水羊股份各品牌经营情况如何？

业务结构优化，转型高端美妆集团,

1.高端品牌布局：EDB+PA+RV，打造高端品牌矩阵

积极收购，持续发力高端美妆市场。2022 年起，公司开启高端化征程，相继完成对伊 菲丹（EviDenSdeBeauté，简称 EDB）和佩尔赫乔（PierAugé，简称 PA）的收购，并于 2024 年 10 月纳入美国高奢护肤品牌 RéVive（简称 RV），形成覆盖不同细分领域、价格 带及消费群体的高端品牌矩阵，有望在高端美妆市场持续发力，提升市场份额与品牌影响 力。

对标国际巨头，构建高奢护肤品牌矩阵。从国际美妆巨头欧莱雅集团来看，自 1963 年 收购兰蔻至今，欧莱雅通过收购构筑起 50 个品牌的超级矩阵，形成覆盖全价格带的品牌结 构。其中高档化妆品部门拥有 24 个品牌，是部门最具集群效应的业务模式，合作形式主要 以收购和授权为主，近年来欧莱雅集团加快了收购步伐，2020 年以来已收购 3 个中高端或 高端护肤品牌。

水羊高端品牌收购之路，既遵循了国际美妆集团并购扩张的共性逻辑，又展现出本土 企业在全球化进程中的差异化节奏。其收购历程可分为“试水布局—验证路径—战略升级” 三个阶段，与欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头的发展轨迹形成鲜明对照。从时间线来看，水 羊于 2022 年开始收购进程，相继完成对法国品牌伊菲丹（EDB）和佩尔赫乔（PA）的收 购，前者主打 300 美元价格带的高奢敏感肌抗老产品，后者以 100 美元价格带覆盖中高端 市场，初步构建起高端市场的高低搭配。并且公司并未盲目扩张，而是先以 2 年时间培育 伊菲丹：通过优化供应链、适配中国市场渠道，2023 年全球 GMV 突破 10 亿元，验证了 收购+本土化运营模式的可行性。 2024 年 10 月收购美国高奢品牌 RéVive（RV），与伊菲丹同属 300 美元价格带，但 其医美背景+抗老技术的标签，填补了公司在高奢科技护肤领域的空白，逻辑与欧莱雅 1988 年收购 HR 赫莲娜以强化高端线、2005 年收购修丽可以补充医美护肤赛道的品类互补思路 一致。至此，公司高端品牌矩阵已拥有 EDB（高奢敏感肌）+PA（中高端修护）+RV（高 奢科技抗老），覆盖 100-300 美元价格带。公司快速切入高端市场的策略，既规避了本土 企业在大众市场的同质化竞争，又借助成熟品牌的全球化渠道（如 RéVive 的欧美资源）加 速出海，复制了国际集团以收购换时间的成长逻辑。

1.1 伊菲丹（EviDenSdeBeauté）：融合法日美学，聚焦敏肌抗老

以独家配方为基，构筑高奢产品壁垒。伊菲丹由法国贵族 Charles-EdouardBarthes 于 2007 年创立，是水羊股份在 2022 年收购的法国高奢护肤品牌。作为专为敏感肌研发的抗 衰老品牌，超级面膜作为品牌的核心大单品，凭借 QAI 配方与高浓度三重胶原肽的复配， 精准解决敏感肌黯沉、松弛等衰老问题，上市后迅速成为高奢护肤市场的标志性产品，今 年 4 月推出上市以来第二代。其中全球独家的 QAI 抗衰老护肤配方，创新性融合三重胶原 蛋白、辅酶 Q10、桑白皮萃取液和氨基酸四种活性成分，能由内至外活化肌肤、延缓细胞 衰老，且温和适配敏感肌特性，成为产品的灵魂基底。

