证券投资分析 - 金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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A股历史大底如何探明：待春来启示录.pdf
- 6积分
- 2022/11/11
- 185
- 德邦证券
A股历史大底如何探明：待春来启示录。序言:4月下旬以来，我们发布《市场症结与曙光》系列研究，4月27日联合行业召开《曙光初现》主题会议：“5月拥抱曙光，症结之一的上海疫情逐渐弱化，权益迎来宝贵窗口期”得到验证。我们在《力挽狂澜的那些事》系列研究中，总结“危机—刺激—退出”模式下市场如何演绎，在力挽狂澜深化研究《那些年追过的热门赛道》，进一步深化研究危机-刺激模式下行业爆发力、持续性以及预警指标。我们下半年策略《力挽狂澜，一波三折》。冬天消磨意志，在此前研究基础上，我们进一步深入复盘A股历史寻底阶段的特征，并且动静结合来判断...
标签： A股投资策略
证券行业2023年度投资策略：行业承压，头部集中，预期悲观，聚焦个股.pdf
- 6积分
- 2022/11/10
- 311
- 招商证券
该文档为2023年度证券行业投资策略报告。报告核心观点指出，当前证券行业整体面临业绩承压、市场情绪悲观的挑战，行业内部竞争加剧导致市场份额向头部券商集中。在此背景下，报告建议投资者摒弃对行业Beta收益的盲目乐观，转而聚焦于具备阿尔法潜力的优质个股。通过分析头部券商的业务优势、估值水平及抗风险能力，挖掘在行业低谷期仍能保持稳健经营或具有独特成长逻辑的公司，以获取超额收益。
标签：证券投资策略个股
券商行业2022三季报综述：市场波动业绩承压，IPO超募助力投行收入小幅增长.pdf
- 6积分
- 2022/11/08
- 406
- 华西证券
券商行业2022三季报综述：市场波动业绩承压，IPO超募助力投行收入小幅增长。股市大幅波动，债市缓慢上行。整体前三季度上证综指、创业板指收益率分别为-16.7%、-29.6%（去年同期分别+1.9%、+5.4%），上证综指与创业板指表现均大幅弱于去年同期。债市表现不如去年同期，但仍然有不错的收益，前三季度中证全债收益率3.59%（去年同期4.26%）。2022年交投活跃度有所下降，两融、北上资金流入同比大幅下滑。2022年前三季度日均股基成交额10447亿元，较去年全年下降8%。整体前三季度两融余额减少约2500亿元，同比大幅减少（21年全年两融余额增加约2300亿元）。前三季度整体净流入52...
标签：券商投行
A股22年三季报深度分析：腾笼换鸟，静待“主动扩表”.pdf
- 8积分
- 2022/11/07
- 162
- 广发证券
A股22年三季报深度分析：腾笼换鸟，静待“主动扩表”。三季报盈利低预期，Q2-Q3形成本轮盈利“圆弧底”。A股剔金融三季报利润增速0.24%，制造和消费利润贡献扩张，小市值公司相对业绩增速回落。预计A股剔金融全年利润增速7%，三季报大概率见底。ROE：静待“稳增长”加码，对冲利润率回落。A股剔除金融三季报ROE（TTM）为7.99%，相对于中报小幅回落，预计今年底/明年初触底。A股产能步入“投产”周期供需结构转差，企业利润率水平继续回落。去库存周期驱动周转率小幅抬升，但全球（美国）经济衰退（预期）...
标签： A股三季报主动扩表
银行业39家上市银行三季报综述：收入端核心因子变动拆解，增长持续性分析.pdf
- 6积分
- 2022/11/07
- 237
- 中泰证券
银行业39家上市银行三季报综述：收入端核心因子变动拆解，增长持续性分析。银行3季度财报综述：优质区域银行高成长持续性突出。1、营收同比增速情况：上市银行整体营收同比+2.8%。大行、股份行、城商行和农商行分别同比2.4%、1.8%、10.4%和2.6%，城商行是规模与其他非息高增驱动、维持板块间最高增速。2、净利润同比增速情况：上市银行整体净利润同比+8%。大行、股份行、城商行和农商行分别同比6.5%、9.4%、15.3%和10.9%，与收入端匹配，城商行依旧是业绩增速最高板块。行业利润增速高于营收（同比+2.8%），拨备与税收优惠共同贡献利润释放。3、营收增速维持高增的个股：优质区域中小银行...
标签：上市银行三季报银行业
A股2022年三季报分析总结：未见市场预期中的企稳回升，维持2023年盈利复苏的判断.pdf
- 6积分
- 2022/11/05
- 195
- 申万宏源研究
A股2022年三季报分析总结：未见市场预期中的企稳回升，维持2023年盈利复苏的判断。A股22年前三季度业绩增速并未如前期市场预期的企稳回升，而是延续22Q2的“量价齐跌”格局，收入端和利润端双双走弱，兑现了2022年9月6日发布的《中报持续下行但好于预期，维持年内盈利双底的判断——A股2022年中报分析总结》的预判：1）非金融石油石化A股（不含北交所，下同）营收累计增速从22Q2的8.4%下降至22Q3的8.0%，扣非净利润累计增速从22Q2的2.5%下降至22Q3的1.9%。2）板块来看，双创绝对景气度优势明显：科创板、创业板和主板营业收入累...
