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  • 极兔速递-W：东南亚盈利基石稳固，新市场增长蓝图展开.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 194
    • 国盛证券

    极兔速递-W：东南亚盈利基石稳固，新市场增长蓝图展开。全球布局的快递黑马，三区域共驱高成长。极兔速递是一家从东南亚崛起，并成功拓展至中国及拉美中东的全球化快递企业，快递网络覆盖了13个国家，当前，核心投资逻辑在于，公司正同时享受东南亚电商及社媒平台崛起、中国的“反内卷”下盈利修复与标准输出以及新市场电商的爆发式增长三重红利。东南亚：盈利压舱石，乘社交电商东风而上。东南亚是公司的起家市场和利润“压舱石”，市占率稳居行业第一。2025年，公司成功把握了TikTokShop在东南亚爆发式增长的战略机遇，通过深度合作承接其主流件量，驱动市场份额持续提升至...

    标签： 极兔速递 物流

  • 兴通股份首次覆盖报告：静待内贸需求回暖，抢抓外贸市场机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 121
    • 券商机构

    兴通股份首次覆盖报告：静待内贸需求回暖，抢抓外贸市场机遇。兴通股份在沿海散装液体化学品运输领域深耕多年，是沿海液体化学品运输行业龙头企业，并致力于成为国际一流、国内领先的化工供应链综合服务商。截至报告发布日，公司拥有各类散装液体危险货物船舶40艘，其中化学品船34艘，成品油船3艘，LPG船3艘。公司已形成覆盖全球的水上运输网络，内贸沿海运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，外贸国际运输航线覆盖东北亚、东南亚、中东、地中海、欧洲、南北美洲。安全管理是公司核心竞争力，内贸市场份额持续提升：危化品航运领域由于对安全与环保有较高的要求，因此具备较高的进入壁垒。06年以来交通运输部不断完善内贸化工...

    标签： 航运 外贸

  • 厦门象屿深度研究报告：六字新模式、迈向新估值——大物流时代系列研究（29）.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/17
    • 296
    • 华创证券

    厦门象屿深度研究报告：六字新模式、迈向新估值——大物流时代系列研究（29）。2020年厦门象屿在行业内率先提出转型升级逻辑：提质增效、回报投资者。2020-22年公司业绩不断释放、估值亦得到有效提升，2023-24年先后历经宏观承压、风险出清等，2025年轻装上阵，迎来业绩拐点。2025年前三季度，公司归母净利润同比增长83.6%，经营质量也持续优化：减值损失下降明显、现金流大幅改善、ROE重回上升通道。站在新的阶段，公司提出“资、贸、物、服、工、投”六字新模式，我们认为此举或将进一步打开长期成长空间，驱动流量与盈利能力双升，并推动估值迈向新体系...

    标签： 供应链管理 大宗商品物流 象屿股份

  • 极兔速递公司研究报告：全球物流黑马，盈利拐点已至.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/16
    • 251
    • 国泰海通证券

    极兔速递公司研究报告：全球物流黑马，盈利拐点已至。极兔速递凭借高度灵活的区域代理制度实现从东南亚到全球的快速扩张，东南亚地区成为利润基石，中国地区盈利改善，新兴市场有望构建第二增长极。高度灵活的区域代理制度实现从东南亚市场领导者到覆盖13国的全球综合物流运营商的快速扩张。公司自2015年于印尼成立以来，凭借独特的区域代理模式快速崛起，连续多年稳居区域第一。随后，公司于2020年进入中国快递市场，通过收购龙邦速运、百世集团中国业务及顺丰丰网，以低价和兼并方式破局红海，显著提升网络能力与市场份额，并于2023年在港交所上市。与此同时，公司持续进军中东、拉美等新市场，形成覆盖13国的全球网络。东南亚...

    标签： 快递物流 极兔速递

  • 招商轮船公司研究报告：综合航运龙头攻守兼备，油散共振驱动上行.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/11
    • 182
    • 招商证券

    招商轮船公司研究报告：综合航运龙头攻守兼备，油散共振驱动上行。全球综合航运龙头，油散双核大船占比高：公司通过收并购现已构建起了“油气散车集”的综合航运业务架构，单一业务引发的强周期经营风险逐步降低，弱周期成长型航运平台得以建立。公司现有船舶以自有权益为主（占比91.5%），截至2025年6月，VLCC、VLOC权益数量分别为52艘、37艘（含代管3艘），规模均位列世界第一，好望角船共19艘（含3艘租赁）。油散共振，LNG步入收获期：（1）油运：当前正值景气周期，公司VLCC在规模及运营优势加持下盈利弹性领先。中长期来看，需求侧在扩产周期及欧美制裁趋严背景下有支撑，供给侧...

