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中谷物流公司研究报告：内贸集运龙头，高分红带来投资价值。【报告亮点】我们认为内贸处于需求向上拐点，RCEP 支撑外贸集运长期运价，中谷物 流作为内贸集运龙头，占据 2021-2025 年盈利规模行业第一的优势，拥有领先同行的船 队规模，持续高分红带来配置价值。

内贸集运龙头，外贸作为补充业务。1）中谷物流主要业务为集装箱物流服务，是中国最 早专业从事国内沿海集装箱货物运输的企业之一。2）收入行业第二，盈利规模行业第一。 3）在外贸集装箱航运领域，中谷物流陆续开通了多条近洋航线，还以期租方式出租了部 分船舶耕耘外贸航线，真正贯通

内外贸运输产业链，形成对国内集装箱物流业务的强有 力补充。 内贸处于向上需求拐点，外贸集运运价短期有震荡压力，RCEP 的签订对长期运价有支 撑。1）政府进一步鼓励消费以扩大内需，2025 年需求有望进一步改善。2）上海航运研 究中心预测：2025 年中国内贸集装箱运输运力供给增速约为 5%，低于需求增长。3）目 前外贸集运运价处于长周期的中低位置，短期内仍有震荡压力；长期来看，RCEP 的签 订促进亚洲区域经济一体化，中国外贸基本面长期向好，将对出口集运市场起到长期的 支撑作用。

船队规模领先同行，具备高分红属性。1）在船队规模方面，公司具备显著的竞争优势， 并不断提升自有运力。2）公司持续高比例分红，彰显与股东利益共享的理念。