瑞丰银行盈利特征有哪些？

瑞丰银行的 ROE 整体低于同业，主要源于杠杆低、ROA 优势降低。

1.规模：规模小增速快

瑞丰银行的规模小，增速快。①规模小。23Q3 末瑞丰银行总资产 1923 亿元，在 A 股 上市农商行中，规模仅大于江阴银行。②增速快。23Q3 末瑞丰银行资产同比增长 21.4%， 增速居 A 股农商行第一。近五年，瑞丰银行资产复合增速 13.6%，高于对标农商行 3.3pc。

2.息差：同业平均水平

瑞丰银行息差优势逐渐收窄，现处于同业平均水平。①截面数据来看，23H1 瑞丰银行 净息差 1.86%，处于对标行平均水平。其中，资产收益率 4.03%，高于对标行 10bp；负债 成本率 2.25%，高于对标行 19bp。②时间序列来看，最近 3 年，瑞丰银行息差较对标行的 优势明显收窄，主要源于资产收益率的优势下降，而负债成本较对标行的差距较为稳定。

（1）近 3 年，瑞丰银行资产收益率较同业优势下降，源于零售贷款占比、收益率下降。 ①各项资产利率：截面数据来看，瑞丰银行贷款收益率高于同业平均，投资、同业资 产收益率显著低于同业平均。23H1 贷款、投资、同业资产收益率为 4.91%、2.82%、1.16%， 较对标行分别高 12bp、低 43bp、低 103bp。时间序列来看，近年来瑞丰银行零售贷款收益 率较同业的优势下降，使得贷款收益率较同业的优势显著收窄。23H1 零售贷款收益率的优 势，较 22A大幅收窄 51bp至 3bp，使整体贷款收益率的优势较 22A大幅收窄 33bp至 12bp。 ②生息资产结构：截面数据来看，瑞丰银行贷款占比高于同业平均，投资、同业资产 占比低于同业平均。23Q2 末贷款、投资、同业资产占 58%、30%、5%，较对标行高 7pc、 低 8pc、低 2pc。时间序列来看，近年来瑞丰银行零售贷款占比明显下降。23Q2 末零售贷 款占生息资产 27%，较 21Q4 末下降 10pc，零售贷款占比优势，较 21Q4 末收窄 9pc。

（2）近 3 年，瑞丰银行的负债成本高于同业平均水平，源于存款成本高、占比大。 ①各项负债利率：截面数据看，瑞丰银行各项负债的成本基本都高于同业平均。其中， 存款成本率显著高于同业平均。23H1 存款、债券、同业负债成本率 2.30%、2.58%、1.90%， 较同业平均高 54bp、基本持平、高 11bp。时间序列看，瑞丰银行存款成本劣势扩大，债券、 同业负债成本率劣势缩小。其中，企业活期存款成本上升明显。23H1 企业活期存款成本率 1.81%，较 21A上行 42bp，与同业平均的劣势扩大至 120bp。对公活期存款成本高，推测是 为了增强客户粘性，以特色存款产品获客，这些存款产品的成本率可能偏高。 ②计息负债结构：截面数据来看，瑞丰银行存款占负债比重高于同业。23Q2 末存款占 计息负债的 82%，高于同业平均 6pc。其中，成本率较高的企业活期存款占 20%，高于同 业平均 6pc。时间序列来看，瑞丰银行负债结构较为稳定，近三年变化不明显。

3. 非息：中收表现较弱

中收表现相对较弱。瑞丰银行非息收入表现弱，主要受中收拖累。23Q1~3 非息收入占 总资产的 0.44%，低于同业平均 2bp。①中收：23Q1~3 中收占总资产的比例，较对标行平 均低 13bp，但中收负向贡献较 19A 已收窄 12bp。中收业务扭亏为盈，体现前期营销投入渐 显成效。②其他非息。23Q1~3 其他非息占总资产 0.44%，较对标行优势扩大至 11bp。

4. 费用：低于可比同业

省行赋能优化管理。与善做小微的常熟、港行类似，瑞丰银行的人均资产较低，工资 占资产比重较高。源于瑞丰银行扎根本地，下沉市场战略持续推进，需较多人员投入。但 受益于浙江农商联合银行在金融科技、人才培训等方面支持，瑞丰银行的成本收入比却处 于较低水平。23H1 瑞丰银行人均资产 7800 万左右，仅高于常熟、港行。工资支出占总资 产的 0.22%，仅低于常熟、港行。但 23Q1~3 成本收入比仅 30.6%，低于可比同业平均水平。

5. 减值：资产质量改善

瑞丰银行的信用成本率在 A 股农商行中处于较高水平，主要源于： （1）扎根本土，部分客群的信用风险较大。静态来看，瑞丰银行信用成本率处于行 业较高水平，主要源于部分下沉客群的信用风险较高，风险较大。23H1 瑞丰银行信用成本 率为 0.84%，信用成本率与同样善于从事小微业务的常熟银行相近。 （2）提高拨备覆盖率，提升风险抵补能力。动态来看，近五年瑞丰银行的信用成本 率随行业呈现下行趋势，但降幅小于行业中枢。23H1 信用成本率较 19A 下降 18bp，降幅 低于行业中枢 68bp。瑞丰银行的信用成本率降幅较小，源于公司在资产质量改善的情形下， 提高拨备覆盖率，以提升风险抵补能力。

①资产质量逐渐改善。存量指标来看，瑞丰银行的不良率、关注率均低于行业平均， 整体处于改善态势。23Q3 末瑞丰银行不良率、关注率分别为 0.98%、1.30%，低于行业平 均 9bp、20bp，分别较 19Q4 下降 37bp、24bp。生成指标来看，23H1 瑞丰银行的不良贷款 生成率、真实不良贷款（关注类贷款和不良类贷款之和）的生成率分别为 0.62%、0.58%， 低于行业平均 12bp、25bp。分别较 19A 下降 19bp、28bp。 ②提升风险抵补能力。瑞丰银行的拨备覆盖率在 A 股农商行中处于较低位置，但近年 来公司主动提升风险抵补能力，拨备覆盖率较行业平均的差距已有缩小。23Q3 末瑞丰银行 拨备覆盖率为 300%，在 A 股农商行中处于第三低的位置。23Q3 末瑞丰银行拨备覆盖率低 于行业平均 78pc，但已经较 19Q4末提升 56pc，与行业平均的差距较 19Q4末已收窄 27pc。