匠心家居研究报告：卓越产品引发展，自主品牌扬新帆.pdf

上传者：y****
时间：2024/02/01
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匠心家居研究报告：卓越产品引发展，自主品牌扬新帆。公司是全球智能软体家居领先企业，利润长期保持较快增长。匠心家居主要从事智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售，深耕美国及国际市场多年，积累优质客户资源，逐步发展自主品牌。公司利润水平持续增长，归母净利润从 2018 年的 1.38 亿元增长至 2022 年的 3.34 亿元，期间 CAGR 为 24.83%；截止 2023 年 Q3 实现归母净利润 3.23 亿元，同比增长 25.56%。

美国功能沙发稳健发展，公司智能沙发业务高质量快速增长。美国核心通胀放缓，家居行业整体库销比处于低位，后续需求转好下有望迎来主动补库。美国是全球领先家居消费市场，也是公司目前最主要的市场，2022 年美国功能沙发行业规模稳健增长到 205 亿美元，市场渗透率为 49.70%；匠心家居智能电动沙发定位为中高端产品，发展质量领先，2018~2022 年智能沙发营收 CAGR 为 20.92%，超行业增速 10pct 以上，后续有望提升市场份额。

新产品+新客户+新品牌+新模式，增量优势下公司有望持续领跑。新产品：研发能力雄厚支持产品不断推陈出新，2023 年推出 MotoLiving 系列产品定义行业新品类。新客户：公司不断开拓新客户，持续进军“全美排名前 100 位家具零售商”，未来有望在零售渠道实现放量。新品牌：通过全新的品牌设计和广告语持续建设海外自主品牌；新模式：渠道方面开启店中店模式，增加品牌露出，强化 OBM 业务。增量优势下，公司具备业绩高质量增长、持续领跑的驱动力。