匠心家居发展历程、股权结构及业绩表现如何？

智能软体家居领先企业，率先发展海外自主品牌。

1.公司概况：深耕智能软件家居领域，“ODM+自主品牌”共同驱动发展

匠心家居是全球智能软体家居领先企业，积累优质客户资源，率先发展自主品牌。公司 主要从事智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售，深耕美 国及国际市场多年，依托其优秀的设计研发、产品品质以及售后服务，使 Ashley Furniture、PrideMobility、HomeStretch、RaymoursFurniture、R.C.Willey 等国际知名 家具企业成为其主要客户。同时，公司大力提升自主品牌产品力，从 OEM 起家逐步转向 ODM 和自主品牌业务，旗下拥有 MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving、HHC、 Yourway 等具有一定国际知名度的品牌。从发展历程看：

1） 技术积累（2002-2015 年）：公司从配件代工起步，逐渐进入成品生产领域。公司主 要为 Pride Mobility 等客户提供抬升椅的配件，并逐步拓展业务。2005 年，公司开 始发展 OEM 业务，正式进入成品生产领域。2015 年公司首次以自主设计、开发的 智能家居亮相美国行业展览会，为公司下一步业务拓展奠定了基础。 2） 业务拓展和领先地位确立（2016-2022 年）：公司与 Ashley Furniture 等国际知名家 具企业建立合作关系，并开始在美国市场上批量推广智能家居产品，标志着公司实 现了从 OEM 业务模式向 ODM、OBM 业务模式的跨越发展。2019 年，公司在越南 建立生产基地，展开全球化布局；截至 2020 年 10 月，匠心越南已成为越南家具行 业排名前 10 位的出口企业之一。2021 年，公司在深圳创业板成功上市，进入新的 发展阶段。 3） 新模式强化自主品牌业务（2023 年至今）：公司在宣传方面更换品牌 Logo 和广告 语，产品方面推出全新高端系列 MotoLiving，并在渠道方面开启店中店模式，加大 海外自主品牌的建设与推广，持续强化 OBM 业务。

2. 股权结构：股权高度集中，管理团队行业经验丰富

公司股权结构集中。截至 2023 年第三季度末，公司控股股东李小勤女士直接持有公司 43.35%的股份，此外，通过宁波随遇心蕊和宁波明明白白、常州清庙之器平台间接持有 公司股份 25.33%，合计持有股份 68.7%；宁波明明白白、常州清庙之器为公司员工持股 平台。同时，公司副董事长和总经理徐梅钧持有公司 1.5%的股份，与李小勤女士是夫妻 关系。

公司核心管理团队行业经验丰富，是个专注、务实、具有较强执行力的团队。公司实控 人李小勤女士拥有 10 年以上海外生活、工作经历，谙熟国外文化和规则，容易与海外客 户及核心团队深入交流与合作；公司总经理徐梅钧具有 18 年表面处理、钣金和自动化设 备设计、制造和管理经验；公司副总经理 LiuChih-Hsiung 具有 12 年家具设计及研发的 行业经验，拥有丰富的外观设计、内外结构研发、材料应用、工程转化及相关管理经验。

2023 年启动股权激励计划，充分调动员工积极性，预计超额完成 23 年业绩目标。2023 年 7 月，公司向核心员工及技术（业务）骨干共 101 人，授予股票 311.15 万股，约占公 司股本总额 2.46%，授予价格为 15.55 元/股（2023 年 10 月调整为 15.05 元/股）。激励 计划共分四年考核，彰显公司长期发展信心，截止 2023Q3，公司已实现营收 14.55 亿元， 净利润 3.23 亿元，预计超额完成 23 年目标。

3.业绩情况：23Q3营收利润双增，盈利质量持续提升

整体业绩稳健发展，23 年有望实现营收利润双增长。公司营收规模从 2018 年 10.97 亿 元增长至 2021 年 19.25 亿元，期间 CAGR 为 20.62%，2022 年受疫情等因素影响，收 入有所承压；截止 2023 年 Q3 公司实现营收 14.54 亿元，同比增长 31.17%，恢复态势 显著。归母净利润方面，公司从 2018 年的 1.38 亿元增长至 2022 年 3.34 亿元，期间 CAGR 为 24.83%；截止 2023 年 Q3 公司实现归母净利润 3.23 亿元，同比增长 25.56%。

分产品看，智能电动沙发为收入主要来源，零配件占比逐年下降。公司智能电动沙发收 入 2018 年为 4.56 亿元，2021 年增长至 13.42 亿元，2022 年有所下降，毛利率长期保 持在 30%以上。智能电动床为公司第二大产品，近年来收入规模较稳定，毛利率与智能 电动沙发相近。截止 2023H1，公司智能电动沙发实现收入 6.90 亿元，占主营业务收入 72.94%，产品毛利率为 32.22%；智能电动床实现收入 1.45 亿元，占主营业务收入 15.39%，产品毛利率为 32.52%。公司智能家具配件近年来收入规模逐步缩小，占比下 降，体现公司业务更加聚焦于成品生产。 分地区来看，公司业务以外销为主，美国为主要市场。2018 年以来公司外销收入占比均 在 95%以上，2023H1 公司外销实现收入 9.34 亿元，内销收入 0.12 亿元。美国为公司 主要销售市场，收入占比在 88%以上。2019 年公司在越南建立的生产基地开始投产，现 已基本满足美国、加拿大等地家居类产品需求，同时除美国外，公司积极拓展海外其他 国家市场。

费用率逐年降低，盈利能力持续提升。得益于良好的费用控制，2019 年后公司费用率逐 年下降，截止 2023Q3，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 2.53%/3.37%/- 2.46%/5.76%，受汇兑损益影响，公司财务费用率波动较大。利润水平方面，公司毛利 率整体较稳定，基本保持在 30%以上，净利率逐年提升，2023Q3 公司毛利率和净利率 分别为 32.04%和 22.17%。