产品端：纵向品类延伸与横向市场突围，从单品爆款到全域覆盖。 在纵向产品布局上，伊菲丹以超级面膜为起点，逐步构建起核心大单品+细分场景线的 产品矩阵。一方面，除了超级面膜，伊菲丹通过胶原精粹水、精华防晒等单品拓展抗老护 肤全流程，形成洁面-水-精华-面膜-防晒的完整链路，且打造出超级面膜、抗光老精华防晒、 胶原精粹水及超级 CP（超级面膜与胶原精粹水的组合）多个核心产品；另一方面，针对不 同客群推出细分系列——面向年轻消费者的樱花线主打轻抗老与提亮，降低高奢品牌的尝 试门槛；高端极致线则聚焦熟龄肌，以更珍稀的成分和更精准的功效巩固顶级市场地位。

横向对比来看，伊菲丹在高奢敏感肌赛道的竞争力尤为突出。根据飞瓜数据，敏感肌 美妆品牌 TOP5 集中度为 25.58%，其中伊菲丹排 TOP2，且是其中唯一高端品牌。具体看 核心单品： 1）超级面膜&胶原水：根据用户说数据，2024 年伊菲丹超级面膜作为涂抹面膜，销售 额分别居淘宝天猫热销涂抹面膜第 9 位，且是 TOP30 品牌中唯一高端品牌，其余大多位于 中高端区间；根据飞瓜数据，超级面膜与胶原水的超级 CP 组合在 2024 年 1 月-2025 年 3 月抖音敏感肌美妆商品排名 TOP3，在人群心智中，伊菲丹已与“高奢敏感肌抗老”深度 绑定。

2）防晒：通过精华级成分&敏感肌专属的差异化定位，锁定高消费人群，实现销量高 增。根据用户说数据，2023 年伊菲丹淘系+抖音销售总额超 1 亿元，其中抖音渠道增长强 劲，2023 年全年防晒销售额超 6500 万元，同比增长 739.54%，抖音平台防晒产品成交均 价仅 56.34 元，而伊菲丹防晒防成交均价为 938.31 元。根据青眼数据，2024 年伊菲丹防 晒抖音 GMV 达 1.2 亿元，为抖音防晒 TOP10 中单价最高的品牌。

增长路径：从品牌塑势能到渠道拓增量，高端化心智全球化布局。

伊菲丹的快速增长，源于品牌+产品+渠道的协同发力。在品牌营销塑造上，伊菲丹选 择与品牌调性相符的明星进行代言以及达人进行种草的策略，持续渗透消费者。刘嘉玲、 梁朝伟夫妇的代言强化了高奢优雅的形象，2024 年上半年刘嘉玲梁朝伟夫妇南法溯源，与 创始人夫妇拍摄”以爱为本“微电影，曝光超 2 亿。达人营销方面，除了明星代言外，伊 菲丹还通过达人种草、IP 联动、高端时尚活动等触达高净值客群，进一步夯实品牌调性。 2025 年 2 月，伊菲丹联动“很高兴认识你”2025 年首场音乐会打造“品牌+音乐会”Live 直播秀，借势综艺 IP 和明星进播迅速提升品牌影响力，随后阿雅打造“伊菲丹 X 音乐会” callback 专场，再次助力音乐会热度持续发酵，单场销售破千万。

渠道方面，伊菲丹采用“线上爆发+线下深耕”的策略。线上依托抖音、天猫等平台， 成为增长主力；线下则聚焦顶级商圈与高端场景，2023 年 9 月开设杭州武林银泰首柜后， 陆续进驻上海 SKP、深圳万象城等地标商圈，并拓展至哈罗德百货（海外）、老佛爷百货 等国际渠道。更值得关注的是，品牌通过 SPA 合作渗透高端生活场景，目前已覆盖瑰丽、 瑞吉等超五星酒店，2024 年在上海张园开设的亚洲首家品牌城堡店更是推出单价近万元的 SPA 项目（如 9721 元的臻金至臻奢宠项目），以体验式消费强化高奢心智。

从发展趋势看，伊菲丹正沿着单品爆款→品类扩张→全球布局的路径复制成功：2024 年品牌在英国哈罗德百货业绩持续上升，法国巴黎老佛爷的两个专柜正式亮相，加拿大蒙 特利尔品牌首店正式开设，重要旅游城市曼谷已有多家销售门店，SPA 网点遍布法国、德 国、英国、墨西哥、意大利、中国香港等国家和地区。未来，随着产品矩阵的完善与全球 渠道的深化，其在高奢敏感肌市场的领先优势有望进一步扩大。

