紫燕食品发展历程、经营表现及股权结构介绍

佐餐卤味知名品牌，线下门店数量领先。

1、主销产品偏餐饮属性，品牌影响力持续积累提升

紫燕食品主要从事佐餐卤制食品的生产及销售，线下门店逐渐覆盖全国。紫燕 食品是一家全国性的熟食连锁企业，发源于四川，发展于江苏，现总部位于上海。 公司生产销售的主要产品为“紫燕”品牌旗下的夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等禽畜 产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，产品应用场景以佐餐消费为 主、休闲消费为辅。公司产品主要以散装鲜货产品的形态通过 “紫燕百味鸡”门店 进行销售，也有部分预包装食品通过京东、盒马等新零售渠道进行售卖。公司现已 在全国 20 个省、自治区、180 多个城市拥有“紫燕百味鸡”门店超 5300 家（截至 2022H1），全国门店数量仅次于休闲卤味龙头品牌绝味，位于佐餐卤味品牌之首。

企业初创（1989 年-1999 年）：始于江苏，品牌诞生。“紫燕百味鸡”的前身为 紫燕第一代创始人钟春发夫妇于 1989 年在江苏徐州创办的“钟记油烫鸭”，主营产 品为乐山口味的卤鸭制品。1996 年，第二代掌门人钟怀军接手家族企业，开始进军 熟食品牌龙争虎斗的南京。为了在南京更好发展，公司开始丰富产品矩阵，并更换 品牌名称为“紫燕”，名字选自家乡老宅门口的对联“陶朱盐白生瑞气，紫燕黄鹂俱 好音”中的紫燕二字。此后“紫燕”品牌开始在南京市场逐渐扎根。

开拓成长（2000 年-2015 年）：逐步扩大业务版图，初步形成全国化布局。2000 年紫燕立足南京，进军上海，积极打开华东市场。随着品牌影响力进一步扩大，2001 年公司门店突破 500 家，已经初具规模。2003 年，紫燕开始实施由沿海向内地拓展 的发展战略，业务版图逐步向华中延伸。此后五年时间里，紫燕稳扎稳打，至 2008 年，门店突破 1000 家，遍布全国十多个城市，初步形成“贯穿东西”的连锁经营布 局；同时第五代门店形象问世，产品也已实现全面冷链配送。2012 年，紫燕全国化 战略实施更进一步，向北重点开发了西安、济南、天津等市场；向南重点开发南昌、广州等市场。2014 年公司正式入驻电商平台，在天猫、1 号店、京东开设紫燕官方 旗舰店，形成线上线下双布局。2015 年紫燕完成 A 轮融资，借助资本的力量加速公 司发展。

转型腾飞（2016 年至今）：改变销售模式加速门店扩张，关小厂建大厂助力全 国化。2016 年公司着手对销售模式进行改革，将此前的直接加盟模式调整为“公司 —经销商—终端加盟门店”两级销售网络，借力有加盟门店管理经验的大商加速门 店扩张，并于 2018 年正式开放空白市场的对外招商，因此公司门店数量由 2016 年 底的 1929 家快速增长至 2021 年末 5160 家。期间公司还进行了产能整合，陆续关 闭原规模较小的或者租赁的武汉、合肥、成都、上海等工厂，新建了武汉、连云港、 重庆、宁国生产基地，新生产基地面积较大、自动化水平较高。2021 年 7 月公司向 上交所递交招股说明书，2022 年 9 月公司成功上市。

紫燕门店为消费者提供丰富的卤制食品品类与口味选择，并成功打造了夫妻肺 片等代表单品。紫燕门店售卖产品的品类丰富，包含牛肉类、猪肉类、鸡肉类、鸭 肉类、鹅肉类以及素菜等。口味方面，紫燕为消费者提供了五香系列、香辣系列、 双椒系列、川椒系列、藤椒系列等多种口味系列，同时在门店售卖环节，消费者还 可根据自身口味偏好对于菜品的辣度和麻度进行微调。丰富的产品品类、多样化的 口味选择可较为充分地满足消费者差异性的需求。与此同时，公司经过多年产品培 育及改良，已成功打造出夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡、手撕鸡等大单品，大单品也 帮助消费者加深了对紫燕品牌的认知。其中第一大单品夫妻肺片 2021 年实现营业收 入9.33亿元，在主营业务收入中的占比为30.6%，较2020年单品营业额增长15.27%， 产品生命力依然强劲。

