科创企业信用债融资试点风险有哪些防控措施？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《科技创新企业信用债融资研究课题报告》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1.应对发行利率偏高的措施

为在一定程度上防止发行利率过高导致发行人偿债压力较 大及超过利率上限部分投资者难以维权等问题，可引入知识产权、 碳排放权等无形资产质押增信及附加转股条款等措施，助力降低 发行人利率成本。同时，可探索在试点期间，协助符合条件的发 行人申报贴息等政策补贴和奖励，降低发行人实际支付成本，提 升发行人积极性。各地均有相应的债券发行奖补政策，符合相关 要求的科创企业信用债发行人可在符合竞合规定的前提下获得 市级/区级奖补的复合支持。

2.应对债券违约及其次生影响的措施

为有效防范债券违约所带来的相关风险，可从市场机制建设、 投资者互动交流、司法处置等方面进行着力，精准施策、妥善处 置。

在市场机制建设方面，一是以“实验-试点-推广”三步走稳 慎推动方案落地（详请见第七章），设置试点总额度限制，明确 试点边界与范围,引导国有担保机构提供增信支持。稳慎控制参 与者范围分步推进试点，将试点总体额度初步设置为 100 亿元， 将单支债券发行额度限定为 10 亿元。充分引导国有担保机构对 科创企业信用债进行增信，从而在一定程度上降低投资者风险， 以吸引更多风险偏好相对较低的资金进入试点。

二是在事前/中/后全流程建立风险防控三级资金体系。事前、 事中、事后环节分别指债券发行前、债券全生命周期及债券违约 三个阶段。

在事前环节，畅通试点发行人申请当地贴息与奖补资金的渠 道，作为风险防控的第一道资金防线，减少发行人的偿债总压力。

在事中环节，建立与当地政策性纾困工作的衔接机制，当符 合各地纾困基金条件的发行人陷入财务困境、出现违约风险时， 由纾困基金通过股权注入、委托贷款等形式介入，作为风险防控 的第二道资金防线，于潜在违约发生前提升发行人的付息兑付能 力。

在事后环节，可以考虑由试点当地政府出资设立科创企业信 用债试点专项先行赔付基金，如债券发生违约，则为发行规模在 3000 万以下的中小微科创企业信用债的投资者先行赔付，后续 向发行人和中介机构追偿，不为企业经营风险承担责任。可根据科创企业发行规模确定先行赔付比例，发行规模不高于 500 万元 的，给予未偿付余额 40%的赔付；超过 500 万元但不高于 1500 万元的，给予 30%的赔付；超过 1500 万元但不高于 3000 万元 的，给予 20%的赔付。对于战略性新兴产业等重点支持行业，给 予未偿付余额 50%的赔付。凡是参与试点的科创企业的投资者均 可按照上述标准获得赔付。先行赔付基金是风险防控的第三道也 是最后一道资金防线，树立风险扩散“隔离墙”。

在投资者保护与舆论风险防范方面，可探索基于不同类别专 业投资者的信息交互习惯，依托多元化信息分发渠道，从“明规 则、识风险”等角度进行及时到位高频的政策宣介；同时，需打通 双向交流渠道，协助投资者通过多种法律和非法律手段寻求救济， 设立维权专线，让投资者发声有道、维权有门。

从国内债券市场违约情况看，自2014年“超日债”违约首现， 国内债券市场风险事件渐增，债券违约逐步走向常态化。2018 年 债券违约有所增加，但是整体趋于稳定。债券违约打破了刚性兑 付，是债券市场投资生态的一部分，也为投资者所接受。监管部 门和司法机构主要打击的是逃废债行为。以华晨和永煤违约事件为例，当时这两个违约事件对市场冲击很大，但从当时的违约量 和违约率看并不突出，这表明市场冲击主要来自这两家有恶意违 约逃废债的倾向。

试点应加大对于“逃废债”行为的打击力度，落实投资者赔偿； 推动资不抵债的科创企业通过司法程序实现重生或破产退出，有 序公平清理债权债务，有效化解债务风险。

以上机制所奠定的实践基础，是防控试点风险、应对社会舆 情的根本保障；只有加强对违约事件的事前、事中、事后处置， 在投资者保护领域下真功、见实效，才能更好地保障需求侧的源 头活水不断涌流，打牢试点的自循环根基。在以上机制的保障下， 试点风险在事前阶段总体可控，即使存在违约案例，也可通过事 中事后的早处置、妥处理，将风险、影响降到最小，全程在风险可控的整体节奏下遴选出具备可行性和可控性的创新措施，为规 则建设、市场扩容积累经验。