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裕太微（688515）研究报告：中国大陆稀缺的PHY供应商。公司：中国大陆稀缺的以太网物理层芯片供应商。裕太微专注于高速有 线通信芯片，是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的 以太网物理层芯片供应商，已有百兆、千兆等传输速率以及不同端口数 量的产品组合，2.5G PHY 产品已通过下游客户测试，实现销售。

华为旗下哈勃科技持股 9.29%，是公司第四大股东。华为通过全资子公 子哈勃科技间接持有发行人 9.29%股份。浙江华为是公司的关联方。

行业：PHY 研发难度大，行业壁垒高。PHY 工作于 OSI 网络模型的最 底层，是一个复杂的数模混合芯片系统，芯片研发需要深厚的数字、模 拟、算法全方位的技术经验以及设计团队高效配合。对于行业新进入者 来说，积累技术经验、成功导入下游客户，通常需要较长的时间。公司 产品已成功进入普联、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术、诺瓦 星云、烽火通信、大华股份等公司，打入被国际巨头长期主导的市场。

2025 年全球 300 亿元规模，自给率低，国产替代空间广阔。根据中国汽 车技术研究中心的数据统计，博通、美满电子、瑞昱、德州仪器和高通 五家共占据全球超过 90%的市场份额。到 2025 年全球市场 300亿元， 公司 2021 年营收 2.5 亿元，增长空间大。车载领域，市场竞争格局更为 集中，上述五家国际巨头占据几乎全部的全球市场份额。

核心优势：产品在中国大陆稀缺，公司前瞻性进行布局。公司产品在性 能和技术指标上基本实现对博通、美满电子和瑞昱同类产品的替代，打 破中国大陆被垄断的市场格局。横向：拓宽产品类别广度。公司将产品 线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域，已形成 9 项应用于网络层产 品的核心技术，自主研发了交换芯片和网卡芯片两个新产品线，两个产 品均已于 2022 H1 量产流片。纵向：延展以太网物理层芯片产品线深度。 公司即将推出更高速率的 2.5G PHY 产品；车载百兆 PHY 已通过车规 认证并小规模量产、车载千兆以太网物理层芯片已工程流片。