酒鬼酒发展历程、股权结构及经营特征分析

源于湘西，馥郁香型白酒始创者。

酒鬼酒前身为创建于 1956 年的湘西州第一家 作坊酒厂吉首酒厂，1977 年创立“湘泉”品牌，并于次年酿造生产了第一瓶湘 泉酒，1983 年，著名书画家黄永玉先生设计了湘泉的包装，开启了中国白酒陶 器包装时代，1987 年又设计了酒鬼酒包装，创立“酒鬼”品牌，1996 年改制为 湖南湘泉集团有限公司，1997 年由湘泉集团发起创立酒鬼酒股份有限公司，并 在深交所上市，是最早上市的一批白酒公司之一。目前公司旗下有湘泉、酒鬼、 内参三大系列产品，是中国馥郁香型工艺白酒的始创者。2021 年公司实现营收/ 归母净利润34.14/8.93亿元，在19家白酒上市公司中位列第 14/12 位。

自上市以来，酒鬼酒的控股股东和管理层多次动荡更迭，先后经历：1997 年至 2002 年的湘泉时代，2003 年至 2005 年的成功时代，2006 年至 2014 年的中皇 时代，2015 年至今的中粮时代，公司发展亦经历起起伏伏。

酒鬼酒早期定位高端，1998 年之后由于湘泉集团管理不善，公司陷入经营困境。 1997 年酒鬼酒上市时，湘泉集团为唯一控股股东，创始人王锡炳担任公司董事 长兼总经理。早期酒鬼酒定位高端品牌，1998 年净利润 1.97 亿元，仅低于五粮 液、位列同期第二。1998 年之后白酒行业进入调整期，湘泉集团开始进行营销 变革，在全国市场建立直销公司，然而由于管理不当，造成价格体系混乱、厂商 矛盾突出，2000 年创始人王锡炳辞职离开，此后湘泉集团盲目进行多元化投资， 酒鬼酒日益衰落，2002-03 年连续两年净利润亏损。2003 年，湘泉集团将其持 有的 8800 万股转让给湖南成功控股集团有限公司，此后直至 2006 年，成功集 团持股 29.04%、成为公司第一大股东。

2003 年成功集团入主后，酒鬼酒经营危机进一步加深。成功集团是以高科技产 业、投资银行为主体的大型集团，2003 年成为酒鬼酒第一大股东，其董事长刘 虹成为酒鬼酒操盘人。彼时白酒行业进入量价齐升的黄金发展时期，但成功集团 缺乏酒类生产和管理经验，不仅未能使酒鬼酒及时抓住行业红利，反而让公司陷 入更深危机。

2005 年，酒鬼酒 4.2 亿资金被成功集团挪用，导致当年净利润出 现较大亏损，公司面临资金流失、被债权人告上法庭的情况，9 月，刘虹辞去公 司董事长、总经理职务，具备政府工作背景的杨波接任。此时的酒鬼酒生产完全 停止，湘泉集团以经营管理不善、资不抵债、不能清偿到期债务为由申请破产还 债，当地政府暂时接管了酒鬼酒，并开始寻找重组路径。但在经营漩涡中，黄永 玉先生于 2004 年设计高端酒品内参，取内部参读、享用之意，定价 480 元/瓶， 超过当时的茅台酒定价，为后续公司发力高端奠定基础。

2007 年开始在中皇公司支持下，酒鬼酒逐渐恢复生机。2006 年杨波接手酒鬼酒 后，开始恢复公司的生产销售，2007 年，中皇有限公司通过拍卖和收购获取 36.11%的持股，成为酒鬼酒第一大股东。中皇为中国糖业酒类集团公司旗下子 公司，属于华孚集团，而华孚集团隶属于国务院国资委。中皇操盘后对公司进行 了多项改革，中糖的营销渠道亦为酒鬼酒提供了后备支撑。2009 年，曾在五粮 液任职的徐可强出任公司总经理兼酒鬼酒供销有限责任公司总经理，韩经纬担任 常务副总经理，曾盛全担任副总经理、主管酿酒技术与生产，酒鬼酒复兴之路提 速，2010 年徐可强离任，曾在中皇公司工作的夏心国出任公司总经理，但过去 的发展思路得以延续，一直到 2012 年公司营收和净利润均实现高速增长。

行业调整叠加塑化剂事件，酒鬼酒再陷困境。2012 年下半年，“八项规定”、 限制“三公消费”出台，白酒行业再次进入深度调整期，11 月，酒鬼酒爆出塑 化剂风波，公司乃至整个行业的消费信心严重受损。面对行业寒冬，酒鬼酒加大 中低端产品的开发投入，推出了 T3、T6“酒鬼老坛”、“彩陶湘泉”等系列中 低端新品，但在一线企业纷纷降价、腰部市场竞争激烈的情况下，2013-14 年酒 鬼酒连续两年亏损。

中粮背书，管理层调整到位。2014 年 11 月，中粮集团合并了同为央企的华孚 集团，酒鬼酒成为中粮集团成员企业，亦是唯一由央企控股的白酒上市公司。 2015 年，中粮集团全面接管酒鬼酒，核心管理层亦具备中粮工作背景，2016 年 江国金担任公司董事长，董顺钢担任公司总经理，李明担任公司副总经理。2018 年，中粮集团对旗下酒业资产进行整合，由中粮酒业投资作为酒类业务的专业化 经营管理平台，通过中皇公司间接控制酒鬼酒 31%的股权，同年曾任中粮酒业 董事长的王浩担任酒鬼酒董事长，2020 年，内参酒销售公司原总经理王哲被任 命为销售管理中心总经理，负责酒鬼、内参、湘泉三大品牌的营销工作，精通供 应链管理的程军担任副总经理、财务总监。管理层革新，过去大股东和操盘人频 繁更替的问题得以解决。

中粮集团接管后，在上层设计、内部机制、销售策略等方面对酒鬼酒进行赋能， 同时给予了公司较高的经营灵活性。例如：1）调整组织架构，2020 年形成综合 管理、供应链管理、品牌管理、销售管理、企业文化、技术研发六大中心，推动 组织架构扁平化。2）优化团队，强化员工建设机制，完善绩效激励，对中高层管理人员推行增量分享机制，从公司利润增量中提取一定比例作为年度激励， 2020 年《高级管理人员薪酬方案》新增三年任期激励奖金，以推动公司长期良 性发展。3）加强内控管理，强化安全生产标准化、制度规范化、流程信息化、 财务控制预算化、危机防控预案化等管理举措，严格维护市场秩序。4）销售策 略方面，培育核心战略单品，加强品牌价值建设，精耕省内市场，加快省外布局。