中际联合公司发展历程，股权结构及业绩状况概览

1.公司历史发展梳理与产品列表

中际联合是国内领先的专用高空安全作业设备和高空安全作业服务解决方案供应商，拳头产品塔筒升降机和免爬器 在风电领域市占率第一。公司成立于 2005 年 7 月，起初从事高空安全作业吊篮的生产和出口，主要应用于建筑业。 期间公司把握风电高空安全作业的市场机遇，并着手研发设备，成为国内第一家专业从事研发设计塔筒内附件的企 业。2006 年，公司正式推出第一台塔筒升降机。2008 年金融危机爆发，海外建筑业对吊篮的需求受到影响，叠加 我国风电产业发展驶入快车道，公司适时将业务重心转向国内风电市场。自 2009 年起，公司以风电行业为基础，拓 展至“风电+建筑+电网塔架+仓储+石化+民用应急逃生”等领域。截止 2021 年，公司获取 103 项国内外资质认证， 供货全球知名风电企业，目前公司产品已应用于风电、电网、通信、建筑等 15 个行业，出口到 55 个国家和地区， 拳头产品塔筒升降机和免爬器在风电细分市场占有率第一。

公司的主营业务是专用高空安全作业设备和高空安全作业服务。其中，专用高空安全作业设备主要包括高空安全升 降设备和高空安全防护设备，是为特定环境下的高空作业、保障人员安全和提高作业效率而设计和生产的专业化设 备。高空安全升降设备主要包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等，可以在保障高空作业人员安全的同时改善劳动条 件、提升工作效率；高空安全防护设备主要包括防坠落系统、救生缓降器、爬梯、滑轨等，可以保障高空作业人员 日常工作安全及在发生突发意外情况时提供安全防护。 高空安全作业服务是针对客户的高空设备进行维修、维护、海外产品安装的服务，主要包括风机高空检修维护服务， 电网、通信、桥梁、火电厂锅炉、烟囱等的维修和定期维护服务。

2、公司业绩高速增长，财务指标优秀

公司营业收入与净利润持续快速增长，盈利能力较强。2018-2021 年营业收入分别为 3.56/5.39/6.81/8.83 亿元，归 母净利润分别为 0.93/1.42/1.85/2.32 亿元。近 9 年公司营业收入复合年均增长率为 35.47%，归母净利润复合年均 增长率为 38.07%，业绩保持高速增长，且过去 9 年间公司营收和归母净利润增速均未低于过 20%。2022 年上半年， 受疫情在国内反复的影响，公司产品从出货到安装到确认收入的进程被延长，叠加大宗原材料价格上涨和市场竞争 加剧，公司 2022H1 的营业收入和归母净利润均呈现下滑，其中营业收入为 3.6 亿元，同比下滑 6.4%，归母净利润 为 0.87 亿元，同比下滑 29.4%。考虑到 2022 年风电中标量依然格外可观，中际联合下半年业绩回暖的确定性强。

公司毛利率及净利率稳中有升，保持在较高水平。2018-2021 年公司毛利率分别为 54.9%/55.89%/58.4%/47.7%， 净利率分别为 26.2%/26.3%/27.2%/26.3%。2021 年公司毛利率同比下滑了 10.7pct，主要归因于公司在 2021 年进 行会计准则变更，将运输成本从费用端转移到成本端，因此净利率几乎同比持平，也更客观地反映了公司的经营状 态。2022 年上半年，以铝材为主的大宗原材料价格上涨，导致公司利润率呈现小幅下滑。

公司主营业务的营业收入占比 99%以上，其中高空安全作业设备贡献达 98%以上。在高空安全作业设备中，来自高 空安全升降设备的营业收入占比可达 70%~80%，其中占比最大的两类产品是塔筒升降机和免爬器。2018-2020 年 公司免爬器营业收入为 1.47/2.38/2.11 亿元，占公司营业收入比例为 41.46%/44.33%/31.10%；塔筒升降机营业收 入为 1.23/1.72/2.13 亿元，占公司营业收入比例为 34.70%/31.98%/31.34%。

公司的高空安全升降设备、高空安全防护设备和高空安全作业服务统归于专用高空安全作业设备。2018-2021 年公 司专用高空安全作业设备毛利率分别为 55.4%/56.1%/58.8%/48.1%，2021 年的毛利率下滑主要归因于会计准则变更和部分直接原材料价格上涨。从细分业务来看，高空安全升降设备（塔筒升降机、免爬器等）的毛利率一般高于 高空安全防护设备（防坠落系统、爬梯等），而高空安全作业服务的毛利率最低。按具体产品来看，公司毛利率最 高的产品为助爬器，2020 年达到了 72.13%，防坠落系统、塔筒升降机次之。

按业务领域看，公司近年 99%以上的营业收入来自于风电行业。2018-2021 年公司来自于风电行业的营业收入占比 为 99.7%/99.4%/99.9%/99.2%。按客户类型看，公司主要客户包括风机制造商、风力发电企业和塔筒厂等。其中风 机制造商和风力发电企业收入占比较大，2018-2020 年合计占比达到 83.9%/85.5%/82.0%。2019 年公司已实现对 国内及海外市场的强势覆盖，覆盖了国内所有具有新增装机的风机制造商及五大电力集团，全球前 15 大风机制造商 中，公司已覆盖 13 家。

按市场类型看，公司营业收入主要来源为新增风机市场，该市场收入占整体比重较为稳定。2018-2020 年公司新增 风机市场收入占比分别为 64.7%/58.0%/66.9%。具体地，新增风机市场销售产品主要是塔筒升降机与免爬器，客户 群体主要是风机制造商。其中塔筒升降机收入占比较大，这与新增市场风机逐渐大型化的趋势一致：一方面，随着 塔筒高度的增加，对作业人员的安全保障要求提升；另一方面，风机维护需要团队作业且要携带工具，与免爬器一 次只能上下单人相比，塔筒升降机大大缩短了运送所需的时间，提高了作业效率，减少了因停机造成的经济损失。 存量风机市场销售产品主要是免爬器，客户群体主要是风力发电企业，这与无需改变风机塔筒内部结构的存量市场 需求一致。

新增市场的产品毛利率整体高于存量市场。主要原因有：（1）我国电力市场集中度较高，存量市场的主要客户即大 型风力发电企业处于市场优势地位，议价能力较强；（2）风力发电企业招标时价格因素权重较大，公司为中标向风 力发电企业的整体报价相对更低；（3）对于新增装机，升降设备在风机成本中占比较小，同时又因事关人身安全问 题，风机制造商价格敏感度相对较低。

3、公司股权结构清晰稳定，管理层掌握核心技术

公司股权结构清晰稳定。公司控股股东为刘志欣先生，实际控制人为刘志欣先生、于海燕女士。截至最新报告期， 刘志欣先生直接持有公司股份 24.31%，通过世创发展间接持有公司股份 5.69%，合计持有公司 30%的股份。于海 燕女士为刘志欣先生的配偶，未直接或间接持有公司股份。 公司高级管理层多为核心技术人员。核心技术人员包括刘志欣、王喜军、刘亚锋、张金波。其中刘志欣任公司董事 长、总经理，为公司实际控制人；王喜军任董事、副总经理；刘亚锋任董事会秘书；张金波任监事会主席及职工代 表监事。核心管理层均有优秀人才奖项、深厚的行业经验积淀及多项专利技术傍身，对行业趋势把控更为敏锐，奠 定公司实现长期良性发展基础。