1.2 佩尔赫乔（PierAugé）：法国院线经典，专注肌肤修护

院线级修护品牌，六十余年沉淀深厚底蕴。佩尔赫乔由法国药剂师赫乔夫妇于 1961 年 在巴黎创立，历经 63 年发展沉淀出深厚的院线护肤底蕴。品牌以“thebaseDERGYL©还 原基本肌”为核心护肤哲学，其起源可追溯至 1960 年赫乔先生为妻子研发的 ENTAL 全能 修复霜，融合了他在非洲义诊积累的肌肤修护经验。从服务法国小姐选美赛事、白宫政要 的私人定制 SPA 护理品，到 2021 年正式进入中国市场，佩尔赫乔始终以 HP-DNA©复配 成分、冷冻重组技术等核心科技为支撑，延续“院线级修护”的品牌基因。

修护为核心打造明星单品。大单品保湿焕肤融雪面膜”是 2000 年推出的王牌产品，凭 借 HP-DNA©的修护功效与免洗睡眠特质成为爆款；其他明星单品如赋活焕颜保湿精粹水、 三重活性紧塑再生霜等覆盖清洁、修护、滋养等功效，且与伊菲丹思路相似，PA 的融雪面 膜与精粹水同样组成了 CP 套组进行售卖。整体来看，PA 的产品延续了品牌的院线基因， 将专业 SPA 护理的核心成分与技术转化为居家可用的护肤品，既保留了高端调性，又契合 了消费者对高效、便捷、修护的需求。

被公司收购后，佩尔赫乔通过本土化运营实现快速增长。中国团队精准抓住院线高端 定位，聚焦涂抹面膜赛道，放大融雪面膜的功效与场景优势，锁定宝妈、精致白领等高端 人群；渠道端跳过传统爆品依赖模式，以大单品整体投放逻辑引流，通过致敬院线经典法 式沙龙、明星推荐等营销活动强化品牌心智，迅速跻身天猫高端涂抹面膜类目前列，抖音 方面根据用户说数据，2023.1-2024.3PA 融雪面膜超级面膜作为涂抹面膜，销售额居抖音 热销涂抹面膜第 6 位。品牌整体来看，水羊曾在 24Q4 预测 PA24 年中国区营收同比增长 超 700%，成功完成从法国院线小众品牌到中国中高端护肤黑马的转型。

1.3 瑞维斐（RéVive）：医美背景，高端抗衰典范

瑞维斐（简称 RV）是美国知名奢华科学功效护肤品牌，凭借科学抗老的核心定位被誉 为“梳妆台上的诺贝尔奖”。品牌自创立起就受邀入驻全球顶级奢侈品百货波道夫・古德曼（纽约独家），此后逐步进驻尼曼、哈罗德等全球高端渠道，并频繁登上权威媒体推荐榜 单。回春油是瑞维斐全球销量 TOP1 的单品，目前已进入中国市场，定价 2660 元/30ml。

此外，瑞维斐还拥有完整的产品线，六大产品系列：RENEWAL（轻龄肌抗衰）、 PERFECTIF（暗沉肌焕白）、INTENSITE（熟龄肌抗衰）、PEAU（28 天换肤重塑）、 PERMITIF（身体局部抗衰）、SENSITIF（敏感肌抗衰），覆盖清洁、保湿、防晒、精华、 眼部护理、身体护理等 10 个品类，满足不同年龄、不同功效的人群需求，目前大部分产品 还未进入中国市场，产品储备充足。

全球市场高端布局持续深化，中国市场未来可期。在海外市场，品牌已形成成熟的奢 侈品渠道网络，依托百货专柜与口碑传播维持稳定增长；2024 年 10 月被水羊股份收购后， 加速推进中国市场布局，同年 12 月举办首款产品上市 30 周年暨全面进入中国盛典活动， 正式进入中国市场。目前，品牌部分产品已完成中国备案，逐步进驻北京 SKP、西安 SKP等高端百货，线上渠道也在稳步搭建中。借助水羊股份的品牌运营经验，瑞维斐正复制伊 菲丹的成功路径，通过高奢渠道+功效种草的模式渗透中国高端消费群体，有望成为水羊高 端品牌矩阵中的又一增长引擎。

