裕太微主营业务、财务及研发进展如何？

深耕以太网物理层芯片，国产化赋能长期动力。

1、公司概况：国内以太网物理层芯片龙头企业，产品导入国内一线厂商

裕太微为国内以太网物理层芯片头部企业，产品已经切入通信、安防、汽车领域 主流厂商。公司专注于高速有线通信芯片的研发和销售，致力于成为我国有线通 信芯片领军企业，目前产品已成功进入普联、盛科通信、新华三、海康威视、汇 川技术、诺瓦星云、烽火通信、大华股份等国内众多知名企业的供应链体系，打 入被国际巨头长期主导的市场。公司产品应用范围涵盖信息通讯、汽车电子、消 费电子、监控设备、工业控制等众多市场领域，目前已有百兆、千兆、2.5G 等传 输速率以及不同端口数量的产品组合可供销售，可满足不同终端客户各种场合的 应用需求。

公司设置一致行动协议，实控人股权集中，获多家知名一级资本注资。公司实际 控制人为欧阳宇飞和史清，为加强实际控制人的控制力，欧阳宇飞、史清、瑞启 通与唐晓峰签署了一致行动协议，因此二人直接持股及通过瑞启通合计控公司股 份总数的 42.3%。另外裕太微获得哈勃科技、小米长江产业基金、中移股权、汇川 产投、中芯聚源、中金资本等多家知名产投及财投投资。

2、主营业务：布局以太网物理层芯片，持续拓展以太网交换芯片/网卡芯片等产品线

公司主营产品为以太网物理层芯片，并延伸布局以太网交换芯片、网卡芯片、车 载网关等产品线。以太网物理层芯片是数据通讯中有线传输的重要基础芯片之一， 芯片中包含高性能 SerDes、高性能 ADC/DAC、高精度 PLL 等 AFE 设计，芯片研 发需要深厚的数字、模拟、算法全方位的技术经验。公司以以太网物理层芯片作 为市场切入点，产品广泛应用于信息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、工 业控制等众多市场领域。2021 年，公司在物理层芯片产品的基础上逐步向上层网 络处理产品拓展，布局以太网交换芯片、网卡芯片，进一步丰富产品线。公司以太网物理层芯片根据性能和下游应用可分为商规级、工规级和车规级三大 类别，可满足不同客户在不同应用场景下的多样化需求。

另外根据网络传输速度的不同，目前市场上基于铜双绞线的独立的以太网物理层 芯片产品又主要可分为百兆 PHY、千兆 PHY、2.5GPHY、5GPHY、10GPHY，其 中 5G/10G PHY 产品尚处在技术预研阶段。公司目前主要采用“经销为主，直销为辅”的销售模式。2019 年~2021 年，公司 经销收入占比持续提升，从 22.69%提升至 76.95%，主要系经销模式一方面可以借 助经销商渠道资源更好地开发优质客户，获取准确的市场动态，并实现快速交货， 降低资金风险；另一方面可以借助经销商的技术资源为客户提供一定的现场支持， 及时了解客户的应用状况。

3、财务概况：产线及型号种类拓展维持营收高增长，主要贡献来自商规和工规产品

受益于新品放量以及下游客户需求持续扩张，公司营收实现快速增长，归母净利 润实现扭亏为盈。2022 年 1-9 月，公司营业收入为 299.45 百万元，同比增长 111.14%；公司归属于母公司股东的净利润为 7.62 百万元，同比增长 229.89%。公 司收入及归母净利润增速较快主要系来自于客户需求的持续增长及 2021 年下半 年推出的新产品如“四端口千兆光电复用物理层芯片”、“八端口千兆以太网物理层 芯片”以及车载百兆以太网物理层芯片等逐步打入国内各知名客户供应链体系，实 现大规模销售。

公司主要收入贡献来自商规级和工业级产品，千兆以太网芯片销售收入占比持续提升。2020 ~2021 年随着工业级和商规级以太网芯片逐渐成熟，市场拓展取得明 显成效，2021 年工规级芯片收入占收入比例高达 56.17%，商规级芯片收入占比 34.74%，同时公司营业收入实现大幅增长，达 254.1 百万元，同比增长 1862.16%。

