企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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杭州银行公司研究报告：信贷维持高增，资产质量优异.pdf
- 3积分
- 2026/04/29
- 54
- 招商证券
杭州银行公司研究报告：信贷维持高增，资产质量优异。杭州银行披露2025年年报与2026Q1季报。25年末，营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为1.09%、0.11%、12.05%；26Q1，营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为4.29%、6.43%、10.09%，业绩增速保持同业前列。2025年业绩驱动上，规模扩张、拨备计提、有效税率下降形成正贡献，净息差收窄、其他非息形成负贡献。从26Q1业绩驱动来看，净息差贡献由负转正，有效税率贡献转负。业绩亮点：（1）贷款持续高增。2025年，公司总资产增速11.86%，其中，贷款增速14.33%、投资类资产增速6.36%、同业资产增速37....
标签：银行信贷资产质量
宁波银行公司研究报告：中收弹性凸显，股息属性强化.pdf
- 3积分
- 2026/04/28
- 47
- 广发证券
宁波银行公司研究报告：中收弹性凸显，股息属性强化。宁波银行发布25年报和26年一季报，25全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为8.01%、13.05%、8.13%；26Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.21%、15.35%、10.30%。营收利润增速均步入双位数增长，顺周期弹性凸显：一方面测算单季息差边际企稳回升，Q1净利息收入同比增长14%；另一方面中收同比大幅增长82%。亮点：（1）中收弹性超预期。25A/26Q1净手续费收入同比分别增长了30.7%、81.7%，预计主要贡献有二：其一，资本市场回暖，多元化利润中心优势凸显，代理及财富管理收入增长动能较强；其二，净结汇保...
标签：宁波银行中间业务股息
紫金银行公司研究报告：非息高增，分红率提升.pdf
- 3积分
- 2026/04/28
- 45
- 广发证券
紫金银行公司研究报告：非息高增，分红率提升。紫金银行发布2025年报和2026年一季报，25A营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-7.72%、-10.02%、-23.35%；26Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为2.22%、5.73%、1.62%。分项来看，25A、26Q1净利息收入分别同比-15.4%、-5.4%；净手续费收入分别同比增长56.9%、55.4%，主要系代理业务手续费支出下滑所致；其他非息分别同比增长19.4%、17.0%。亮点：（1）信贷规模平稳增长。资产端，公司25A、26Q1生息资产同比增长7.6%、5.2%，25A增速较25Q3、24A分别+2.26pct、...
标签：紫金银行
南京银行公司研究报告：净利息收入高增，分红率提升.pdf
- 3积分
- 2026/04/27
- 107
- 广发证券
南京银行公司研究报告：净利息收入高增，分红率提升。南京银行发布2025年报和2026年一季报，25A营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.5%、13.4%、8.1%；26Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为13.5%、18.4%、8.0%。分项来看，25A、26Q1净利息收入分别同比31.1%、39.4%；净手续费收入分别同比65.2%、-14.6%，主要系26Q1手续费及佣金支出大幅增加所致；其他非息承压，分别同比-22.3%、-18.8%。亮点：（1）净利息收入同比增速超30%，量增价稳。南京银行25Q4、26Q1单季度净利息收入同比增长38.2%、39.4%，生息资产和净息差...
标签：银行净利息收入分红率
常熟银行公司研究报告：业绩稳健增长，风险抵御充足.pdf
- 3积分
- 2026/04/27
- 66
- 广发证券
常熟银行公司研究报告：业绩稳健增长，风险抵御充足。常熟银行披露2025年及2026年一季报：2025年归母净利润同比变动+10.65%，营业收入同比+6.51%，全年加权ROE14.05%，同比变动-0.10pct；2026Q1归母净利润同比+11.1%，营业收入同比+6.74%。业绩稳健增长凸显韧性，利润维持双位数增长。2025年常熟银行营收及归母净利润同比增速分别为6.51%/10.65%，分别同比变动-4.02pct/-5.55pct；2026Q1两指标同比增速分别-3.29pct/2.71pct。具体来看，2025及2026Q1净息差为2.53%/2.5%，环比分别-4bp/-3bp，...
