科达利股权结构、业务结构与经营情况如何？

锂电结构件全球龙头，行业地位稳固。

1. 公司：绑定龙头迅速成长，锂电结构件国内市占率 50%

公司成立于 1996 年，1999 年入局消费锂电结构件，2007 年入局动力电池结构件和 汽车结构件，在宁德时代成立初期即开始合作动力电池，2014 年动力锂电结构件成为 最大业务。我们测算目前科达利占宁德时代结构件采购量 40%-50%，同时已成为亿纬锂 能、欣旺达、中航锂电等优质电池厂的主供应商，在国内方形锂电结构件市占率接近 50%。 此外，科达利与海外锂电池厂商 LG 化学、松下、三星等达成长期合作，目前全球市占 率约 30%。

股权结构稳定，实际控制人持股比例高。公司股权结构相对集中，公司控股股东、 实际控制人为励氏兄弟，截至 2025 年 3 月底，励建立先生直接持有公司 28.23%股权、 励建炬先生直接持有公司 9.13%股权，合计直接持有公司 37.36%股权；其中，励建立先 生担任公司董事长，励建炬先生担任公司董事兼总裁，从事动力电池精密结构件及汽车 行业精密结构件业务均超过 25 年。

员工数量以生产、技术人员为主，24 年规模收缩，人均营收提升。2024 年公司员 工总数 9275 人，2019-2024 年员工总数 CAGR 达 24%；其中生产人员 6405 人，2019- 2024 年 CAGR 达 26%，占比 69%；技术人员 1997 人，2019-2024 年 CAGR 达 23%，占 比 21%，且主要技术人员均在相关行业服务多年，积累了丰富的行业经验。

2. 业务结构：锂电结构件盈利持续增长，收入和毛利占比超 95%

从业务拆分看，锂电池结构件占比 95%+，贡献主要收入及利润。公司业务以锂电 结构件与汽车结构件为主，其中得益于新能源车销量提升，锂电池结构件收入及占比逐 年增加、贡献主要增量，2024 年收入 114.7 亿元，同比+14.0%，占比 95.4%；公司汽车 结构件主要包括汽车天窗、座椅、减震器、门锁、气囊、雨刮结构件等，收入占比稳定， 2024 年收入 5.3 亿元，同比+24.4%，占比 4.4%。

1.3. 经营情况：收入跟随行业增长，盈利水平持续亮眼

收入跟随行业增长，2024 年营收 120 亿元，25 年恢复同比 20%+增长。2024 年公 司实现营业收入 120.3 亿元，同比+14.4%，归母净利润 14.7 亿元，同比+22.5%，净利率 提升至 12.2%，同比+0.8pct，盈利稳定超预期。25Q1 公司实现营业收入 30.2 亿元，同 比+20.5%，归母净利润 3.9 亿元，同比+25.5%，净利率提升至 12.8%，同比+0.5pct。展 望 2025 年，我们预计锂电总体需求增速维持 25%-30%，同时产品价格趋于稳定，收入 增速有望回升；我们预计 2025 年收入 147 亿元，同比+22%。

公司盈利稳定表现亮眼，净利率维持10%+。公司2024年毛利率24%，净利率12.2%， 同比进一步提升，未受行业降价影响。21 年起公司净利率维持 10%+，且基本维持增长 态势，盈利稳定超市场预期，主要系公司人工成本和制造成本持续优化，且产能利用率 后续将持续提升，预计公司盈利能力可维持。

公司费用管理能力较强，研发费用维持 5%+。公司费用控制良好，总费用率从 2019 年的 14.3%下降到 2024 年的 9.4%，25Q1 进一步下降至 9.2%。公司研发费用基本维持 在相对高位，2019-2024 年平均研发费用率 6.1%、连续六年稳定在 5%-7%，主要系新项 目模具开发费用，保障后续收入增长。