另外公司车规级以太网物理层芯片产品已陆续进入德赛西威等国内知名汽车配套 设施供应商进行测试并实现销售，未来随着新能源车市场的崛起，车规级以太网 物理层芯片有望获得更广泛的应用并成为公司另一营业收入增长点。在传输速率 上，公司产品销售收入结构亦由 2019 年的百兆产品为主逐步向 2021 年的以千兆 产品为主过渡，千兆产品销售占比持续提升。 公司在销售芯片产品的同时，亦根据客户需求直接对外销售少量尚未封装测试的 晶圆形态的产品，期间公司晶圆收入规模保持增长趋势。

公司其他收入包括服务收入和 PCB 测试产品收入。服务收入主要包括技术开发 和测试服务等，目前公司已为盛科通信、北京物芯等知名企业提供芯片技术服务， 2020 年~2021 年公司服务收入为 70.63 万元、460.15 万元，占其他收入比例分别 为 78.87%、95.80%。PCB 测试产品包括 PCB 测试板及 PCB 测试系统，2020 年 ~2021 年公司分别实现 PCB 测试产品收入 18.93 万元、20.18 万元，占其他收入比 例分别为 21.13%和 4.20%。

2019-2021 年裕太微芯片单位成本整体呈上升趋势。主要原因系：（1）公司持续投 入以太网物理层芯片的研发，对产品和技术不断进行迭代创新，受产品迭代的影 响，单位成本也随之上升；（2）公司芯片产品按照传输速率可分为百兆产品和千 兆产品，其中千兆产品的工艺技术相比百兆产品更为复杂，随着公司千兆芯片产 品销售占比的上升，单位成本也呈现上升趋势。具体来看： 2019-2021 年公司工规级芯片的单位成本分别为 1.03 元/颗、2.35 元/颗和 3.24 元/颗，主要系由于单位成本较高的千兆工规级产品的销售规模逐年扩 大，占工规级芯片销售收入的比例分别为 0.00%、80.46%和 90.98%，带动 公司工规级芯片的单位成本呈现上升趋势。

2019-2021 年公司商规级芯片的单位成本先下降、后上升主要原因为： （1）2019 年，公司主要销售成本较高的距离增强型商规级百兆芯片，因此 单位成本较高；（2）2020 年，公司主要销售用于安防领域的成本较低的商规 级百兆芯片，单位成本随之降低；（3）2021 年，公司商规级千兆芯片占同类 芯片产品比例大幅上升，因此商规级芯片单位成本上升。

公司毛利率逐年上升主要系产品结构所致，随着高毛利的千兆、多口产品放量， 公司整体毛利水平逐年提升。公司整体毛利率呈逐年上升趋势，从 2019 年 22.32% 增长至 2022Q1~Q3 44.32%，具体来看： 工规级以太网芯片： 2019~2021 年公司工规级以太网芯片毛利率分别为 69.94%、41.29%和 36.12%。2019 年公司业务规模较小，产品结构较为单 一，工规级以太网芯片仅实现小规模销售，当期毛利率较高。2021 年，公 司工规级芯片毛利率呈现一定幅度的下降，主要原因系公司为开拓市场降低 了产品的售价，导致当年工规级千兆产品毛利率有所降低。

商规级以太网芯片：2019~2021 年公司商规级以太网芯片毛利率分别为 53.61%、-3.42%和 23.72%。2019 年，公司百兆商规级以太网芯片销售规模较 小，其中主要系毛利率较高的距离增强型百兆商规级芯片，因此当年商规级 芯片的整体毛利率较高。2020 年，公司销售的主要产品为用于安防领域的以 太网芯片，该系列芯片成本及售价低于距离增强型芯片，且产品处于市场推 广早期，公司使用优惠价格导入市场，导致 2020 年平均成本下降的同时毛利 率为负。

2021 年，随着公司知名度的提升，产品种类的增加及客户推广的成 功，公司已逐步提高了百兆产品的售价，同年，公司推出的新一代千兆商规 级以太网芯片较 2020 年变动较小，但单位价格有所上升，两类产品综合下， 商规级以太网芯片毛利率整体开始上升。车规级以太网芯片：公司自主研发的首颗单口车载百兆以太网芯片 2020 年开 始销售。2020 年、2021 年，公司车规级芯片实现收入分别为 0.11 万元、98.22 万元，毛利率分别为 39.72%、45.48%。晶圆：2019~2021 年公司销售晶圆的毛利率呈上升趋势，主要系公司毛利率 相对较高的千兆晶圆产品销售占比逐年上升所致，期间分别为 11.24%、20.48% 和 35.08%。

