春节以来外资流出的方向与原因分析

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今年以来外资流出频率有所增加，特别是最近两周外资流出体量显著提升。从 陆股通的周频净买入资金量来看，深港通开通后外资出现过 5 次大幅流出现象， 分别在 2018 年 2 月和 10 月、2019 年 5 月、2020 年 2-3 月以及 2020 年 7-9 月。 而近期外资再度出现大幅流出迹象，春节后的 6 周内有 4 周外资实现了净流出， 且上一周外资的流出体量达到了 363.2 亿，单周流出净额达到历史第三位的水平， 仅次于深港通开通后 2020 年 3 月海外疫情爆发当周的水平。

从外资流向来看，春节后持仓占比较大的消费和新能源领域为外资流出的主要 方向，2 月美债收益率加速上行是外资流出的主因，配置思路逐渐转向周期板块。 2 月至今陆股通流入及流出行业的资金绝对值来看，外资主要增配了有色、公用 事业、交通运输和煤炭等周期行业，大幅减持了食品饮料、医药生物、家电等一 直以来流入较多且持仓占比较大的行业。

从外资持有的行业市值占行业总市值的 变动来看，所有外资流出行业外资持股市值占比皆出现下滑，主动减持迹象显著， 此外。有色和煤炭行业的持股市值占比有所提升，外资流入规模也相对较大，主 动增持迹象明显。

从外资流出的前 20 大个股来看，多数集中在消费、新能源和 金融领域，前五大个股分别为贵州茅台、宁德时代、恩捷股份、中国平安和五粮 液。从外资流出的原因来看，年初以来流动性环境始终维持着外紧内松的格局， 随着 3 月美联储加息的临近，2 月美债收益率加速上行并一度突破 2%，同时 A 股股权风险溢价明显下滑，特别是外资重仓的食品饮料及电力设备板块风险溢价 显著低于市场水平，导致外资呈现明显的流出效应。