芯能科技业务布局进展如何？

加码分布式光伏电站布局，打造发电+运维+制造一体化产业链。

分布式光伏装机容量稳健增长，新能源发电量逐步提升。公司稳步推进分布式光伏电 站装机，2020-2022 年末公司光伏电站累计并网容量分别为 519.23MW、605.03MW、 726.49MW，同比增长分别为 25.30%、16.52%、20.08%，装机容量实现稳健增长。受益装 机增长 2020-2022 年公司新能源发电量分别为 4.56 亿 kWh、5.65 亿 kWh、6.75 亿 kWh，同 比增长分别为 34.31%、23.99%、19.42%。

扎根浙江辐射全国，布局工商业电价优势区域。公司光伏电站主要位于浙江区域， 2020-2022 年浙江省电站并网容量分别为 489.25MW、549.94MW、631.91MW，占公司在手 持有电站比重分别为 94.23%、90.89%、86.98%。公司依托浙江省基本盘发力省外市场，布 局工商业电价优势区域，截至 2022 年末，公司在手电站已分布至江苏、江西、安徽、广东、 天津、湖北 6 个省区；2022 年公司省外装机增加约 39MW，占新增装机比例为 32.23%；从 储备的装机量来看，截至 2022 年末，公司储备省外装机约 58MW，占储备装机比例为 33.72%。公司布局区域均为电价优势区域，广东、天津、湖北、江苏 23 年 6 月 1-10kv 工商 业含税电度电价均超过 0.70 元/kWh，有望持续提升公司盈利能力。

自发自用余电上网模式优势明确，平均销售电价逐步提升。公司自持电站的消纳模式 皆为“自发自用，余电上网”，自用部分电费在与用电业主结算时，结算价格是以业主大 工业实时电价为基础，给予业主一定的电价折扣；公司 2020-2022年上网电量分别为 1.21亿 kWh、1.26 亿 kWh、1.58 亿 kWh，自发自用比例分别为 73.55%、77.73%、76.58%，占比持 续处于高位。自 2021 年下半年至今，全国绝大部分省份陆续上调大工业电价，其中公司自 持电站广泛分布及重点开发的浙江省、江苏省、广东省等诸多东中部经济发达省份电价上 调尤为明显；2020-2022 年公司平均销售电价分别为 0.76 元/kWh、0.72 元/kWh、0.78 元 /kWh，2022 年销售电价增长显著，带动公司发电业务毛利率逐步提升。

募投建设 160MW 光伏电站，加速分布式光伏资源布局。公司拟发行可转债建设 160.33MW 光伏电站，分布于浙江、江苏、安徽、广东、天津、湖北等地区；截至 2023 年 5 月，募投项目已并网 34.50MW，建设中 22.09MW，准备阶段 109.66MW；募投项目建设 进行后公司电站装机有望进一步扩容。

依托光伏发电资源平台，打造光伏开发建设及组件产品销售一体化产业链。公司陆续 承接央、国企 EPC 项目，布局组件销售 2022 年实现分布式光伏开发建设服务业务（开发 +EPC+运维）收入2899.44万元，同比增加194.56%；实现光伏组件销售收入8380.60万元， 同比增加472.26%。“自发自用，余电上网”分布式电站服务的对象是众多工商企业，各个 电站分布零散，各地的气候、环境、情况各异，需要配置足够专业的运维人员和设备；公 司设立了专门的电站运维部，组建了专业维护检修团队，开发了光伏电站、储能、充电桩 三合一智能监测运维平台；公司拥有自建的光伏组件生产线，2022 年公司实现组件生产 142.94MW，对外销售 48.39MW。

新能源车销售量加速提升，充电桩保有量稳步增长。根据中汽协数据，2020-2022 年我 国新能源车销量分别为 136.70 万辆、350.79 万辆、687.16 万辆，同比增长分别为 13.35%、 156.62%、95.89%。充电桩作为新能源车配套核心基础设施保有量稳步增长，根据中国充电 联盟数据，2020-2022 年末我国公共充电桩保有量分别为 80.74 万台、114.70 万台、179.75 万台，同比增长分别为 56.35%、42.06%、56.72%；截至 2023年 5月末，公共充电桩保有量 208.4 万台，同比增长 46.82%。

