宁波银行-002142-顺周期弹性与第二成长曲线的双重共振.pdf

上传者：金*
时间：2026/07/10
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本报告深度分析了宁波银行在顺周期弹性与财富管理第二成长曲线双重驱动下的投资价值。报告指出，宁波银行作为高弹性顺周期银行龙头，在经济企稳且出口驱动的背景下，业绩与估值修复有望共振。核心逻辑在于优质客群经营构筑了坚实的业绩护城河，下行周期风险可控，上行周期信贷业务有望量价齐升；多元化利润中心布局强化了业绩弹性，综合服务留存活期存款，放大息差弹性，中间业务及子公司业绩增长弹性显著。25年以来，公司存款加速活化，中收弹性超预期，零售风险暴露预计已见顶，前瞻指标逐步改善。综合化布局已进入业绩兑现期，四家子公司营收、净利润均实现高增，中收第二成长曲线贡献趋于稳定且弱周期，有望推动估值提升。预计公司26年业绩增速保持双位数增长，营收增速约12.6%，归母净利润增速约11.3%。估值方面，采用分部估值法，给予公司基于26E每股净资产计算1.07倍PB，对应合理价值40.03元/股，维持“买入”评级。