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  • 消费增长新范式思考专题报告：70后至00后的新兴消费变迁史，是轮回还是演进？.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/26
    • 270
    • 国信证券

    消费增长新范式思考专题报告：70后至00后的新兴消费变迁史，是轮回还是演进？此轮新消费的崛起，本质上在于这次消费主力在不同于以往的经济社会背景下造就的消费理念发生重大变迁，复盘这轮消费变迁的底层背景来看：1）居民具备较高经济基础，我国人均不变价GDP从1995年突破万元至2023年8.4万元，买方市场已然确立；2）近些年居民消费能力受到三大件刚性支出和财富效应挤压，消费预算受限；3）95/00后人口素质精英化，1998-2023年本科毕业人数CAGR达10.5%，同时结婚率与生育率持续走低；4）在城镇化持续高企，以及2015年后国内人口从低线到高线城市迁徙趋势开始转向，共同推动消费场景重构。因...

    标签： 新兴消费 消费变迁

  • 香水行业分析：从颖通控股看香水赛道发展趋势，香水品牌管理隐形冠军，高市占率背后的全渠道护城河.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/26
    • 154
    • 颖通控股

    香水行业分析：从颖通控股看香水赛道发展趋势，香水品牌管理隐形冠军，高市占率背后的全渠道护城河。香水分销隐形冠军，近四十年精耕细作。颖通控股作为中国香水分销领域的领军企业，截至2025年3月，在中国内地香水市场占据8.1%的市占率，位列非品牌所有者集团榜首。公司成立于1987年，历经初创、开拓与成熟期，现已发展为覆盖香水、护肤、彩妆等多品类的全渠道品牌管理平台。其股权结构稳定，实控人刘钜荣夫妇通过颖通国际间接持股，创始人刘钜荣拥有超40年行业经验，是中国化妆品行业资深企业家，核心团队在品牌运营、财务等领域具备深厚积累。营收利润双增长，盈利能力行业领先。1）营收结构：2025年营收20.83亿元，...

    标签： 香水 美妆护肤

  • 美容护理行业分析：从线下渠道看美护企业差异化竞争力，线下渠道变革，美护破局增长.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/30
    • 244
    • 申万宏源研究

    美容护理行业分析：从线下渠道看美护企业差异化竞争力，线下渠道变革，美护破局增长。电商行业整体增速放缓，高速成长期或进入尾声。2024年，中国实物商品网上零售额达到13.1万亿元，实现6.5%增速，近几年实物商品的网上零售额增速正不断放缓。截至2024年底，我国网民规模达11.08亿人，互联网普及率达78.6%；网络购物用户规模达9.74亿人，占网民整体的87.9%，中国电商市场经过20多年的高速发展，正在经历从以增量为主向增量与存量并重的成熟阶段，行业增速整体放缓。同时，新型流量渠道/平台不断壮大，进一步加剧了巨头间的竞争激烈度。直播电商三个关键数据指标——市场交易规模...

    标签： 美容护理 美妆护肤

  • 卡游研究报告：卡牌行业龙头，全产业链打造IP泛消费聚合平台.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/21
    • 376
    • 华福证券

    卡游研究报告：卡牌行业龙头，全产业链打造IP泛消费聚合平台。卡游有限公司，作为中国最大的泛娱乐产品及玩具企业，同时在集换式卡牌和泛娱乐文具领域排名第一。根据卡游公司招股说明书，卡游在2024年的收入达到了约100亿元人民币，同比增长率达到了278%，毛利率达67.3%。截至2024年12月31日，公司拥有96项专利、34项商标的知识产权布局，还具备由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP和1个自有IP。集换式卡牌市场增速高，中国市场具备较大增长潜力。据灼识咨询测算，中国集换式卡牌市场于2024-2029年间预计将以11.1%的复合增长率增长，于2029年将达到446亿元。美国、中国...

    标签： 卡牌 IP运营 潮玩

  • 公募REITs2024年报全解析：经营、估值与投资者结构透视.pdf

    • 3积分
    • 2025/04/24
    • 271
    • 平安证券

    公募REITs2024年报全解析：经营、估值与投资者结构透视。事项：24年12月以前上市的51只REITs已公布24年年报，年报发布后风险偏好收敛，REITs中经营相对稳健的行业和个券表现较好。平安观点：REITs年报较四季报披露晚2个月，但是能提供经营细节、资产估值调整和投资者行为方面的信息。24年年报披露进一步优化，增加了评估参数调整的情况，有助于投资者理解REITs估值的变化。按行业展望从弱至强，产业园&仓储物流＜交通<能源&保障房＜公用事业＜消费。产业园、仓储物流经营仍有压力，或暂未至拐点。产业园同质化竞争严重，新增供给持续进入市场；仓储物流24年以来供应量已边际...

