科达利结构件业务布局进展如何？

公司结构件业务爆发，龙头地位凸显。

1、聚焦锂电池精密结构件，产品优势显著

掌握六大核心技术，奠定公司龙头基础。科达利为客户的新项目提供最快捷、 最具有技术含量的服务支持，并根据客户的要求进行各项目的技术研究和开发。公 司主要产品均拥有自主知识产权，公司已经掌握了包括超薄铝壳安全防爆顶盖、防 渗漏、超长拉伸、断电保护顶盖、自动装配、智能压力测试等多项核心技术。公司致力于提升电池安全性技术研发，已获多项技术专利。截至 2022 年 5 月 18 日，深圳市科达利股份有限公司已获相关专利共 164 个，其中，实用新型 27 个， 占比 16%，发明专利及发明授权共 137 个，占比 84%。公司申请专利情况呈逐年上升 趋势，其中，公司近两年关于圆柱电池外壳及防爆阀等结构件的相关专利在不断增 加。

预镀镍钢壳优势明显，公司车规级工艺彰显高标准。公司生产的电池钢壳采用 车规级预镀镍工艺，改善了动力锂电池基体产生腐蚀现象，提高了产品的安全性， 延长钢壳使用寿命。 预镀镍钢壳的优势显著：①均匀的内壁镀镍层能够防止电池充放电过程中铁离 子的溶出，延长钢壳的使用寿命；②在电池封装过程中，滚槽时不会有镍粉掉入， 提高电池安全性；③能够提高电池一致性，使充放电电压保持稳定。进口设备满足生产高标准，自主开发智能管理系统保障产品品质。科达利的生 产设备均采用国外进口设备，并自主开发控制系统，保证产品高品质及高标准。公 司拥有包括日本、精密高速冲压设备、全自动产线、高精度摩擦焊接设备、德国进 口的先进 IPG 激光焊设备等在内完整的精密制造设备体系。

2、客户资源优质，涵盖全球知名动力电池生产商

科达利与客户交互式研发形成深度合作销售模式，构建紧密合作关系。基于与 客户的交互式研发，公司形成了独特的深度合作销售模式。公司产品具有品质要求 高、产品种类多、不同型号需单独研发、厂商替换成本高的特点。由于精密结构件 产品种类繁多，每种产品均需要公司与客户进行模具和产品的交互式开发，在此过 程中公司与客户建立了长期稳定的合作关系，因此，公司在产品品质达到客户认可 后，可逐步形成较强的客户黏性。

方形结构件连续签订大额采购协议，产能释放在即。公司接连与国外知名电池 厂商签订长期协议，收获订单数倍增。2020 年 4 月 9 日，科达利与瑞典电池公司 Northvolt 及其全资子公司 NorthvoltEtt 签订供货合同。科达利将向 Northvolt 位 于 Skellefteå 的工厂独家供应每年 40GWh 方形锂离子电池所需的所有壳体；科达利 在瑞典工厂组装或制造的所有产品应仅生产并销售给Northvolt。2022年12月1日， 科达利与法国电池公司 ACC 签订采购协议。双方约定 2024 年至 2030 年期间，ACC 预计向科达利批量采购约 1 亿套方形锂电池壳体和盖板。2022 年 12 月 16 日，科达 利与法国电池公司 ACC 签订采购协议。双方约定 2024 年至 2030 年期间，ACC 预计向 科达利批量采购约2亿套方形锂电池壳体和盖板，规格不同于12月1日签订的合约。

与宁德时代签订战略合作协议，未来可获至少 40%份额。2022 年 12 月 9 日，科 达利与宁德时代签订战略合作协议，有效期自签署之日起至 2026 年 12 月 31 日。进 一步提升公司在锂电池精密结构件领域的技术研发能力，进而提高公司的持续盈利 能力，并巩固公司在国际市场中的核心竞争力。主要内容包括： 1、深化双方全球化配套合作模式：加强落实双方共同开发海外项目、合作建设 电芯结构件生产基地。 2、全面深化合作保证竞争优势：宁德时代优先选择科达利作为电芯机械件供应 商，份额不低于 40%，科达利优先保证宁德时代的产品需求。

3、绿色降碳：规划至 23 年全部使用绿色铝，23 年-25 年回收铝导入比例达到 10%/15%/20%。 4、质量安全：强化质量意识，实现 PPB 级质量管控，以零缺陷为最终目标。 至 2026 年来自宁德收入达 17.5 亿元。 公司获得 C 公司电池结构件 40%份额，其一供地位充分反映公司综合竞争力最强， 框架保证下有望加速格局优化。产销有保障，未来现金流入可观，根据描述测算， 2023 年至 2026 年来自宁德收入可达 76.3/108.5/154.6/220.3 亿元，对应利润约 8.4/11.4/16.7/20.9 亿元。我们预测，2023、2024 年公司可实现 15.7/22.8 亿元净利润，对应当前估值 20/14 倍。

公司新的业务增长点：4680 大圆柱电池放量扩产。 2020 年 9 月 22 日，马斯克在特斯拉电池日上发布了第三代 4680 电池。4680 电池即直径 46 mm、高 80 mm 的圆柱电池，电池采用了无极耳、新型硅材料、无钴 技术。据马斯克介绍，相比 2170 电池，4680 电池成本降低 14%，能量密度提高 5 倍。 另外，目前续航里程的提升 16%，其中主要来自于 CTC 技术的使用。 4680 结构件复杂，制造门槛提升。4680 电池没有标准件，方案全新且各个公司 的型号、结构均有差异，开发成本较高，对公司的产品开发能力、技术经验积累有 较高要求。

3、海内外布局充分，产能释放可期

据高工锂电不完全统计，2021 年动力电池投扩项目 63 个（含募投项目），规划 新增产能超过 2.5TWh。动力锂电池扩产需求的高速增长进一步驱动了锂电池供应链 新一轮的配套扩产。 惠州、江苏基地现有产能 60 亿元，未来达产产能达 85 亿元。目前，公司已在 国内的华东、华南、华中、东北、西南、西北等锂电池行业重点区域布局了 13 个动 力电池精密结构件生产基地。其中，惠州生产基地一、二期年产值达 35 亿元，江苏 生产基地一、二期年产值达 25 亿元。江苏、惠州三期基地已在筹备建设中，预计三 期基地达产后合计产值可达约 85 亿元。

海外布局充分，德国、瑞典、匈牙利生产基地产能加速释放。科达利在海外布 局有德国、瑞典、匈牙利 3 个生产基地，德国基地投资 5000 万欧元，预计年产值 12000 万欧元；匈牙利基地投资 3000 万欧元，预计年产值 8000 万欧元；德国基地投资 100 万欧元，预计年产值 10000 万欧元，合计达产产能可达 3 亿欧元（合人民币 22 亿元）。目前，3 个生产基地都已经小批量出货，主要是给其在当地客户提供配套服务，目前 正在加快产能建设步伐。产能扩张加速，享电池行业爆发红利。公司产能布局具有优势，电池结构件运 输成本较高，科达利在惠州、江苏、福建、宜宾、荆门、江门、江西、枣庄、深圳 以及海外德国、匈牙利、瑞典等地区均有布局，有效节约运输成本。2022 年预计国 内外总产能达 117 亿元，2024 年产能有望实现倍增，将达 252 亿元。