水羊股份代理业务布局进展如何？

已有业务稳固，挖掘海外高端小众拓空间。

1、创新提出CP模式，全要素全渠道赋能

独创 CP 模式，全要素、全渠道赋能品牌全生命周期，有效提升客户黏性。公司于 2018 年推出了数字化驱动的国际美妆开放平台“水羊国际”，并独创全新 CP 模式 （China Partner)，旨在帮助海外小众、高端品牌全面提升品牌价值，共享中国市场 增长红利。当前合作品牌已有 30+，合作伙伴来自全球 13 个国家。公司代理业务已 形成“1+5+n”的结构，“1”代表公司代理业务的基本盘强生，“5”代表护肤、彩妆、 个护、香水、健康食品 5 各品类，“n”代表 n 个品牌。水羊已在海外市场累积了良 好口碑，形成业务上的正向循环。2023Q1 公司除强生以外的代运营业务实现 25%以 上的增长，毛利率亦有所提升，盈利能力稳定。

2、深度绑定大客户，强生集团品类众多、合作稳健

借城野医生契机奠定合作关系，全面接手强生集团中国区电商业务。2013 年强生集 团旗下品牌城野医生首次进入中国市场，但一年后运营不善离场，2017 年城野医生 与公司达成合作，2018 年该品牌全年销售额同比增长 117%，天猫美妆品牌旗舰店排 名第四。2019 年开始，公司与强生集团达成战略合作，全面承接强生消费品在中国 的电商业务。目前合作的重点品牌有城野医生、露得清、大宝、李施德林、生发品 牌 Rogaine、强生婴儿。值得注意的是，强生集团的业务重心仍在医药板块，2022 年消费品业务占比仅 16%，我们判断其收回电商业务转自营的可能性较低。

3、持续挖掘海外高端小众优质品牌，凸显公司优秀运营能力

其他品牌代理业务增速较快，利润率优于大客户。除已在中国市场大热的海外优质 彩妆 KIKO、Lord&Berry 外，近期公司发力高端小众市场，（1）香水方面，接连签 下阿曼皇室御用品牌 Amouage、法国高奢香水品牌 MEMO；（2）院线护肤方面，签 下加拿大专业抗衰药妆 CELLEX-C，英国实验室品牌 ZELENS，西班牙高价院线品 牌 mesoestetic。大客户强生业务量更大且议价能力更强，高端小众品牌单价更高， 利润率水平优于强生。公司在海外市场具有良好口碑及一定影响力，有望通过代运 营扶植其他优质小众品牌，复制 EDB 收购之路。