    标签： 公募REITs

  • 从微信小店看电商变革路径与分析.pdf

    • 3积分
    • 2025/03/28
    • 286
    • 国金证券

    从微信小店看电商变革路径与分析。一、微信小店有望开拓“社交”电商新模式腾讯通过微信小店探索的"社交+”电商模式，正在重构传统电商的流量逻辑。微信小店的核心突破在于将社交与消费场景深度融合：送礼物功能将送礼需求从传统社交互动转化为电商交易，同时通过微信生态内的“公私域联动”，形成流量高效复用。微信具备全域流量整合能力：微信小店以统一商品ID整合公众号、视频号直播、朋友圈广告等多入口流量，通过“公域导私域，私域反哺公域”的闭环机制，企业可在公域广告吸引用户后沉淀至私域，再利用私域消费数据提升公域搜索排名权...

    标签： 电商 微信小店

  • 谷子经济专题报告：探寻谷子市场高景气度背后成因及IP价值.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/25
    • 544
    • 广发证券

    谷子经济专题报告：探寻谷子市场高景气度背后成因及IP价值。中国谷子经济火爆的现象及成因。根据艾媒咨询，2024年中国谷子经济市场规模达到1689亿元，同比增长41%，预计2025年将突破2000亿元。对比美日，国产影视等内容IP的转化率偏低，主要系IP开发及授权的商业链条不够成熟，因此我国谷子产业依然潜在较大空间。谷子市场高景气度的主要原因：（1）供给端，产业链上版权代理方、潮玩品牌、代工生产厂、谷店、二手交易平台等专业玩家增多，日谷打开授权&销售通路，国谷走向多元化。（2）需求端，国内泛二次元用户规模及圈层文化扩大，同时谷子消费观念由娱乐商品转向文化归属、社交联结等情绪价值。IP价值...

    标签： 谷子经济 IP运营

  • 医脉通研究报告：数字营销业务高增，AI助力业务腾飞.pdf

    • 3积分
    • 2025/03/24
    • 657
    • 医脉通

    医脉通研究报告：数字营销业务高增，AI助力业务腾飞。专业医师平台龙头。公司是覆盖中国执业医生88%（截止24H1）的专业医师平台龙头，为医师、制药公司和医疗设备公司与患者提供解决方案。主营业务包括精准营销与企业解决方案、医学知识解决方案及智能患者管理解决方案，其中大部分业务收入来自精准营销；商业模式初步验证，业务持续高增。该类商业模式的业务增长过程中核心指标变化依次为：1）对注册医生数量的覆盖率；2）合作药企数量和合作药品数量持续增长；3）合作药品的客单价持续提升。从现有数据看，该公司已实现对大部分医生的覆盖，合作药企数量和合作药品数量持续增长，2018-2023年CAGR分别为34.1%和3...

    标签： 数字营销 AI

  • IP 玩具行业专题报告：剖析乐高、三丽鸥及万代经营之道，解锁IP潮玩龙头常青路.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/17
    • 993
    • 国信证券

    IP玩具行业专题报告：剖析乐高、三丽鸥及万代经营之道，解锁IP潮玩龙头常青路。国内IP潮玩行业：迎来多维度红利期。2023年中国玩具市场GMV规模1049亿元，同比增速9.38%。其中IP类玩具占比超60%且近年来增速领先。在情感消费升级、国产IP产业成熟、AI赋能以及出海拓展等多重催化下，行业迎来"内容+渠道+全球化"的全新机遇期。竞争格局上，国内IP玩具行业中的本土力量加速崛起，泡泡玛特、布鲁可等领军各自细分赛道。乐高：公司2024年收入743亿丹麦克朗（约786亿人民币），2018-2024年收入及净利润复合增速分别12.6%/9.3%。公司在全球建筑类玩具市场中，份...

    标签： IP潮玩 乐高 万代

  • Z世代驱动宠物经济：国货裂变与头部集中双机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/13
    • 547
    • 华源证券

    Z世代驱动宠物经济：国货裂变与头部集中双机遇。宠物经济蓬勃发展的内核是宠物的“人格化、家人化”。近年来，中国宠物经济市场规模从2018年的1708亿级跃升至2024年的超3000亿元。这一增长不仅源于宠物数量的扩张，更与年轻一代将宠物视为“家人”的情感价值重构密不可分。宠物经济正是基于这一情感纽带蓬勃发展，从提供高品质的宠物食品、个性化的宠物用品，满足宠物的物质需求；到宠物医疗、保险，为宠物的健康保驾护航；再到宠物美容、摄影、社交活动等，满足主人与宠物之间情感互动的精神需求。每一个细分领域，让宠物真正融入家庭生活，也让宠物经济的内涵和外延得以不断...