标签：常熟银行业绩分析风险评估
沪农商行公司研究报告：营收增速转正，分红率进一步提升.pdf
- 3积分
- 2026/04/24
- 51
- 广发证券
沪农商行公司研究报告：营收增速转正，分红率进一步提升。沪农商行发布2025年报和2026年一季报，25全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-2.89%、-2.49%、0.20%；26Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.23%、4.57%、0.73%。营收同比转正，利润增速稳中有进。26Q1业绩驱动看，规模、中收、成本收入比形成正贡献，息差收窄、其他收支、拨备计提、有效税率等因素形成一定拖累。亮点：（1）信贷增长提速。25A/26Q1贷款同比增速分别为2.4%/4.2%，26Q1贷款增长307亿元，同比多增148亿元。分行业来看，25A对公房地产贷款提供主要增量，预计主要由于城中...
标签：营收分红率商业银行
中国光大控股公司研究报告：跨境资管标的，业绩弹性可期.pdf
- 3积分
- 2026/04/23
- 51
- 中国光大控股公司
中国光大控股公司研究报告：跨境资管标的，业绩弹性可期。中国光大控股是国内领先的跨境投资与资产管理平台，拥有超28年私募股权投资经验。公司以“资产管理+自有投资”双轮驱动，25年末管理资产规模1214亿港元，覆盖一级市场、二级市场、母基金及不动产等多条产品线。控股股东为中国光大集团（持股49.74%），具备强大的股东背景与跨境协同优势。2025年，公司实现收入总额16.43亿港元（同比大幅增长322%），但归母净利润为-20.08亿港元，同比小幅增亏（2024年亏损19.09亿港元）。主要原因在于受房地产行业调整影响，公司商业地产项目受租金下行、预期偏弱及流动性压力拖累，...
标签：金融产业跨境资管业绩弹性
渝农商行公司研究报告：盈利正在回升，估值继续上调，上调评级至“增持”.pdf
- 4积分
- 2026/04/21
- 56
- 摩根大通
渝农商行公司研究报告：盈利正在回升，估值继续上调，上调评级至“增持”。贷款增速回升，质量和能见度改善。经过3年的资产负债表去风险化后，2025年贷款同比增速回升至12%，同时受企业贷款增长和票据融资减少推动，贷款结构改善。展望未来，区域宏观环境的韧性、政策驱动的基础设施投资和产业升级计划应支持高质量信贷增长。我们预计，在精选贷款客户和贷款质量驱动下，2026-28年贷款增长将保持在低两位数。存款优势缓解净息差压力。2025年4季度净息差环比扩大5个基点，高于行业水平（环比持平）。在分支机构广泛覆盖和农村地区高渗透率支持下，渝农商行强大的存款业务提供了结构性资金成本优势。...
标签：渝农商行银行估值增持
中国平安首次覆盖报告：改革红利兑现，增量价值开启新一轮资负共振.pdf
- 6积分
- 2026/04/20
- 50
- 东方证券
中国平安首次覆盖报告：改革红利兑现，增量价值开启新一轮资负共振。1）个险渠道：改革红利持续兑现，人均产能提升驱动价值回升。2025年个险渠道NBV为238.2亿元，同比+10.4%；代理人规模保持在35.1万人左右，年化人均产能为37.7万元，人均NBV同比+14.2%，NBVM维持30.8%的较高水平，个险渠道改革成效初现；2）银保渠道：价值贡献加速释放，多元渠道格局进一步成型。2025年银保渠道NBV升至94.1亿元，同比+138.0%，贡献占比提升至25.5%；规模保费达715.2亿元，同比+50.3%，其中新单保费同比+92.2%。我们认为，个险渠道的高质量稳增长与银保渠道的高景气扩张...
标签：金融产业企业综合研究
徽商银行公司研究报告：徽商银行为什么行？.pdf
- 5积分
- 2026/04/17
- 42
- 徽商银行
徽商银行公司研究报告：徽商银行为什么行？在《城商行的二十年：展望十五五，谁是未来大赢家》（发布于20250902）和《徽商银行深度：竞争格局好，发展潜力大》（发布于20250917）的基础上，本报告旨在强化徽商银行的长期配置价值，而非着眼于入通之后的短期上涨。我们论证了以下要点。困境反转逻辑扎实：截至2025年末，徽商银行逐步出清了历史不良包袱，资产质量显著改善。同时，可以在营收低速增长时，通过拨备释放净利润。一方面，留存收益增厚，资本内生性增强，核心一级资本充足率提升；另一方面，分红率逐步回升至22%，由此徽商银行进入“不良出清——利润释放—&...
