芯能科技经营看点在哪？

持续获取优质屋顶资源，力争 2023 年向 GW 级迈进。

1.深耕行业多年，品牌及经验优势、成本优势明显

公司进入分布式光伏发电领域较早，积累了丰富经验和较高知名度。分布式光伏电站根 据屋顶资源业主屋顶屋面状况不同，具有个性化特点，属于非标产品，案例经验对建成优质电 站至关重要。公司是目前国内较早从事分布式光伏开发的企业之一，积累了丰富的经验，“芯 能”品牌已经在行业内形成了较高的知名度。截至 2022 年上半年，公司已累计获取屋顶资源 超 1000 万平方米，涉及工业企业 861 家；自持电站总装机容量 662MW，另有在建、待建和拟 签订合同的自持分布式光伏电站 167MW。根据公司规划，在保证自持电站项目投资回报率的基 础上，力争在 2023 年自持电站规模向 GW 级迈进。

优质服务形成客户黏性，支撑后续业务扩张。在屋顶资源开发的过程中，公司通过为众 多屋顶资源业主提供优质的服务，赢得了越来越多客户的信任，在行业内形成了良好的口碑。 经过多年经营积累，公司现拥有 GW 级以上的优质分布式客户资源（主要是上市公司等高质量 客户），优质的服务使公司赢得了客户的充分认可和信任，形成了较强的客户黏性和品牌效应， 为后续电站规模再扩大、推进充电桩和工商业分布式储能业务提供了有利条件。

客户自发自用电量比例接近 80%,度电收入维持在较高水平。公司下游客户主要是经营风 险低、信用风险低、用电量大、经营稳定的优质上市公司和海内外知名企业。从近年客户用能 情况来看，除了 2020 年因疫情影响结算电量比例低于 75%,其余年份均保持在 75%-80%左右。 高比例的结算电量也保证了度电收入维持在较高水平。由于 2021 年下半年至今全国多数省份 大工业电价上调，因此公司光伏发电业务的度电收入及利润得到进一步增厚。按照电费收入/ 发电量的统计口径，2022 年上半年公司度电收入为 0.79 元，较 2021 年全年提升 9.3%。

产业链多环节布局带来成本优势。公司自持电站投资成本低于行业平均，主要原因是公 司具备较为完整的分布式光伏产业链，能够迅速、高效、自主地完成屋顶资源获取、电站设计、 施工监理、组件供应、电站备案并网等多个环节的作业，有效降低电站的投资成本。此外公司 拥有自建的光伏组件生产线，自持电站所用组件通过自产的方式有效控制成本。公司光伏产品 生产销售优先满足公司电站业务对光伏产品的需求，为公司目前持续加大自持分布式电站规模 奠定了坚实基础，有助于公司保证所供应产品的质量和稳定的供货周期，提升电站开发的效率 和可控性。

2.储能和充电桩业务有望打造新的增长点

依托分布式光伏业主发展储能和充电桩新兴业务，发挥协同效应优势。公司以发电业务 为核心，依托分布式光伏电站屋顶资源业主布局“充电、储电”新应用领域。在降低投资成本 的同时，也有利于提高客户黏性，实现资源价值的深度挖掘。我们预计储能、充电桩等新业务 有望扩大收入来源，打造新的利润增长点。 工商业储能已有多个示范项目落地，后期随储能成本降低有更广阔的成长空间。工商业 储能贴近于工商业用户侧进行谷充峰放，可有效缓解电力系统压力，并获取相谷价差收益及电 网需求响应补贴。由于当前储能系统成本相对较高，该模式尚未具备尚未具备大规模商业化应 用条件。公司前期已实施多个“网荷光储充智能微网”示范项目，并积累丰富经验，现已正式 对外开展工商业用户侧分布式储能聚合业务，2022 年或有一定规模储能项目落地。未来随着 技术革新以及产业链完善，储能系统成本将逐步降低，公司将根据收益情况有序推进工商业储 能业务，在增厚收益的同时进一步巩固客户黏性。

储能产品业务处于研发期，2023-2024 年有望相继面世并实现收入。公司储能产品主要有 三种：（1）离网储能逆变器：主要面向东南亚、非洲等海外电网不发达的地区，现已完成研发 设计、产品定型和海外产品认证，具备对外销售的资质。近阶段将入驻电商的国际销售平台， 完成产品定价，同时正通过代理商向海外市场小规模投放，以测试市场反馈，预计 2023 年有 望明显放量；（2）离、并网储能逆变器：主要面向欧美澳等电网较发达，电价较高的地区，目 前处于研发涉及阶段，海外认证海外认证时间相对较长，预计 2023 年面市；（3）便携式移动 电源：国内和海外皆有需求，预计 2023 年上半年面世。

充电桩业务营收增长迅速，盈利能力有望持续提高。公司充电桩投资与运营业务主要依 托现有分布式光伏屋顶资源企业主，在业主产业园区及网点投资运营直流快充充电桩。充电桩 对外部运营车辆及企业员工提供充电服务，并根据电网购电价格向电动车主收取相应的充电电 费及服务费。2022 年上半年，公司充电桩业务实现收入 167.06 万元，同比大幅增加 101.91%。 依托获客成本低以及建设成本低的相对优势，公司已稳定运营的充电桩平均每日有效充电小时 数可达 2 小时，投资回收期约为 3-4 年。随着新能源汽车充电需求的增加，有效充电小时数 有望持续提高，有望继续增强充电桩投资与运营业务的的盈利能力。