2. 大众品牌：御泥坊深耕东方文化，多元布局覆盖大众护肤 需求

在高端品牌布局之外，构建了完善的大众品牌矩阵，御泥坊、大水滴、小迷糊三大品 牌分别聚焦不同细分赛道，以差异化定位覆盖广泛消费群体。其中，御泥坊作为品牌矩阵 中的元老，以天然泥膜为核心打造国民护肤 IP；大水滴深耕精准修护，瞄准问题肌肤护理 需求；小迷糊则主打年轻化、高性价比，贴近年轻消费群体。三大品牌通过清晰的品类划 分与价格带覆盖，形成互补协同的大众市场布局，为水羊股份构筑起高端树形象、大众稳 基本的 K 型业务生态。

御泥坊：从“泥膜专家”到多元护肤品牌

御泥坊是水羊股份旗下的大众护肤品牌，诞生于中国美容养颜第一矿-湖南滩头，以天 然矿物泥为核心特色。品牌早期凭借泥浆面膜打开市场，凭借天然、有效的定位成为大众 泥膜品类的代表性品牌。经过多年发展，御泥坊从单一泥膜产品向全品类拓展，形成面膜、 水乳、精华等完整产品线，兼顾清洁、保湿、修护等多重功效，在大众护肤市场树立起高 性价比天然护肤的品牌认知。 重启大众市场，以创新驱动品牌焕新。御泥坊品牌深耕东方文化，致力于东方肌肤护 理，以研发为核心驱动力，赋能品牌发展。2025 年品牌升级核心产品黑参胶原瓶，其搭载 的自主研发黑参精粹已被纳入美国 INCI 目录，标志着国货原料获国际认可；基于该成分打造的东方黑参系列（含黑参胶原盒、黑参胶原棒次抛精华）成为爆款，2024 年黑参胶原盒 跻身王牌单品行列。

3.其他品牌：持续收购优质品牌，拓赛道寻增量

公司近年来积极在全球美妆市场开疆拓土，通过一系列收购动作不断扩充品牌版图， 寻找新的业绩增长点。除了收购 EDB、PA、RV 三大高端护肤品牌外，旗下还拥有彩妆品 牌 VAA、男士护肤品牌 HAWKINS&BRIMBLE 等，构建多元品牌矩阵。 1）VAA：定制东方女性骨相美的先锋品牌。VAA 成立于 2019 年，专注于为东方女性 量身定制自然骨相妆。大单品“红山茶卸妆膏”多次斩获抖音保湿卸妆膏榜单 TOP1、抖 音爆款卸妆膏榜单 TOP1，全渠道 GMV 稳步增长。 2）HAWKINS&BRIMBLE：英式绅士风格的男士护肤典范。H&B 是英国英伦男士理 容品牌，以伦敦理容标准为蓝本，卡位男士高端理容赛道，填补轻奢造型市场空白。2024 年大单品霍金斯发油在天猫、京东、抖音中高端男士造型品类目中排名靠前，验证高端心 智占位。

4. 代理品牌：合作品类丰富，数字化平台赋能全球品牌

50+代理品牌，全维度保驾护航。公司的代理品牌业务与 KIKO、ZELENS、LUMENE 等 50 余个国际品牌合作，其中包括科赴（强生）集团城野医生，李施德林，露得清，大宝 等 10+品牌，涵盖护肤、彩妆、个护、香水、健康食品 5 大品类。公司建立了数字化驱动 开放平台，为海外合作伙伴提供全维度、全渠道、全生命周期的中国发展完整解决方案， 赋能全球美妆品牌与中国市场对接。如在品牌推广上，为 LUMENE 打造冰雪场景营销，为 KIKO 开展明星营销破圈层等；渠道销售上，通过线上线下融合，抖音渠道自播、达播等形 式，实现品牌声量与销量的双提升。