苍南农商行增持，持股比例为 5%。目前，瑞丰银行共拥有 107 家分支机构，经营区域覆盖绍兴市柯桥区、越城区、嵊州市及金华义乌市。

浙江省内优质农商行众多，监管鼓励相互持股一定比例。浙江农信系统内农商 行经营态势良好，2023 年末 82 家中有 50 家摊薄 ROE 在 10%以上，有 21 家摊薄 ROA 在 0.9%以上，平均水平高于 42 家上市行中位数。监管部门大力支持区域内 （省内或同一地市级内）农商银行相互持股，浙江省农信由 81 家农商行和 1 家农 信联社组成，可供瑞丰银行进行股权投资的优质农商行标的众多。在浙江农商联合 银行的严格要求下，全系统 82 家农信机构单一股东持股比例一般最高在 3%-5%左 右，单一股东持股均不高于 10%，股权结构相对分散。

参股浙江农信系统兄弟行，充分分享非上市行成长红利。2022 年 12 月，瑞丰 银行参股位于金华市的永康农商银行，持股比例 5.16%，并成为其第一大股东。 2023 年 6 月，瑞丰银行完成增持，持股比例累计达 6.96%。2023 年 8 月，瑞丰银 行公告诸暨农商行（位于绍兴市诸暨市）和苍南农商行（位于温州市苍南县）投资 计划，持股比例不超过 9.8%，其中入股苍南农商行事项于 2023 年末落地，持股比 例 5%。瑞丰银行对兄弟行股权投资有两大特点：①属于战略投资。瑞丰银行向永 康农商银行派驻一名董事参与其决策性事务，双方将在零售转型深化、数字化转型、 金融市场业务、财富管理业务、微贷业务、国际业务、全面预算管理、人才队伍建 设等领域深入开展相关合作。这一投资有利于瑞丰银行优化在义乌的经营布局，与 义乌支行形成协同。②折价购入，并采用权益法核算。瑞丰银行以低于发行价的价 格购入兄弟行股份，差额确认为营业外收入，2023 年对永康、苍南农商行投资额 外确认收入 1.7 亿元。并采用权益法进行核算利润，对利润、资本有增厚效应。 从资本耗用来看，2023 年瑞丰银行核心一级资本充足率下降 1.5%至 12.7%， 仍处于上市银行第一梯队，2024 年一季度末升至 13.4%。瑞丰银行于 2023 年 9 月 申报发行 50 亿元可转债，成功发行后也可继续支撑高速扩表、对外投资和资本补 充。当前监管对银行再融资限制较多，对于资本充足率较高的银行，对外股权投资 能够快速打开成长空间，由于“一省一策”省联社改革的特殊性，上市农商行中也 仅有瑞丰银行能够分享浙江农信系统非上市行成长红利。

瑞丰银行无实控人和控股股东，前十大股东多数为当地民营企业，合计持股比 例 43.15%。民企股东主要为绍兴当地纺织业、商贸零售业、建筑业企业。2024 年 2 月，原第一大股东天圣投资及其控股股东柯桥交投将全部股权出让给浙江柯桥转 型升级产业基金有限公司，瑞丰银行第一大股东变更为浙江柯桥转型升级产业基金， 持股比例 8.1%。柯桥转型升级产业基金的实控人为绍兴市柯桥区财政局，本次股 权转让有利于瑞丰银行进一步增强资本实力，拓展政银合作。此前天圣投资管理有 限公司持股比例 6.72%，是前十大股东中唯一的国有企业。其余股东持股数量均不 足 5%，除长江精工钢结构（集团）股份有限公司外，前十大股东均为绍兴当地民 营企业，民间资本参与度高（缘于前文所述的第三阶段农商行股份制改革中，监管 引导确保民间资本在农商行总资本中保持绝对主导地位，《中国银监会关于鼓励和 引导民间资本参与农村信用社产权改革工作的通知》）。其中，浙江明牌卡利罗饰品 有限公司于 2022 年二、三季度连续增持 0.17%和 0.19%，持股比例由 3.88%升至4.24%，升至瑞丰银行第二大股东。