储能装机量快速增长，配储比例有望提高。我国储能市场尚处于起步阶段，根据 CNESA 统计，截至 2022 年底，中国已投运储能项目累计装机规模 59.4GW，同比增长 37%。目前我国新能源配储比例相对较低，在政策辅助下配储要求持续增长，储能增量市 场景气持续。

长期来看可再生能源发电占比提升，将有效释放储能广阔需求空间，我们预计到 2025 年国内新增储能装机 133GWh。 假设条件如下： 1）表前市场：表前市场以新能源发电配套为主，假设 2023-2025 年：1）国内光伏新 增装机容量分别约 150GW、180GW、200GW，其中集中式占比 50%，对应约 75GW、 90GW、100GW；我国 2023-2025 年风电新增装机容量分别约 75GW、85GW、95GW。2） 储能配置渗透率分别为 60%、70%、80%。3）配置比例分别为 14%、17%、20%。4）储能 配置时长分别为 2.1h、2.3h、2.5h。 2）用户侧：用户侧主要考虑光储系统的普及。我们假设 2023-2025 年：1）我国分布 式光伏新增装机量分别约为 75GW、90GW、100GW；其中工商业新增装机量分别为42GW、51GW、53GW，户用新增装机量分别为 33GW、40GW、47GW。2）工商业光伏 储能配备渗透率有望加速提升，渗透率分别为 10%、20%、30%；户用光伏储能配置渗透 率分别为 2%、4%、6%。3）用户侧功率配置比例为 20%。4）储能配置时长分别为 2.3h、 2.5h、2.7h。 4）5G 基站：我国是目前 5G 基站配置储能的最大需求市场，目前我国 5G 基站储能累 计装机量占到全球比例约 60%，2021年国内新增 5G基站超过 60万个，我们假设 2023-2025 年：1）我国 5G 基站新建数量分别为 97、107、117 万个；2）5G 基站配置储能的渗透率均 为 70%；3）储能功率配置比例为 100%；4）储能配置时长由 3.6 小时增加到 4 小时。 5）数据中心：我国数据中心有望加速发展，配置储能需求逐步提升，我们假设 2023- 2025 年：1）我国数据中心新建数量分别为 163、203、254 万台；2）5G 基站配置储能的渗 透率均为 70%；3）储能功率配置比例为 100%；4）储能配置时长由 3.6 小时增加到 4 小时。

围绕分布式光伏资源布局充电桩运营，投资成本优势明确。公司充电桩投资与运营业 务主要依托现有分布式光伏屋顶资源企业主，在业主产业园区及网点投资、铺设并持有、 运营直流快充充电桩。充电桩对外部运营车辆及企业员工提供充电服务，并根据电网购电 价格向电动车主收取相应的充电电费及服务费。公司依托分布式光伏平台，获取资源成本 显著偏低；且在充电桩建设过程中，可以利用分布式业务客户相关电力设施的冗余资源， 降低充电桩的投资成本，形成较强的成本优势。公司估算已稳定运营的充电桩平均每日有 效充电小时数可达 2 小时，投资回收期约为 3-4 年。

拓展工商业储能运营，受益浙江峰谷价差拉大。公司加快推进储能业务，构建“工商 业储能运营+户储产品研发与制造”双轮驱动的储能业务发展格局；2022 年公司前期实施的 若干个工商业储能示范项目本期已陆续产生收入，代表项目海开微电网（欧意美园区）用 户侧组串式储能系统，项目容量为 0.2MWh。电改后浙江峰谷价差持续提升，2023 年 7 月 电价中，1-10kv 浙江省一般工商业用电尖峰电价达 1.4058 元/kWh，低谷电价达 0.4258 元 /kWh，峰谷价差达 0.9800 元/kWh；较 6 月价差 0.9730 元/kWh 环比提升 1%，较 5 月价差 0.9517 元/kWh 提升 3%，公司储能系统投资收益率有望进一步提升。