信用债发行规模、成本及交易情况如何？

产业债发行量环比上升，但仍不及去年同期水平。

1.信用债发行

1.1.发行规模

2 月信用债市场净融资规模大幅回升。2 月一级发行量环比、同比均增加， 主要信用债品种（短融+中票+企业债+公司债）合计发行 8267.09 亿元，环比上 升 18.51%，同比上升 19.71%。叠加总偿还量环比下跌-20.10%，净融资额上升 至 3,141.33 亿元。

细分类型和板块来看： 城投债发行量环比、同比均上升，已大幅超出去年同期规模。城投债 2 月共 发行 525 只，发行量达到 3701.46 亿元，环比上升 11.91%，同比上升 86.71%。 净融资额上升至 2,002.16 亿元；总偿还量为 1,699.30 亿元，环比下跌 38.38%， 同比上升 66.55%。 从发行规模来看，2 月城投债发行中江苏省、浙江省、湖北省和山东省发行 规模较大，其中江苏省城投债发行规模最大，达到 666.14 亿元；浙江省达到 321.87 亿元。2 月共 7 个省市城投债发行环比增加，北京环比增加最多，达到 109.6 亿元，其余环比增加的省份分别为山西省、陕西省、湖南省、湖北省、四 川省以及河南省。

产业债发行量环比上升，但仍不及去年同期水平。产业债 2 月共发行 410 只， 发行量达到 4,554.94 亿元，环比上升 24.17%，同比下跌 7.48%。净融资额上升 至 1,128.48 亿元；总偿还量为 3,426.46 亿元，环比下跌 6.31%，同比上升 43.27%。 从一级行业分类来看，2 月产业债发行规模最大的依旧是工业行业，达到 1732.24 亿元；公共事业、金融行业发行规模分别为 615 亿元和 362.5 亿元。从 环比情况，日常消费行业相比于 1 月产业债发行规模大幅下降，减少规模达到 319.6 亿元。

1.2.发行成本

从 DCM 定价估值来看，2 月末 AA-等级期限信用债平均估值较月初大幅降 低，其他等级 1 年期限信用债平均估值较月初均有回升。从结构来看，AA 等级 评级估值 1 年期限以及长期限平均估值上升幅度较大。2 月末，重点 AAA 品种、 AAA品种、AA+品种和 AA品种 1Y品种较月初分别上涨 4bp、3bp、4bp、8bp； 重点 AAA 品种、AAA 品种和 AA+品种 3Y、5Y 品种较月初均有下降，AA 品种 3Y 品种较月初基本不变，5Y 品种下降 4bp。

分期限来看，发行期限为 1 年至 3 年的信用债加权平均票面利率更高，整体 和 1 月加权平均票面利率相比均有下降。2 月发行期限不超过一年的债券规模加 权平均票面利率 3.10%，较 1 月下跌了 0.17 个百分点；一年至三年的债券加权 平均票面利率 4.59%，较 1 月下跌了 0.57 个百分点；三年至五年的债券加权平 均票面利率 4.48%，较 1 月下跌了 0.58 个百分点；五年至十年的债券加权平均 票面利率 4.32%，较 1 月下跌了 0.69 个百分点；超过十年的债券加权平均票面 利率 3.83%，较 1 月下跌了 0.89 个百分点。 分等级来看，AA 评级债券票面利率有所上涨。2 月 AAA 评级债券平均票面 利率 4.13%，较 1 月下跌了 0.31 个百分点；AA+评级评级债券平均票面利率 5.16%，较 1 月下跌了 0.54 个百分点；AA 评级债券平均票面利率 6.47%，较 1 月上涨了 0.28 个百分点。

2.信用债交易

2.1.交易活跃度

交易方面，成交活跃度有所上升。2 月债券市场总成交额为 21.00 万亿元， 较上月环比上升 18.33%，较去年同比上升 9.47%。按券种看，中票和公司债二 级市场表现相对活跃，1 月成交额分别为 1.08 万亿元、1.04 万亿元。

产业债方面，2 月各期限成交规模环比 1 月有小幅上升，高等级成交额环比 1 月有小幅上升。城投债方面，2 月各期限成交规模环比 1 月有小幅上升，高等级、成交额环 比 1 月有小幅上升。城投债交易以苏浙鲁赣等地为主，集中在地市、区县级。从省份角度，2 月 以来，江苏省城投债成交规模最大，占比23.54%；城投债成交量前四位分别为江 苏、浙江、山东、江西，四省占比共计 48.17%。从行政级别角度，城投债交易集 中在地市、区县级，其中地市级占比 43.89%，区县级占比 31.56%。

2.2.高收益债成交列举

根据 Wind，定义收益率大于 8%的债券为高收益债。高收益债方面，2 月新 上市高收益债共 8只。存续高收益债的平均发行期限为 4.50年、平均票面利率为 5.98%。 按照 Wind 二级行业分类，高收益债发行额及交易量排名靠前的行业有资本 货物行业和房地产行业。其中，资本货物行业高收益债发行额为 6458.02 亿元、 交易量为 462.70 亿元；房地产行业高收益债发行额为 2767.52 亿元、交易量为 100.00 亿元。

2 月高收益债交易主要集中在天津。2 月债券二级市场成交活跃 TOP20 高收 益债以资本货物、房地产、零售业行业为主，债券余额大多在 15 亿以内，剩余 期限大多在 1 年以内。成交量超过 15 亿的高收益债主体有天津泰达投资控股有 限公司、天津渤海国有资产经营管理有限公司和上海宝龙实业发展(集团)有限公 司。