紫燕食品定位“餐桌上的一道风味菜”，产品餐饮属性较强。菜品高品质是紫燕 获得消费者认可与喜爱的重要原因，良好口碑助力品牌影响力提升。紫燕食品主要 售卖以佐餐为主要目的的卤制菜品，公司将其产品定位为“餐桌上的一道风味菜”， 产品的餐饮属性较强，意味着消费者会对紫燕的产品提出美味好吃、丰富多样的需 求。公司致力于打造高品质的菜品，并重视为每一款产品打造自己的特色以增强客 户粘性，比如紫燕的夫妻肺片在传统肺片制作的基础上进行创新，结合现代化工艺， 加入牛肚、牛筋、猪耳等多种新鲜优良的食材，并使用独家研发的配方调料，使得 产品具有麻辣鲜香俱全、丰富有层次的口感，形成紫燕夫妻肺片独有的味道。高品 质的菜品帮助紫燕在消费者心中积累起良好口碑，消费者的口口相传也将在很大程 度上促进品牌影响力和品牌美誉度的提升。

2、门店扩张是收入增长的重要驱动

2018-2021 年营业收入 CAGR 约 15.6%，门店扩张是重要增长驱动力。 2018-2021 年公司营业总收入由 20.02 亿元增长到 30.92 亿元，CAGR 为 15.6%， 考虑到 2020 年新冠疫情对门店经营带来的外部冲击，公司实际内生增长速度较快。 2022 年上半年全国曾出现较大范围的疫情影响，2022H1 公司营业总收入同比增长 16.5%，经营韧性凸显。门店方面，2016 底公司拥有 1929 家门店，经销模式改革 后门店加速扩张，2018 年开放区域加盟以来，公司每年新开门店 1000 家以上，2019、 2020、2021 年底拥有门店 3539、4387、5160 家，其中加盟门店占比超 99%。 2019-2021 年门店数量年均复合增速在 20%以上，店均收入由于受到新开门店的稀 释作用有所下滑，门店扩张是公司营业收入增长的重要驱动力。此外，主营业务中 预包装及其他产品销售收入近年来随公司构建多元化渠道网络增长较快，截至 2021 年底，收入占比接近 10%。

3、盈利能力受成本波动影响较大

盈利能力方面，公司净利率主要跟随毛利率变动，毛利率则受原材料采购价格 影响明显。2019 年，受非洲猪瘟等因素影响，公司主要原材料牛肉、牛杂、猪蹄、 猪耳等畜类原材料价格有所上升，鸡爪的采购价格亦有所上升，成本端承受较大压 力，2019 年公司曾三次对鲜货产品出厂价进行上调以对冲成本压力。2020 年毛利 率同比有所提升约 5 个百分点，主因 2020 年畜类原材料价格回落叠加 2019 年公司 多次对产品提价的效果显现。2021 年以来，随着原材料价格再次上升，毛利率再次 承压。

费用率方面，期间费用率整体平稳，其中销售费用率逐年提升，管理费用率稳 中有降。1）销售费用率：剔除会计准则变更的影响，将运输费用还原至销售费用进 行比较，近年来销售费用率呈现逐渐提升态势，与销售人员工资福利、促销及广宣 类费用增加有关。2）管理费用率：2018 年以来管理费用率整体呈现下降趋势，其 中 2020 年受疫情期间停工损失、新建生产基地折旧摊销以及股份支付费用影响，管 理费用率较 2019 年有所上升；此后，管理费用率随着收入规模的提升而逐步下降。

4、钟氏家族集中控股，员工持股平台绑定核心员工利益

钟氏家族绝对控股，股权结构集中、稳定。实际控制人为钟怀军、邓惠玲、钟 勤沁、戈吴超、钟勤川，系关系密切的家庭成员，通过签署一致行动协议成为公司 的共同控制人，五人合计持有公司 77.22%股权。截至公司 2022 年三季报公布日， 紫燕食品的创始人钟怀军先生直接持有公司 16.61%股份，为最大的自然人股东，其 妻邓慧玲女士直接持股 14.28%，其女婿戈吴超先生持股 5.6%，其子女钟勤川先生、 钟勤沁女士通过宁国川沁和宁国勤溯间接持有上市公司 21.32%、17.36%股份。

设立四大员工持股平台，深度绑定核心员工利益。上海怀燕、宁国筑巢、宁国 衔泥和宁国织锦系公司员工持股平台，合计持有公司 4.88%股权。员工持股平台的 股东为公司核心的管理、生产、技术、销售人员。公司设立员工持股平台，将核心 骨干与公司利益绑定，建立长效激励机制，为公司吸引关键人才及长期稳健发展提 供动力。

管理层经验丰富、背景多元化，持有公司股份、共享公司成长红利。董事长钟 怀军先生为公司创始人，从业三十余载拥有丰富经验，对佐餐卤味行业具有深刻理 解。总经理戈吴超先生为钟怀军先生女婿，在公司任职时间较长、对行业及公司情 况十分熟悉。此外，公司从外部聘请在相关领域具有丰富经验的董事以及高级管理 人员，形成背景多元化、专业能力强的管理团队，多名外部引进高管具有食品饮料 公司或者其他快消品公司工作经验。核心管理人员均直接或间接持有公司股份，与 公司利益绑定，共享公司成长红利。