2019-2022Q1~Q3 公司期间费率整体呈下降态势。2019 年至 2020 年，公司期间费 用率较高，且其中研发费用率较高，主要系公司处于产品研发和市场开拓阶段且 高度重视研发活动，不断加大研发投入力度，而收入规模较小。2021 年，随着公 司产品逐步放量，营业收入规模快速增长，期间费用率相应下降并趋于合理。

4、研发实力：核心技术人员均为行业老兵，具备国际一线芯片大厂工作和领导经历

公司核心人员技术背景深厚，曾任职于海内外知名集成电路领域企业，拥有多年 高速有线通信芯片的研发设计经验。 1） 史清：公司创始人之一，现任公司董事长、首席技术官。以博士学位毕业于中 国科学院，曾在上海伽利略导航有限公司担任研发经理，在上海贝尔阿尔卡特 股份有限公司担任研发科学家，在高通企业管理（上海）有限公司担任研发总 监。史清在芯片算法、架构、电路设计等多个方面具备深厚积累，拥有 20 年 以上行业经验，在以太网、WiFi、卫星导航、无线通信等领域主持或参与开发 过大量产品。2017 年至今担任公司董事长兼首席技术官，目前主要负责公司 产品战略规划和研发管理工作。

2） 张棪棪：数字设计总监。毕业于南京航空航天大学，硕士研究生学历。曾任钰 硕电子科技、创锐讯通信技术（上海）有限公司、高通企业管理（上海）有限 公司工程师、资深工程师和高级资深工程师。张棪棪具备 15 年以上芯片设计经验，熟悉多种通信标准，擅长数字电路和数模混合电路的设计，在芯片顶层 设计、可测性设计、低功耗设计等方面经验丰富。2018 年 1 月至今任职于公 司，现任数字设计总监带领团队负责物理层产品和关键 IP 的研发设计等工作， 领导开发了多款物理层芯片产品和 IP，应用了多种创新型电路，并申请了相 关专利。

3） 刘亚欢：算法设计总监。获中国科学院通信与信息系统博士学位，毕业后先后 服务于中国科学院上海微小卫星工程中心、创锐讯通信技术（上海）有限公司。 刘亚欢先生具备 15 年以上算法和芯片设计经验，擅长通信算法架构与电路实 现，熟知有线通信和无线通信领域的调制解调、信道估计、均衡去噪、编码解 码等各种算法。加入裕太微后，刘亚欢先生在公司带领团队负责物理层算法开 发和关键 IP 的研发设计等工作，领导开发了物理层 IP，提出多种关键算法。 2017 年 6 月至今任职于公司，现任算法设计总监。

4） 车文毅：模拟电路设计总监。获复旦大学微电子与固体电子学博士学位，曾担 任坤锐电子科技有限公司研发总监，从事模拟核心技术研发和电路设计等工 作。车文毅先生具备 15 年以上模拟芯片设计经验，在模拟电路各模块均有深 厚积累，尤其擅长 ADC 设计。加入裕太微后，车文毅先生在公司带领团队负 责模拟电路整体设计和关键部件的研发设计等工作。2017 年 6 月至今任职于 公司，现任模拟电路设计总监。

公司研发投入逐年上升，研发人员占比高达 62.41%。虽然公司收入体量快速 增长导致公司研发费率逐年下降，但是研发支出金额稳步提升。2022Q1~Q3 公 司研发支出金额为 0.95 亿元，研发费用率为 31.59%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司员工总数为 133 名，其中研发人员 83 名，占员工总人数的 62.41%。公司自主研发高性能以太网物理层芯片技术，并延伸到以太网交换芯片、网卡芯 片、车载网关、2.5G PHY、10G PHY 等相关产品线，核心技术产生收入占比维 持在 97%以上。截至 2022 年 3 月 31 日，公司已取得 24 项授权专利，其中 13 项 为发明专利，公司已取得 26 项集成电路布图设计。2019-2021 年，公司核心技术 形成的产品产生的收入分别为 132.62 万元、1,295.08 万元和 24,885.10 万元，占该 期营业收入的比例分别为 100.00%、100.00%和 97.94%，营业收入均源自核心技 术转化。