厦门银行ROE水平如何？

ROE仍有较大提升空间。

1.净息差同业最低，后续有望边际改善

2022H末厦门银行资产端收益率处于上市城商行中较低水平，资产及贷 款收益率为 3.99%、4.82%，分别较前期高点下降了 85bp、129bp。2018 年以来厦门银行资产端收益率陡幅下降，主要有三点原因：一是 2017 年 同业监管趋严后，厦门银行面临一定资产结构调整压力。除加大信贷投 放力度外，厦门银行还增加了以国债、地方债为主的标债投资，置换前 期同业非标资产，使得生息资产收益率向下，不过所得税支出也同步减 少了。二是厦门银行新发放贷款中普惠金融贷款占比较高，2019 年后受 大行小微业务冲击较大，竞争加剧催化利率快速下行。三是厦门银行流 动性贷款占比超过六成，存量贷款重定价周期短，几次 LPR_1Y 调降迅 速反应在当期财报中。

预计后续厦门银行资产端收益率降幅有望小于同业。一是虽然大类资产 结构调整接近尾声，但贷款内部高收益资产占比仍有提升空间。2022H 末厦门银行贷款占总资产的比例、零售贷款占贷款的比例分别为 53.5%、 37.6%，处于上市城商行前列，未来进一步提升幅度有限。但票据贴现占 总贷款的 8.9%，压降空间较大；且零售贷款逐步增配个人消费贷，也有 望提振整体收益率。二是大部分存量贷款已先行完成重定价，提前消化 降息利空。

2022H 末厦门银行负债及存款成本率分别为 2.57%、2.62%，高出上市城 商行均值 12bp、27bp。且 2019 年起存款成本表现出较强刚性，一方面 或因此间厦门银行面临负债结构调整压力，“先量后价”，优先将存款占 负债的比例从 2017 年的 55.7%提高至 2022H 末的 64.6%；另一方面或与 企业存款占比较高有关。预计后续厦门银行存款成本有望随行业大势改 善，但长期看存款沉淀能力仍需提升。 厦门银行已将存款增长作为发展的重要基础，多措并举力求“量增价降”。 对公端加强客户综合经营，业务合作向交易银行、投资银行、金融市场 等延伸。聚焦中小企业的同时，推进战略客户和机构客户等重点客群建 设，后者将是负债业务和中收业务的重要来源。零售端大力发展财富管 理和工资代发等综合业务，努力提升服务水平，强化活期存款留存。

2.资产质量优于同业，信用成本有望保持低位

厦门银行资产质量持续向好，整体表现优于同业，且不输江浙地区优质 城商行。2017 年起不良率稳步回落，存量问题资产有序出清。一方面得 益于公司针对前期不良较高的领域强化信贷审核，严控新不良生成：

从行业看，厦门银行过往不良主要集中在制造业和批发零售业，贡 献了不良总额的 85%-90%。制造业领域，2017-2018 年不良双升主 因受贸易冲突、产能过剩等因素影响，部分企业经营情况恶化甚至 破产重组。对此厦门银行及时收紧信贷政策，审慎投放增量，并加 大不良催收力度。2019 年因个别大户风险暴露，不良率继续上扬； 但 2020H 起进入改善通道，制造业不良双降，2022H 末不良率已降 至 2.25%。批发零售领域，先后受电商消费兴起和疫情影响，业内 客户信用风险逐步暴露。对此厦门银行有选择性地控制贷款发放， 适度支持受益于经济增长和消费升级、产品适销对路、有品牌代理 资格或渠道优势的客户，引导不良率逐步回落至合理水平。

从区域看，2018-2020H重庆地区不良率远高于其他经营地区，主因 部分客户受经济增速放缓和产业结构调整影响偿债能力下降、部分 客户远离城区贷后管理难度较大、部分企业资产涉及多方债权不良 回收进展缓慢等。2019 年起厦门银行积极采取措施严控重庆分行信 贷风险：一是严控信用风险授权，针对对公（不良+逾期）率超过一 定限额的分支机构，上收起对公授信及投资业务审批权限；二是强 化贷后检查和预警管理。2020 年起重庆分行不良率已有所回落。

另一方面则因公司加大不良处置力度。2017-2019 年间，每年不良处置率 均在 60%以上，即只有不到 40%的存量不良会结转至下一年。2020 年起 存量问题资产出清接近尾声，不良核销规模显著减少。2022H 受疫情影 响，不良生成率阶段性抬升，但仍处于较低水平。2022H末，厦门银行各项资产质量指标均位于上市城商行前列。期末不 良率为 0.9%，上市城商行中排名第 3；且不良认定严格，2019 年后逾期 60 天以上贷款已全部纳入不良。拨备覆盖率自 2017 年起稳步提升， 2022H 末为 364.2%，高出上市城商行均值 38.6pct，风险低于能力扎实， 预计后续信用成本有望稳定保持较低水平。