标签：徽商银行
中东银行业研究：SNB，沙特银行业旗舰，ROTE向上趋势明确.pdf
- 6积分
- 2026/04/16
- 52
- 中信建投证券
中东银行业研究：SNB，沙特银行业旗舰，ROTE向上趋势明确。核心观点：沙特国家银行是沙特最大的商业银行，业务版图横跨中东、亚洲、欧洲，兼具“本土根基”与“国际视野”，公司金融、投资银行、资产管理等业务占有率均处于沙特市场领先地位。依托沙特高速发展的经济大环境和公司深厚国资背景、规模及低资金成本优势，公司业务竞争力强，具备规模增长动力强劲、净息差平稳、非息占比持续提升、低信用成本的优秀且稳健基本面趋势，ROTE保持在17%左右的高位，且中长期指引进一步提升，是兼具自身经营alpha以及宏观环境持续向好beta的优质标的，预计估值将持续与业绩同频共...
标签：中东银行业沙特银行业 SNB
劲方医药_B公司研究报告：突破RAS领域“不可成药”鸿沟，新生代Biotech标杆.pdf
- 5积分
- 2026/04/16
- 59
- 劲方医药_B公司
劲方医药_B公司研究报告：突破RAS领域“不可成药”鸿沟，新生代Biotech标杆。深耕“难成药”靶点，精准卡位全球关键赛道。公司打造了围绕RAS信号通路为核心的差异化管线矩阵，包括国内首款获批上市的KRASG12C抑制剂氟泽雷塞、全球研发进展领先的口服KRASG12D抑制剂GFH375、具同类最有潜力的panRAS分子胶GFH276、以及针对肿瘤恶病质巨大未满足需求的GDF15/IL-6双抗GFS202A等。全球癌症患者约30%出现RAS突变，是具有极高的成药价值的开发方向，随着其“不可成药”问题（即缺乏有效结合口袋、导...
标签：医药
中国太平公司研究报告：估值低位的跨国保险央企.pdf
- 4积分
- 2026/04/14
- 92
- 华西证券
中国太平公司研究报告：估值低位的跨国保险央企。业绩强势复苏的跨国保险央企。中国太平是我国历史最悠久、唯一管理总部在境外的中管金融保险集团，拥有全业务牌照与全球化网络，实控人为财政部，背景稳固。2025年公司业绩迎来强劲反弹，归母净利润达270.59亿港元，同比大幅增长220.9%，增速领先同业；剔除税收影响后税前利润增幅仍达51.1%，显示经营面实质改善。公司内含价值持续增厚，净资产显著提升。自2016年恢复分红以来，公司持续回报股东，2025年股息率高达6.58%，显著高于主要上市同业。寿险分红险转型确立显著领先优势。寿险是公司绝对核心，贡献近60%的保险服务收入及超90%的营业利润。202...
标签：保险央企跨国估值
浦发银行公司研究报告：内核重铸，周期重估.pdf
- 4积分
- 2026/04/14
- 64
- 长江证券
浦发银行公司研究报告：内核重铸，周期重估。周期回升趋势清晰，“数智化”战略重铸内核浦发银行过去十年经营周期节奏早于股份行同业。2023年新一届管理层履新开启治理变革，考核机制全面优化，组织效率显著提升。启动一系列大规模、系统性的人才重构举措，干部培养导向全面年轻化、专业化、实战化，全行精神面貌焕然一新。2024年以来资产质量与盈利增速拐点先后确立，净利润、ROE等核心指标排名重新回升。目前经营指标追求高目标引领与争先进位，“十五五”期间如果资产和利润规模冲击股份行前三，盈利增长空间显著。围绕金融“五篇大文章”及上海&ldq...
标签：浦发银行金融产业
证券行业25家上市券商2025年报综述：业绩业务全面修复，期待估值回归.pdf
- 5积分
- 2026/04/13
- 97
- 西部证券
证券行业25家上市券商2025年报综述：业绩业务全面修复，期待估值回归。交投活跃权益上涨，证券行业盈利高增。2025年25家上市券商实现营收和归母净利润同比分别+31.0%（考虑24年营收基数调整）和+45.5%；若考虑国泰海通和华泰证券非经常性损益，归母净利润同比+52%；加权平均ROE均值达到7.5%，同比+1.5pct。分业务来看，经纪/投行/资管/自营/利息净收入分别同比+44.4%、+38.3%、+8.1%、+26.6%和+9.3%，券商各条业务线全面改善，其中成交发行活跃下经纪/投行业务和利息净收入占比分别提升2.5、0.4和1pct，经纪自营仍为收入核心来源，占比为26.55%和...
标签：证券行业上市券商年报综述业绩修复估值回归