2021年泡泡玛特主要财务数据分析

你好，在《潮玩行业-泡泡玛特（9992.HK）研究报告业绩持续高增，IP价值释放可期.》中，详细介绍了2021年泡泡玛特主要财务数据，如果想要查看更多内容，请下载原报告。

1.主营业务实现收入 44.91 亿元，过去四年营收 CARG 达 71.9%

公司 2021 年主营业务实现收入 44.91 亿元，同比增长 78.7%， 2021 年下半年主营业务实现收入 27.2 亿元 ，同比增长 60.3%。2018-2021 年公司主营业务收入 CAGR 达 71.9%。  我们认为，公司 2021 年营业收入呈爆发式增长主要受益于潮玩行业的 爆发以及公司 IP 系列产品的开发和销售渠道的探索与扩张。

2.主营业务成本达到 17.32 亿元，同比增长 88.4%

 公司 2021 年主营业务成本达到 17.32 亿元，同比增长 88.4%。2021 年 下半年主营业务成本为 23.9 亿元，同比增长 98.3%。  我们认为，公司 2021 年主营业务成本大幅提升主要由于公司销售增加 及原材料上涨导致商品成本提升，以及因商品数量增加及新推出产品系 列需求的模具增加导致折旧费用增加。此外，随公司品牌产品收入增加， 设计及授权费相应上升。

3.毛利润及净利润均大幅增长

 公司 2021 年毛利润为 27.59 亿元，同比增长 73.1%，毛利率为 61.4%， 较 2020 年的 63.4%下降 2%。净利润达 8.55 亿元，同比增长 63.6%， 较 2020 年的 5.23 亿元，同比增长 63.3%。2018-2021 年四年平均经调 整净利率为 21.5%，比率维持稳定。2021 年经调整后净利润达 10.02 亿，同增 69.6%，经调整后净利润率为 22.3%。2021 年下半年毛利润 为 16.42 亿元，同比增长 54.8%，毛利率为 60.4%；净利润为 4.96 亿 元，同比增长 29.8%。

 我们认为，2021 年公司持续提升潮玩工艺水平，设计更加精细，原材料 成本提升导致商品成本有所提高。同时，2021 年下半年公司推出 MEGA 产品系列，成本相对盲盒类产品较高，对应整体 2021 年毛利率略低。 但公司将在供应链及内部 ERP 系统方面持续整合产能，优化全链路流程， 推动供应链信息化建设，确保公司产能、品质提升同时维持公司整体毛 利率水平。

4.销售及管理费用随公司业务扩张而增加

 2021 年公司主营业务扩张的同时，销售及管理费用同步提升，对应相关 费用率出现提升。

 销售费用（经销及销售开支）：公司 2021 年达到 11.06 亿元，同比增长 75.5%，销售费用率为 24.6%，较 2020 年同期下降 0.5pct。2018-2021 四年平均销售费用率为 23.9%。2021 年下半年销售费用为 6.86 亿元， 同比上升 68.6%。我们认为，2021 年销售费用上升原因主系公司因扩张零售店与机器人商店规模，销售人员数量由 2020 年 1257 名增加至 2436 名，以及相应店铺与商店数量增加导致折旧及摊销。

 管理费用（一般及行政开支）：公司 2021 年达到 5.58 亿元，同比增长 99.1%，管理费用率为 12.4%，较 2020 年同期增长 1.3pct，2018-2021 四年平均管理费用率为 10.1%。2021 年下半年管理费用为 3.18 亿元， 同比上升 105.6%。我们认为，2021 年公司管理费用上升主原因为因产 品开发及业务扩张需求新增行政、设计开发人员员工数量的上升，行政 员工数量由 2020 年 793 名上升至 1417 名。