    标签： 宠物经济 国货品牌

  • 彩妆行业专题：解锁彩妆市场潜力，明星型、毛戈平等IP型、国风型品牌打造路径拆解.pdf

    • 3积分
    • 2025/03/12
    • 153
    • 兴业证券

    彩妆行业专题：解锁彩妆市场潜力，明星型、毛戈平等IP型、国风型品牌打造路径拆解。彩妆行业疫情后恢复增长，底妆为其最大细分赛道。中国彩妆行业为百亿级市场规模，2023年市场规模达618亿元，同比+11%。受疫情影响，2019-2022年CAGR为-2%，但疫情后随着人们外出增加和悦己需求提升，预计2023-2028年将以7%的速度增长。其中底妆是最大细分赛道，2023年底妆市场规模达312亿元，占比超50%，粉底/遮瑕为最大品类，占比45%。疫情期间底妆所受冲击最小，2019-2022年CAGR为-0.1%，且在非疫情时期增速领先彩妆大盘，2009-2019年CAGR为17%，这得益于底妆在化妆...

    标签： 彩妆 美妆护肤

  • 皖新传媒研究报告：发行主业筑基石，多元布局绘宏图.pdf

    • 3积分
    • 2025/03/11
    • 284
    • 中泰证券

    皖新传媒研究报告：发行主业筑基石，多元布局绘宏图。公司概要：安徽发行龙头，拓展多元版图。皖新传媒包括文化与教育服务、全供应链管理等领域，并不断延伸拓宽上下游产业链，构建多元化产业版图。2023年，公司归母净利润达9.4亿元，4年CAGR达13.8%。行业分析：教育、大众图书有望稳步向上，综合教育景气度向好。图书零售市场渠道有所分化。教材需求稳定，教辅表现亮眼有望延续稳增态势。而一般图书市场略承压，但少儿图书展现韧性，后续伴随出版公司挖掘社交电商等流量洼地渠道以及优质内容推出有望驱动市场景气度回暖。 此外，智慧教育受政策支持明显，应用场景持续拓展。研学市场需求旺盛，发展前景广阔，看好出...

    标签： 传媒 数字营销 IP运营

  • 老铺黄金研究报告：从购物中心视角看品牌力提升路径.pdf

    • 3积分
    • 2025/03/07
    • 1155
    • 信达证券

    老铺黄金研究报告：从购物中心视角看品牌力提升路径。本篇报告以全新的视角——从购物中心的角度，剖析老铺黄金的品牌力提升路径。我们认为随着高端购物中心奢侈品消费表现走弱，尤其是珠宝腕表类目的降幅明显，购物中心更加需要合作兼具高成长性和高端调性的品牌，在保证商场本身重奢定位不动摇的前提下、支撑整个商业体的销售额规模，老铺黄金满足上述要求。而对老铺黄金而言，当前品牌力加速提升阶段，核心诉求首先是好的商圈和好的铺位、其次是更优惠的商务条件，2024年公司优异的销售表现大大增加了与购物中心谈判的筹码。公司开店选址三大核心要素：城市、商圈、铺位。截至2024.12.31，老铺黄金共拥...

    标签： 黄金 珠宝 品牌

  • 代运营行业报告：从红利收割，到价值重塑.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/06
    • 455
    • 浙商证券

    代运营行业报告：从红利收割，到价值重塑。1、电商化早期，代运营企业凭借股东、区位等资源信息壁垒，具备极强的不可替代性。2016-2019年行业规模迅速扩张，CAGR达23.6%。1）网络零售规模快速提升，2015-2020年CAGR达25%，代运营解决品牌电商化痛点。早期淘系流量玩法复杂，而品牌普遍缺乏线上运营经验。头部代运营企业凭借阿里系资源优势，叠加对淘系等中心化平台搜索优化、活动排期等规则理解的信息化优势，成为品牌快速触网的唯一选择。通过一站式服务满足品牌线上开店、流量运营、售后客服等全链条需求。2）头部代运营企业升维：从服务商到赋能者，轻资产模式下形成高议价能力。行业初期阶段丽人丽妆等...

    标签： 代运营 数字营销

  • 线下零售变革追踪系列（一）：从价格战到信任资产竞争.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/03
    • 478
    • 华创证券

    线下零售变革追踪系列（一）：从价格战到信任资产竞争。线下零售在外部压力与内在调改驱动下，开始摆脱同质化内卷，转向以信任资产（商品品质、服务体验）和人文关怀为核心竞争力的新阶段。疫情加速电商渗透率提升，社区团购、即时零售等进一步分流客源，传统商超收入增速放缓，被迫提高折扣率导致利润持续受压。进入地产后周期时代，商铺租金下降，电商渗透率也边际放缓，线上流量成本攀升，品牌线上线下费用率差距缩小，全渠道进行成本再平衡。胖东来作为线下零售的榜样掀起商超调改浪潮，推动行业回归“以人为本、品质为基”的经营本质。胖东来模式以“好人做生意”为内核，为行业提供了从供...

    标签： 新零售 零售变革
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