科创企业信用债融资现状如何？

有关军工行业股权激励的问题，在报告《科技创新企业信用债融资研究课题报告》中可以找到答案，具体以原报告内容为准，下面的内容也出自该报告。

本文以科创企业高度集聚的 A 市为例，基于 Wind 等公开数 据对科创企业信用债融资现状进行梳理。以 A 市的国家高新技术 企业为科创企业的统计样本，债券融资对 A 市科创企业的支持较 为有限。截至 2020 年末，注册在 A 市的国家高新技术企业共有 1.87 万家，其中 78 家企业曾通过债券渠道融资1，本节分析均围 绕该 78 家企业（简称“A 市科创企业”）。

发债规模方面，2008 年 1 月末至 2021 年 2 月末，A 市科创 企业累计发行债券 258 支，规模为 1610.33 亿元，占同口径下 A 市企业累计发行规模的 7.57%；科创企业信用债平均发行规模为 6.24 亿元，同期同口径下 A 市企业的债券平均发行规模达 12.41 亿元；A 市科创企业发行的债券中，短期融资券发行规模占 32.71%，公司债占 29.32%，可转债占 20.72%，中期票据占 13.03%， 企业债等其余债券品种占比均低于 3%。

主体规模方面，A 市科创企业的 2019 年资产规模中位数为 110.34 亿元，最小值为 1.80 亿元；营业收入中位数为 33.90 亿 元，最小值为 1.16 亿元。依据《中小企业划型标准规定》（工 信部联企业[2011]300 号），已发行过债券的 A 市科创企业均 为大型企业。

债券评级方面，从主体评级来看，债券发行时 A 市科创企业 主体评级在 AA-及以上的债券支数占比为 96.30%，发行规模占 比为 98.55%。从中债隐含评级来看，有中债隐含评级的债券中， 中债隐含评级 AA 及以上的债券支数占比为 69.59%，发行规模 占比为 77.44%。总体而言，已发行过债券的 A 市科创企业信用 资质水平整体较高。

融资成本方面，A 市科创企业发行信用债的平均票面利率为 5.25%，比同期全市企业信用债的平均票面利率（4.58%）高出 67 个基点，反映出科创企业融资成本高于市场平均水平。‘’

二级市场走势方面，为表征 A 市科创企业发行信用债券的二 级市场走势，课题组试编制了中债-A 市高新企业信用债指数，指 数总市值、样本券数量总体较为稳定，截至 2021 年 7 月 31 日， 中债-A 市高新企业信用债指数成分券数量为 50 支，总市值约 287 亿元，平均待偿期为 1.68 年，平均到期收益率为 3.91%。

自各类支持科创企业的创新债券品种推出至今，A 市仅有 2家企业成功发行。

目前，在债券市场融资的科创企业往往为大型企业，中小企 业在债市融资发展有待提高；同时，债市目前支持的科创企业信 用等级整体偏高，有待进一步下沉。中小科创企业存在融资难问 题，难以通过现有债券品种解决