信用债利差变化情况怎样？

你好，在《信用债行业专题研究：再议城投产业跷跷板》中，详细介绍了信用债利差变化情况，如果想要查看更多内容，请下载原报告。

当前市场选择乏善可陈。随着地产政策的收紧，部分房地产企业资金面承压，地产债 违约展期现象频发，机构投资者对于地产债的选择面大大缩小。而永煤事件后，高等级煤 炭债虽已基本恢复至违约前水平，但低等级煤炭债利差仍在修复过程，机构投资者对于煤 炭债也不敢轻易的进行资质下沉。市场整体可选择的余地并不大，资金更多地涌现城投领 域。城投债利差下行幅度也相对更大。

整体来看，年初至今信用债利差呈现先升后降趋势。当前各期限（1 年期、3 年期和 5 年期）信用债利差分别为 29bps、24bps 和 48bps，分别处于历史 2.90%、3.20%和 38.70% 分位水平，中短期限信用利差处于历史较低分位水平，而 5 年期信用债利差所处历史分位 水平相对偏高。从变化的角度看，各期限信用债利差分别较年初下降 10bps、9bps 和 0bp， 中短期限信用债利差下行更为明显。但 5年期信用债利差较年内高点（78bps）下降了 30bps， 可见 5 年期信用利差今年以来波动较大。

1 年期城投债利差下行幅度相对更大。当前各期限（1 年期、3 年期和 5 年期）城投债利差分别为 27bps、26bps 和 56bps，分别处于历史 0.60%、2.90%和 36.40%分位水 平。与信用债整体利差比较来看，各期限城投债利差所处历史分位数均较低，尤其是 1 年 期城投债信用利差已极致压缩。从变化的角度看，1 年期和 3 年期城投债利差分别较年初 下降 12bps 和 9bps，而 5 年期城投债信用利差较年初上升了 9bps，不同期限城投债利差 表现有一定分化。

产业债利差所处历史分位水平相对较高。当前各期限（1 年期、3 年期和 5 年期）产 业债利差分别为 28bps、27bps 和 48bps，分别处于历史 3.00%、6.20%和 41.20%分位 水平。从绝对水平来看，中短期限产业债信用利差所处位置较低，但与城投债比较来看， 各期限产业债信用利差均高于同期限城投债。从变化的角度看，1 年期和 3 年期城投债利 差分别较年初下降 12bps 和 11bps，而 5 年期城投债信用利差较年初上升了 2bps。