    标签： 航运 油轮 散货船

  • 中通快递公司研究报告报告：量质并举稳健发展，龙头有望强者更强.pdf

    • 2积分
    • 2025/12/05
    • 176
    • 中泰证券

    中通快递公司研究报告报告：量质并举稳健发展，龙头有望强者更强。“同建共享”理念下实现后来者居上。中通快递成立于2002年，是最年轻的“通达系”公司；2005年率先开通跨省际网络班车；2008年率先在行业推出有偿派费制；2010年启动“全网一体化”发展战略，在行业率先成功完成全国网络股份制改革；2014-2015年，先后收购24个网络合作伙伴，并建立集中管理的全国性网络；2016年包裹量实现弯道超车，市场份额成为行业第一，2017-2025年前3季度稳居加盟制快递首位。重资产投入构筑基础设施领先优势。公司注重对土地、厂房、设...

    标签： 中通快递 快递物流

  • 中谷物流公司研究报告：内贸集运龙头，高分红带来投资价值.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/05
    • 231
    • 中谷物流

    中谷物流公司研究报告：内贸集运龙头，高分红带来投资价值。【报告亮点】我们认为内贸处于需求向上拐点，RCEP支撑外贸集运长期运价，中谷物流作为内贸集运龙头，占据2021-2025年盈利规模行业第一的优势，拥有领先同行的船队规模，持续高分红带来配置价值。内贸集运龙头，外贸作为补充业务。1）中谷物流主要业务为集装箱物流服务，是中国最早专业从事国内沿海集装箱货物运输的企业之一。2）收入行业第二，盈利规模行业第一。3）在外贸集装箱航运领域，中谷物流陆续开通了多条近洋航线，还以期租方式出租了部分船舶耕耘外贸航线，真正贯通内外贸运输产业链，形成对国内集装箱物流业务的强有力补充。内贸处于向上需求拐点，外贸集运...

    标签： 中谷物流 内贸集运

  • 极兔速递公司研究报告：掘金拉美电商热潮，解锁增长新征途.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/04
    • 421
    • 中信建投证券

    极兔速递公司研究报告：掘金拉美电商热潮，解锁增长新征途。覆盖全球13国的极兔绑定全球高增电商实现增长。东南亚为稳固基本盘（25H1包裹量市占率32.8%，连续6年第一），中国市场转向净利改善，而拉美市场已成最强增长引擎。拉美市场25Q3包裹量同比激增近50%，其中巴西、墨西哥贡献拉美80%订单，后续绑定MELI/TTS等头部电商后，订单增速有翻倍预期，将复制今年东南亚扩张之路。“商流深度绑定+精准解决本土物流痛点+代理分利”模式，支撑其低成本快速抢占市场。成本控制见效，东南亚市场牢牢把控定价权，中国盈亏平衡，拉美等新市场单票盈利达8-9美分。拉美高增长为2026年业绩增...

    标签： 极兔速递 跨境电商物流 拉美电商

  • 满帮集团公司研究报告：业务扩张+科技赋能，数字货运龙头增长可期.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/01
    • 262
    • 财通证券

    满帮集团公司研究报告：业务扩张+科技赋能，数字货运龙头增长可期。货运市场分散，数字货运平台应运而生：我国传统整车及大票零担市场供需双边高度分散、线下匹配低效。数字货运平台凭借在线聚合显著提升撮合效率，渗透加速。我们预计2027年平台渗透率将达18%，对应市场规模约1.5万亿元，2024-2027年CAGR约21%。格局上，龙头凭双边网络效应持续放大规模优势，集中度提升加速，其中满帮集团以约45%份额居首。抽佣覆盖率和佣金率双升，驱动公司增长加速：公司作为国内领先数字货运平台，依托庞大运力池与运营优势持续扩张，2024年收入达112亿元，5年CAGR35%。业务结构上，信息发布与增值服务随用户规...

    标签： 数字货运 满帮集团 物流科技

  • 中通快递公司研究报告：规模为先，强底盘龙头拐点将至.pdf

    • 2积分
    • 2025/11/28
    • 146
    • 财通证券

    中通快递公司研究报告：规模为先，强底盘龙头拐点将至。三大决策“省际班车”+“有偿派费”+“股份改革”实现弯道超车。公司凭借对加盟快递商业本质洞察开通省际班车、推行有偿派费、进行股份制改革，最终在后期实现弯道超车，2016年成为加盟制快递龙头。加盟快递行业龙头，业绩增长相对稳健。公司市占率排名在通达系中居首，2025Q3市占率19.4%，较2025H1时19.2%市占率提升0.1pct。同时业绩增长稳健，仅2020年业绩受价格战影响出现下滑，2021-2024年净利润CAGR高达22.9%，2025Q3快递“反内...

