水羊股份(300740)研究报告:御电商经营之道,自有+代理双业务驱动长期发展.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2022/12/20
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水羊股份(300740)研究报告:御电商经营之道,自有+代理双业务驱动长期发展。当前“自有+代理”业务双轮驱动,公司处于高速增长阶段。 2006 年公司以面膜起家,创立首个品牌“御泥坊”,成为第一代淘 品牌龙头企业;2010-2017 年为高速发展期,扩渠道、扩品牌,成 立 5 年 IPO 成功;2018-2019 年为优化调整期,“自有+代理”双轮 驱动;2020 年至今为高速增长期,背靠“四双”战略实现营收、净 利双高增,2021 年营收同比增长 34.86%,归母净利增速 68.54%。
核心竞争力:强营销与多品类覆盖为自主品牌赋能,深谙电商 经营之道为代运营业务夯实基础。1)自有品牌:①销售端持续 打造品牌力优势。主品牌御泥坊优势稳固,协同新锐品牌焕新升 级;产品结构持续优化,构造全品类格局;渠道方面公司牢筑电商 优势,全渠道覆盖;营销方面品牌定位精准,手段多样,迎合年轻 消费者心理;②从生产端看,公司实施双科技赋能战略,研发和产 能优势提升。2)代理业务:①公司代运营业务业绩优异,增速远 高于同行和行业平均水平,在较短时间内成长为头部服务商;②与 强生集团互惠共赢,已全面承接强生消费品在中国的电商业务;③ 代理海外小众优质品牌,合作稳定,话语权强,可享受品牌成长红 利;④合作采取“全球美妆 CP 模式”,提供独特的全要素、全渠 道整体服务方案,从而打造代理品牌与公司之间的强黏性。
驱动因素:自有品牌转型升级契合市场趋势,代理品牌业务放 量助力规模扩张。1)短期“水羊智造”上线,自有品牌的产品升 级和产能扩张强势布局,将有效支撑放量;代理业务端已有代理品 牌增长潜力大,公司享受健康、母婴、香氛市场等代理品牌的市场 机会。2)中期自主品牌向高附加值品类拓展,结构有望持续优化 提供更大增长;此外代理品牌数量有望进一步扩张,带动公司规模 持续上升。3)长期化妆品行业增长稳定,自有品牌基于国风设定 享受化妆品行业“国潮”利好;线上购物 B2C 成为网络销售主体, 品牌方对专业性强的代运营商需求加大给予公司广大发展空间。
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