人力资源行业研究报告：从人口到人才，享赛道上半场红利.pdf

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• 2022/05/28
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• 国泰君安证券

人力资源行业研究报告：从人口到人才，享赛道上半场红利。行业逻辑生变，时代是最大的Alpha。①人力资源的本质是中介服务，降低交易成本以及管理成本；②行业规模超过2.5万亿，复合增速维持20%以上高景气，行业三大变化成为渗透率提升重要驱动力：劳动力供需关系逆转，企业架构扁平化用人权下放，监管规范化用工成本提升；③国内人力资源行业发展处于快速成长的初期，渗透率60%VS海外80%以上，且在制度、观念、模式上差距明显；④人力资源服务本质上是顺周期行业，经济增长带来的新行业与新岗位用工需求驱动行业持续增长，经济波动对需求有冲击，但渗透率提升会对冲经济周期波动。细分赛道差异大，规模与高溢价难兼得。①灵活...