水羊股份具有哪些优势？

运营高效产研求变，K型分化有望优先受益。

1、优势一：多品牌全渠道运营，跨品牌能力助力自有品牌成长

多品牌、全渠道，公司已在采购、运营等方面形成较强规模优势。品牌端，公司现 已拥有 8 个自有品牌，30+代理合作品牌，品牌间在平台运营、营销打法方面具备协 同性及可复制性。渠道端，线上主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多 多、快手等互联网电商平台对外销售，同时公司积极开发“水羊潮妆”小程序、“水 羊直供”APP，旨在搭建直营平台以整合旗下多品牌资源；线下覆盖百货、超市、 CS 店等零售终端渠道，构建完备的销售网络。规模优势方面，（1）与供应商、经销 商、平台间达成长期稳定合作，持续降低采购及销售成本；（2）公司深耕多品牌运 营近十年，能够更准确地把握市场机会、及时应对市场波动，迅速响应消费者需求 变化，整体宣传推广、市场开拓能力更强。

自有品牌持续孵化潜力已现，跨品牌组织能力加持助力品牌矩阵完善。公司具备强 电商运营基因和自营品牌经验，依托水羊国际平台在资本、品牌与产品多维度赋能 海外品牌，较强的代运营能力助力自身承接更多国际品牌代理业务。目前长期代运 营超过 30 个海外品牌，涉及不同细分市场、细分品类以及价格。多品牌、多品类、 全渠道的业务模式具备较强协同优势，各品牌持续孵化中，在产品、市场、销售、 渠道等方面均有亮眼表现，彰显公司较强的跨品牌组织运营能力。自有品牌方面， 公司自主品牌御泥坊 2019 年收入规模已近 10 亿元，大水滴品牌 2022 年 GMV 增速 1400%，其它新锐品牌如小迷糊、御、花瑶花、VAA、HPH 等虽处于发展初期但不 乏亮眼表现，如 VAA 品牌卸妆膏 2022 年进入抖音卸妆产品年度金榜 TOP3，彰显公 司较强品牌自我孵化能力，同时公司收购法国高奢品牌伊菲丹以及法国敏感肌院线 品牌 PA 率先布局全球，进一步丰富品牌矩阵。公司有望将在代理业务方面积累的跨 品牌组织运营能力嫁接到多梯次自有品牌建设中，助力更多自有品牌成为业绩增长 的“发动机”。

2、优势二：智慧工厂+产学研联动，赋能产品革新

智慧工厂正式落地，助力研发升级。水羊智能制造产业园持续投资约 14 亿元，总占 地面积 160 亩，总建筑面积 18 万平方米，是集研发、设计、生产、物流、办公、文 娱等于一体的智慧生态园区。制造产业园于 2023 年 4 月 14 日正式开园，致力为用 户提供数字化生产、个性化定制美妆解决方案。“产学研”联动，国内外研发团队齐布局。公司已同江南大学、中国农业科学院麻 类研究所、苏州大学、中南大学、湘雅二医院等机构开展深度合作，聘请了合成生 物学领域的领军人物、中国工程院院士陈坚为首席科学家，推动集团在合成生物领 域的重点布局。同时公司通过投资与控股子公司，拓展国际化先进制造与高端研发。 PierAuge 旗下拥有一家法国工厂，伊菲丹拥有国际化的博士研发团队。

已掌握多项核心技术，研发成果落实到产品。公司现已申请超 300 项国家专利，且 授权率行业领先，是行业平均授权率的 3 倍；并掌握 10 种独有原料研发技术，主要 有灵芝发酵液制备及化妆品应用技术、伊利水云母矿物提纯技术、重组水蛭透明质 酸酶的发酵生产技术、化妆品生产工艺的计算流体力学（CFD）应用技术、皂氨洁 面技术等，其中超小分子量透明质酸原料 Anti-Time 400 HA、super-800 HA 已应用 于御泥坊次抛精华中。

3、优势三：消费K型分化，两大新晋品牌优先受益

公司品牌定位清晰，分布于高低两头价位段。2022 年伊菲丹/大水滴/御泥坊天猫旗 舰店单件产品价格分别为 1376/122/96 元，与其他品牌相比均价处于高端和低端两个 价位段，符合消费 K 型分化趋势，避开中间价位段对价格更为敏感的中产消费群体， 同时以平价、强功效的产品承接部分消费降级客户的需求。 两大新晋品牌开年销售喜人。2023 年 1-4 月，伊菲丹/大水滴/御泥坊天猫+京东+抖音 合计销售额同比分别增长 72/56/-30%，伊菲丹及大水滴的销售表现好于竞品。御泥 坊仍处于品牌升级优化期，且御泥坊渠道分布广泛，分销网络庞大，自营店铺统计 不全，线下 CS 等渠道处于复苏中。

4、优势四：孵化优秀代理品牌，且有望转化为自有品牌

向上丰富产品矩阵，向外开拓国际业务。2022 年公司完成对 EDB 的收购，并在此之 前投资 Pier Auge 并收购其中国业务。Pier Augé为法国敏感肌院线品牌，深耕精致宝 妈以及资深中产圈，双 11 期间品牌单品融雪面膜取得淘系进口涂抹面膜品类排名 TOP1。收购前 EDB、Pier Augé都为公司代理品牌，透过与国际品牌的代理合作，接 触各类品牌及其时尚资源和管理层，代理孵化其中国业务的同时寻找潜在优质收购 标的，实现代理业务和自有品牌的双向赋能。收购海外高端品牌的同时也加强了海 外研发及供应链能力、以及海外高端渠道的拓展能力。