裕太微核心优势及财务状况如何？

产品在中国大陆稀缺，公司前瞻性进行布局。

1.产品在中国大陆的稀缺性

公司是境内为数不多可以大规模供应千兆高端以太网物理层芯片的企业，开发的系 列千兆物理层芯片在产品性能和技术指标上基本实现对博通、美满电子和瑞昱同类产品 的替代，成功打破了中国大陆长期被垄断的市场格局。 代表公司先进技术水平的核心产品已通过诸多国内知名企业的验证，公司千兆以太 网物理层芯片的主要技术参数与国际主流竞品基本一致，在传输性能上更具优势。

2025 年全球或超 300 亿元，国产替代空间广阔

以太网物理层芯片作为以太网传输的基础芯片之一，随着数据量的快速增长，市场 规模拥有持续上涨的动能；公司的以太网物理层芯片产品的终端用户广泛分布于信息通 讯、汽车电子、消费电子、监控设备及工业控制等发展较快的行业领域。 全球每年产生的数据呈现快速增长，在传输和交换方面带动了更大的市场需求。根 据 IDC 预测，全球每年产生的数据将从 2018 年的 33ZB 增长到 2025 年的 175ZB，相当 于每天产生 491EB 的数据。 年复合增长率 25%以上，2025 年全球或超 300 亿元。根据中国汽车技术研究中心 有限公司的预测数据，2022-2025 年，全球以太网物理层芯片市场规模预计保持 25%以 上的年复合增长率，2025 年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破 300 亿元。

公司的前瞻性布局：横向拓类别，纵向延深度

横向：拓宽产品类别广度。除以太网物理层芯片外，公司将产品线逐步拓展至交换 链路等上层芯片领域，已形成 9 项应用于网络层产品的核心技术，自主研发了交换芯 片和网卡芯片两个新产品线，两个产品均已于 2022 年上半年量产流片，拓展公司产品 矩阵边界。 纵向：延展以太网物理层芯片产品线深度。在百兆、千兆产品规模化应用的基础上， 公司即将推出更高速率的 2.5G PHY 产品。公司车载百兆以太网物理层芯片已通过车规 认证并小规模量产、车载千兆以太网物理层芯片已工程流片。

本土化优势

公司立足中国大陆，致力于有线通信高端芯片进口替代，同时公司更为贴近、了解 本土市场，能够深度理解客户需求并快速响应，予以充分的服务支持，以本地化的支持 和服务来吸引客户和提高客户粘性。 公司以太网物理层芯片产品已进入境内众多知名客户的供应链体系，其中不乏如普 联、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术、诺瓦星云等各行业的龙头企业。未来， 凭依不断扩充并迭代的产品系列，公司有望不断扩充客户数量，与更多优秀企业达成合 作。

2.财务分析：公司产品逐渐成熟，盈利能力显著增强

公司营业收入大幅增长

公司营业收入大幅增长。公司营业收入快速增长主要系公司技术日趋成熟，逐步形 成不同传输速率及不同端口数量的产品组合可供销售，市场开拓取得明显成效。2019- 2022 H1，公司营业收入为 132.62 /1295.08 /25408.61 /19178.95 万元，公司产品和 技术水平逐步得到市场认可，营业收入从 2019 年的 132.62 万元迅速增长至 2021 年的 2.54 亿元，年复合增长率高达 1284.15%。2022 年客户需求持续增长，新产品陆续被大 规模采购。2022 H1，公司营业收入为 1.92 亿元，同比增长 173.26%。 公司营收的主要组成部分为以太网物理层芯片产品。公司销售的产品主要为以太网物理层芯片。2019-2022 H1，公司以太网物理层芯片产品收入为 89.80 /1205.52 /24404.76 /18219.13 万元。2019 年之后，以太网物理层芯片产品收入占营业总收入的 93%以上；2022 H1，以太网物理层芯片产品收入占比为 95%。服务收入主要包括技术开 发和测试服务，PCB 测试产品包括 PCB 测试板和 PCB 测试系统，服务收入和 PCB 测试产 品收入占比逐年缩小，2019-2022 H1，收入占比分别为 32.29%/6.91%/1.89%/0.08%。

2019-2022 H1，公司归母净利润为-2748.99 /-4037.71 /-46.25 /1532.17 万元。 公司芯片产品销售规模持续提升，2022 H1 归母净利润扭亏为盈，实现归母净利润 1532.17 万元，归母扣非净利润 965.28 万元，预计 2022 全年小幅亏损。

毛利率水平不断提高并趋于稳定

公司处于业务快速发展期，2019-2020 年业务规模较小，产品结构较为单一，毛利 率受单一产品影响较大。2019-2022 H1，公司主营业务中芯片产品的毛利率分别为
26.73%/23.22%/31.62%/44.26%，受各年产品结构的影响呈现小幅波动。随着公司依托核 心技术持续投入研发资源、不断拓展产品线，毛利率也将不断提高并趋于稳定。

工规级、商规级芯片毛利率波动较大。2019-2022 H1，工规级芯片毛利率分别为 69.94% /41.29% /36.12% /45.05%。2019 年，公司处于成立初期，产品结构较为单一， 工规级以太网芯片仅销售少量百兆产品；2020 年及之后，千兆产品成为工规级以太网芯 片的主要销售产品，毛利率趋于稳定。2019-2022 H1，商规级芯片毛利率分别为 53.61% /-3.42% /23.72% /39.66%。2019 年公司商规级芯片以百兆产品为主，2019 年之后千兆 产品收入占比逐渐提升，2020 年商规级百兆产品处于市场推广期，量产初期产品成本较 高，毛利率为负；2021 年，公司推出新一代千兆商规级以太网芯片，商规级芯片毛利率 有所上升。 车规级芯片毛利率持续增长。2020-2022 H1，车规级芯片毛利率分别为 39.72% /45.48% /45.98%。公司自主研发的首颗单口车载百兆以太网芯片于 2020 年开始销售， 产品优异的性能带来了较高的毛利率。公司自主研发的车载千兆以太网物理层芯片已工 程流片，未来有望大规模应用，助力车规级芯片毛利率增长。

费用率趋于合理水平，持续加大研发投入

费用率趋于合理水平。2019 年，公司处于产品研发和市场开拓阶段，营业收入较少， 费用率水平处于高水平；2019 年之后，公司产品逐步放量，营业收入规模快速增长，费 用率也随之下降并趋于合理。2019-2022 H1，销售费用率（扣除股份支付）分别为
168.54%/27.49%/2.48%/3.70% ，管 理 费 用 率 （ 扣 除 股 份 支 付 ） 分 别 为 656.74% /84.35%/8.09%/7.91%，财务费用率分别为-3.53%/-0.40%/0.52%/-0.34%。 持续加大研发投入。2019-2022 H1，研发费用（扣除股份支付）分别为 1904.81 /3094.92 /6376.14 /5073.39 万元，研发费用率（扣除股份支付）分别为 1436.26% /238.98% /25.09% /26.45%，为公司的技术创新和人才培养等创新机制奠定了基础。