管理层多数在瑞丰银行工作多年，一线工作经历丰富，战略持续性强。新任董 事长、行长具有丰富的省内农商行管理经验，有利于瑞丰银行博采众长、深化农商 行经营战略。核心管理层大多从绍兴县信用联社、绍兴县农村合作银行时期就在公 司任职，陪伴瑞丰银行一路成长至今，对银行经营理念洞察深刻。首任董事长俞俊海先生曾任绍兴市农村合作银行董事长，在 2012 年提出了 “打造区域首选零售银行” 的战略发展愿景，对瑞丰银行影响深远。前任董事长章伟东先生自绍兴县农村合作 银行阶段起担任副行长一职，在任期间着力营造企业文化氛围，要求客户经理在走 访农户时要停留 40 分钟、真正了解农业、农村、农民，深入挖掘和把握客户需求， 打造了一支实干、贴近客户、不畏艰难的客户经理队伍。2023 年瑞丰银行领导班 子完成换届，现董事长吴智晖先生历任嵊州农商银行、新昌农商银行、诸暨农商银 行董事长，丰富的农商行管理经验有助于其把握瑞丰银行经营发展方向，抵御风险， 做好瑞丰银行的“掌舵人”。行长陈钢梁先生年富力强，兼具行内外管理经验，历任 绍兴恒信农商银行行长及嵊州农商银行董事长，是从瑞丰银行走出去的干部，也具 有丰富的银行一线工作经历，熟知农商行经营和发展之道。管理层平稳接续，有利 于瑞丰银行战略持续深化。

组织架构方面，瑞丰银行以强总部管控能力为基石，组织架构扁平。前、中、 后台分工明确，支行集中化管理有利于缩短贷款审批流程，提高决策效率。用人机 制方面，人员结构年轻化、专业化，“90 后”员工占比超过一半，本科及以上比例 超 90%。瑞丰银行建立健全“用人、成才、激励、淘汰、创新容错”五大人才机制， 实施“星级员工晋升计划、机构负责人晋升计划、项目关键人晋升计划” 三大晋升计 划，做到团队小而精。

瑞丰银行资产规模稳健扩张。截至 2024 年一季度末，瑞丰银行总资产规模 2065 亿元，近五年复合增速为 13.4%，2024 年一季度末同比增速为 13.8%。贷款 规模 1118 亿元，近五年复合增速为 16.5%，2024 年一季度末同比增速为 12.5%。 2016 年-2020 年，瑞丰银行贷款增量主要由零售贡献，占比由 29.8%（2016A）增至 62.5%（2020A ）。2020-2023 年，贷款增量主要由对公贡献，2023 年末对公贷 款（含贴现）占比提升到 54.3%，其中批发零售业、建筑业占比提升较快，2023 年末占比全部贷款分别 10.6%、5%，较 2019 年末占比分别提升 5.3、4.5pcts。 2024 年一季度末，瑞丰银行存款规模 1533 亿元，近五年复合增速为 13.4%， 2023 年同比增速 16.8%。存款结构中个人存款占比高，其中个人存款中定期存款 占比高，对公存款中活期占比较高。2017 年个人定期存款占总存款比重超过 50%， 此后占比逐年上升，到 2024 年一季度末个人定期存款占比达到 60.9%，导致存款 成本率较高，其中存款定期化也受到宏观经济下行、理财净值化转型、居民储蓄意 愿上升等行业共性因素影响。

瑞丰银行净息差、生息资产收益率、计息负债成本率均处于上市农商行中等水 平。由于零售业务增长迅速，瑞丰银行在 2018 年实现了量价齐升，于 2019 年净息 差见顶。2020 年之后，进入以价换量阶段，生息资产收益率降幅明显，拖累息差。 2023年瑞丰银行净息差 1.73%，同比下降 48bps，略低于上市农商行整体水平，主 要由于资产端拖累。瑞丰银行生息资产收益率、计息负债成本率分别为 3.9%、 2.23%，2023 年分别下降 48、5bps。其中贷款收益率下降 69bps，主要由于瑞丰 银行主动压降高风险个人贷款，新增低风险对公类贷款所致。瑞丰银行贷款收益率4.73%，在上市农商行中排名第三，仅低于常熟银行、张家港行。另外，净息差下 滑也与瑞丰银行会计政策有关，人行疫情期间对地方法人金融机构发放的普惠小微 贷款进行补贴，按照增量的 2%提供激励资金，瑞丰银行未将这部分补贴计入利息 净收入，导致净息差计算较实际水平偏低。

净利润增速拆分来看，自 2018 年以来规模扩张是主要贡献项，净息差是拖累 项，其中贷款规模扩张对净利润的提振作用逐年递增，2023 年债市走强，金融投 资业务利润贡献明显。净息差连续 4年作为负贡献项，2023年拖累加大。由于农商 行开展理财业务受限，中收业务对净利润贡献占比较小。资产质量包袱于上市前基 本出清，2020 年后减值损失计提压力不大。