酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼两翼齐飞，馥郁美酒征战全国.pdf

上传者：U****
时间：2023/03/27
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酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼两翼齐飞，馥郁美酒征战全国。2015 年中粮入主公司以来，从优化组织结构、精简产品布局、推进全国化扩张等方面做出重大调整，叠加公司本身独特品牌禀赋，其全国化扩张正顺利开展，当前大有可为。目前公司拥有定位高端的内参系列、对标次高端的酒鬼系列及对应大众市场的湘泉系列，在中粮集团持续赋能下，坚守高端市场、打造次高端大单品、加速推进全国化布局。

内参坚守高端，战略定力强

1）高端酒市场量价齐升，驱动规模持续增长。2021 年高端酒市场规模近 1700 亿元，同增 14%，预计未来每年以 15%复合增速增长，其中量增 8.5%，价增 6.0%，至 2025 年规模近 3000 亿元。2）高端酒市场新进入者不断增多，CR3 份额下降。2021 年茅五泸市占率合计 92%左右，较 2016 年下降 7pct。3）内参具备高端品牌基因和高端品质，① “13526” 酿造密码，独特馥郁香打造稀缺价值；②2021 年 3 月馥郁香型国标发布，是第 11 个白酒国标香型。4）长期来看，公司多举并措助推内参挺价，坚守高端市场并做大内参系列。

酒鬼系列进击次高端，聚焦打造红坛大单品

1）价位段向上拓宽，次高端市场快速扩容。2021 年次高端市场规模近 1000 亿元，同增 29%，预计未来每年以 25%复合增速增长，至 2025 年规模近 2500 亿元。2）两大价格带密集布局，次高端市场竞争格局较分散。2021 年次高端 CR3、CR5 分别为 32%、45%，较 2016 年分别下降 4pct、6pct。3）酒鬼系列以红坛为主，多举并措推动放量。①产品分区运作，红坛 18、紫坛、内品进攻省内，红坛 20、透明装、传承覆盖省外。②预计 2022 年红坛占酒鬼系列 18%左右，未来占比有望提至 30%，聚焦打造次高端大单品。③提价及控货措施频繁，注重渠道良性运作；2022 年红坛事业部成立与 2023 年专项费用投入提供双动能。④2022 年 54 度事业部成立，开发多款 54 度产品以体现馥郁经典品质，与文创产品一同提高本品内源价值。