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极兔速递-W：东南亚盈利基石稳固，新市场增长蓝图展开。全球布局的快递黑马，三区域共驱高成长。极兔速递是一家从东南亚崛起， 并成功拓展至中国及拉美中东的全球化快递企业，快递网络覆盖了 13 个 国家，当前，核心投资逻辑在于，公司正同时享受东南亚电商及社媒平台 崛起、中国的“反内卷”下盈利修复与标准输出以及新市场电商的爆发式 增长三重红利。

东南亚：盈利压舱石，乘社交电商东风而上。东南亚是公司的起家市场和 利润“压舱石”，市占率稳居行业第一。2025 年，公司成功把握了 TikTok Shop 在东南亚爆发式增长的战略机遇，通过深度合作承接其主流件量， 驱动市场份额持续提升至 32.8%（2025H1）。东南亚 2025 年前三季度包 裹量同比增长 65%，2025 年上半年经调整 EBIT 同比增长 74%。通过持 续的成本优化和运营经验赋能，在获取市场份额的同时保持了健康的盈利 能力，东南亚市场有望在未来 5 年持续保持较高增长速度，并贡献主要的 利润增量。

中国：规模基本盘，海外标准输出基地。中国市场贡献了公司约 75%的包 裹量。公司在中国形成的先进、成熟的快递技术和经验，正被体系化的赋 能到东南亚和新市场，帮助在海外各国取得技术和经验优势，不断降低成 本，提升海外竞争力与全球区域优势协同。此外，2025 年上半行业价格竞 争加剧导致中国区盈利承压，但随着下半年中国快递行业“反内卷”推进 及多地提价落地，快递单票收入已明显回升，中国区盈利有望改善。

新市场：卡位蓝海潜力无限。拉美、中东新市场 GDP 总量与人均水平均高 于东南亚，但电商渗透率低，发展潜力巨大，2025 年电商市场正加速增 长。凭借其成熟的区域代理模式和全球化网络能力，公司在新市场已与美 客多、TikTok Shop 等头部平台或新兴平台合作，在格局尚处分散的市场 中稳步提升份额，2025 年前三季度，新市场包裹量同比增长 31%；2025 年上半年，新市场首次实现经调整 EBITDA 转正，运营步入正轨；随着业 务量高速增长带来规模效应，有望在 2025 年实现经调整 EBIT 扭亏为盈。 中长期看，新市场正逐步成为公司成长的重要引擎。