    标签： 中通快递 快递物流

  • 东航物流公司研究报告：航空物流领先服务商，业绩稳健增长可期待.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/25
    • 238
    • 中泰证券

    东航物流公司研究报告：航空物流领先服务商，业绩稳健增长可期待。背靠东航集团，全国领先航空物流服务商。1）东航集团控股，航网资源丰富。东航物流为东航集团旗下子公司（持股40.50%），是全国领先的航空物流服务商，公司主营业务分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大类。公司拥有丰富的航线网络，全货机业务航线网络覆盖洛杉矶、芝加哥、纽约、法兰克福等16个国际城市，客机腹舱运输业务依托于东航股份，航线网络通达全球160个国家和地区1000个目的地。2）经营利润稳定，综合物流业务显著增长。2024年公司营业收入波动上升至241亿元，同比增长17%，五年复合增速16.32%，其中航空速运、地面综合...

    标签： 航空物流 东航物流 物流

  • 顺丰控股公司研究报告：潜龙在渊，静待价值回归.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/25
    • 291
    • 国盛证券

    顺丰控股公司研究报告：潜龙在渊，静待价值回归。直营快递龙头，进阶综合大物流。顺丰以时效快递为基础，依托直营模式对全链路的强管控能力与重资产布局形成的物流网络，保持了领先的服务品质和品牌影响力。2024年，顺丰高端时效件、中高端经济件市场份额分别达64%、51%，稳居细分市场龙头。近年来，公司推进“1到N”的战略，多元化拓展至快运、冷运及医药、同城、供应链及国际业务等多个物流板块，2019-2024年多元化业务营收CAGR达35.8%，远超传统快递业务。在跨境电商持续繁荣与中国制造加速出海的背景下，海外市场具备较国内更广阔的增长潜力，供应链及国际业务有望成为第二增长曲线。...

    标签： 顺丰控股 物流 供应链

  • 圆通速递公司研究报告：向新图强谋突破，国内外双向发力.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/24
    • 167
    • 中泰证券

    圆通速递公司研究报告：向新图强谋突破，国内外双向发力。敢为人先的综合性快递物流运营商。圆通速递创立于2000年，2003年率先提出“全年无休”，2005年率先与电商开启“线下线上”融合新模式；2009年与IBM合作研发自主知识产权的核心业务（金刚）系统；2016年率先在行业内上市。目前，公司以快递服务为核心，推进数字化、智能化发展，积极布局物流生态，深化拓展国际市场。快递服务：多维度追赶龙头，智能化升级可期。1）完善资产布局，夯实发展根基。公司近年来保持较为稳健的资本开支节奏，2024年投入超67亿元，全年规模超过中通位居“通达系&r...

    标签： 物流 供应链管理

  • 京东物流公司研究报告：全球综合物流龙头，内外兼修开启增长新篇章.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/24
    • 882
    • 财通证券

    京东物流公司研究报告：全球综合物流龙头，内外兼修开启增长新篇章。综合物流：国内格局稳健盈利改善，海外开启第二增长曲线：公司作为全球第5大综合物流服务商，产品布局完善。近年来公司持续推动网络协同、科技赋能与精细化管理的深度融合，实现了运营效率与盈利能力的显著提升，2023年公司净利润已实现转正，2025年前三季度公司净利率已修复至3.2%。同时公司正积极加速全球化战略布局，有望开启海外第二增长曲线。国内业务：入局即时配送增强履约能力，科技降本盈利改善：国内即时零售正处于高速发展期，公司收购达达即时配送业务预计将大幅增强其自身即时配送能力。同时，公司在智慧物流领域持续投入，2024年公司研发费用达...

    标签： 物流 供应链

  • 中通快递公司研究报告：同建共享，行稳致远.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/24
    • 124
    • 国泰海通证券

    中通快递公司研究报告：同建共享，行稳致远。中通快递的“同建共享”理念为加盟商网络的稳定打下了坚实的基础。稳健的盈利能力及高效的成本管控水平，将助力公司巩固行业龙头地位。“同建共享”理念打造稳定的加盟商网络：中通快递于2010年提出“同建共享”理念，并于2015年完成了部分主要加盟商向股东员工的转换。中通是第一家也是唯一一家将主要加盟商转为公司股东的通达系公司。“同建共享”理念实现了利益一致，建立了信任，为网络稳定性打下坚实基础，也助力公司成为行业龙头。早期注重核心资本的投入：2013年至今，受益于早...

    标签： 快递 物流 中通快递
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