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中通快递公司研究报告：规模为先，强底盘龙头拐点将至。三大决策“省际班车”+“有偿派费”+“股份改革”实现弯道超车。 公司凭借对加盟快递商业本质洞察开通省际班车、推行有偿派费、进行股份制 改革，最终在后期实现弯道超车，2016 年成为加盟制快递龙头。

加盟快递行业龙头，业绩增长相对稳健。公司市占率排名在通达系中居首， 2025Q3 市占率 19.4%，较 2025H1 时 19.2%市占率提升 0.1pct。同时业 绩增长稳健，仅 2020 年业绩受价格战影响出现下滑，2021-2024 年净利润 CAGR 高达 22.9%，2025Q3 快递“反内卷”下，业绩同比增长 5.3%。

规模效应领先，“同建共享”理念下形成全链路竞争优势。公司资产规模 和结构均领先市场，在规模效应下干线中转降本能力具有优势。同时公司秉承 “同建共享”理念，绑定全网利益，积极推进“三网叠加”、“驿站代收”、“末 端直链”等措施全链路降本，服务质量行业领先推动产品分层，进而形成全链 路竞争优势，最终公司单票盈利远高于同行，“量本利”模型持续跑通。