中际联合（605305）研究报告：风电升降设备龙头的进击：“风助火势”.pdf

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时间：2022/09/29
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中际联合（605305）研究报告：风电升降设备龙头的进击：“风助火势”。22 年以来风电中标项目量大增，下半年施工装机可观。风电新增装机在 2020 年快速提升，2021 年受 20 年抢装影响，国内新增装机略受压制，但招投标状况依然向好。2022 年以来国内风电中标量快速增长，上半年累计中标 44.6GW，同比增长了 93%，因此我们预计下半年施工装机将环比改善。另一方面，近年来海风 LOCE 得到明显压低，未来市场开拓空间更大。

对于风电高空安全作业设备和服务来说，轮毂大型化（增加升降高度）、海风装机提速（海上环境恶劣，质量要求更高）和老旧风机技改（免爬器/塔筒升降机替代助爬器），都是有利的增长点。我们测算了后续风电高空安全作业产品的市场空间，2025 年因新增装机带来的对应产品需求达到 19.1 亿元。考虑到 2025 年正式迎来风电机组的退役潮，则重置+技改对高空作业设备的需求也会扩大。我们测算发现 2025 年风电拉动的产品需求将达 40 亿。

中际联合市占率超 50%，竞争力强，业务加速外溢，增长点清晰。参考近几年的免爬器招标公告，投标人要求具有“资质认证”，且过往销量达到一定水平，因此中际联合作为国内龙头将持续受益。公司在此类产品的“安全、效率、成本”的三重维度中找到了最佳的平衡点，产品力居全球领先。此外，中际联合积极拓展风电外市场和海外市场，探寻新的增长点。