标签： A股三季报盈利复苏
A股2022三季报深度复盘：盈利磨底，预期好转.pdf
- 6积分
- 2022/11/04
- 159
- 国信证券
A股2022三季报深度复盘：盈利磨底，预期好转。全A企业三季报业绩仍处磨底通道。（1）单季度增速方面，整体法口径下，全A、全A非金融、全A两非净利润单季度净利润增速分别为0.9%、-0.2%和-1.3%。（2）累计同比增速方面，全A、全A非金融、全A两非净利润累计同比分别为3.1%、3.9%和2.3%。分上市板看，主板回落，双创触底回升。（1）从营收增速看，2022Q3科创板累计营收增速为33.0%，与2022H1无明显差异。创业板中止下行趋势，营收小幅回升1.7pct。（2）净利润方面，科创板2022Q3累计净利润同比24.2%，剔除大全能源后净利润同比10.0%,较2022H1分别上升5....
标签： A股三季报盈利分析
A股上市银行2022年三季报综述及展望：营收低点已过，资产质量稳定性超预期.pdf
- 6积分
- 2022/11/04
- 168
- 国泰君安证券
A股上市银行2022年三季报综述及展望：营收低点已过，资产质量稳定性超预期。2022年上市银行三季报整体符合预期主要亮点：①净息差环比降幅收窄，出现企稳迹象；②扩表速度继续提升，以量补价；③资产质量核心指标逆势改善，好于市场预期；主要不足：①受基数效应拖累，营收增速环比下滑幅度较大；②部分银行的拨备覆盖率被迫降低以支撑利润。优质区域小银行持续领跑优质小银行在营收、利润和资产质量等领域全面领跑行业，并且自身仍然处在高景气度区间，营收保持相对稳定，利润增速进一步提升。横向比较来看，优质小银行和全国性银行的景气度分化也愈加明显。营收低点已过，预计Q4营收增速将企稳，2023年Q2将开启趋势性上行Q3...
标签：银行 A股
券商2022三季报综述：利润降3成符合预期，ROE显著分化.pdf
- 6积分
- 2022/11/02
- 144
- 券商
券商2022三季报综述：利润降3成符合预期，ROE显著分化。券商板块9M22主营收入同比降22%，净利同比下滑30%，降幅较1H22扩大4pct，符合预期。结构看，轻资本业务收入同比下滑8.4%，收入占比61%；资本金业务收入同比下滑37%，收入占比39%。归因看，投资业务同比下滑49%，拖累主营收入增速16.1pct；轻资本业务共拖累主营收入增速4.3pct，其中经纪、投行、资管业务对主营收入增速贡献为-4.6pct、+0.6pct、-0.37pct。建投、国联、华安3家券商证券主营收入同比正增长。ROE显著分化。以9M22年化ROE看，6家上市券商（占比14%）ROE≥8%，东方财富...
标签：券商三季报
上市公司2022Q3业绩分析：热门赛道盈利加速释放，成长风格相对优势延续.pdf
- 6积分
- 2022/11/02
- 96
- 华安证券
上市公司2022Q3业绩分析：热门赛道盈利加速释放，成长风格相对优势延续。2022Q3国内经济较Q2显著回暖，但A股整体盈利回升并不明显，创业板、科创板盈利增速有所回升，创业板盈利回升幅度大。三季度上海疫情静态管理结束，全国经济显著回暖，但全A盈利增速改善并不明显。全A以及分别剔除金融、金融和异常股票后的2022Q3单季度归母净利润增速分别为-0.6%、-3.1%和-4.2%，相较2022Q2的0.7%、-2.2%和-5.6%，盈利增长分别变化-1.3、-0.9和+1.4个百分点，绝对在增速仍处于负增长区间。2022Q3单季度创业板整体以及剔除金融异常后的盈利增长分别为34.6%和36.6%%...
标签：业绩分析成长风格热门赛道
A股2022年三季度报业绩分析：三季报要点解读，业绩磨底，中下游明显修复.pdf
- 6积分
- 2022/11/01
- 160
- 招商证券
A股2022年三季度报业绩分析：三季报要点解读，业绩磨底，中下游明显修复。2022年三季度A股业绩继续底部震荡。根据一致可比口径和整体法，全A/金融/非金融2022Q3累计净利润同比增速分别为0.9%/1.6%/0.3%，单季度净利润同比为0.1%/2.2%/-1.5%。考虑到去年同期低基数以及中下游行业利润持续修复，Q4A股整体盈利增速将会有所反弹，预计全A/金融/非金融累计增速分别为2.7%/1.9%/3.3%。Q4A股业绩增速有望在低基数背景下出现明显反弹。主板盈利增幅收窄，创业板和科创板盈利增幅扩大。创业板与科创板业绩增速优于主板增速，2022Q3累计增速分别为0.2%/10.7%/1...
标签： A股三季报业绩分析
银行业上市银行3季报综述：业绩平稳，资产质量压力边际缓释.pdf
- 6积分
- 2022/11/01
- 164
- 东方证券
银行业上市银行3季报综述：业绩平稳，资产质量压力边际缓释。业绩表现环比改善，优质区域性银行营收、利润维持高增。受益于规模的平稳扩张和拨备计提力度的放缓，上市银行盈利增速较中报有所提升，前3季度实现净利润同比增长8.0%（vs7.5%，22H1）。个体来看，大中型银行中表现较好的是平安（25.8%）、邮储（14.5%）和招行（14.2%）；优质的城农商行营收和利润增速延续高增，其中增速靠前的为杭州（31.8%）、成都（31.6%）和江苏（31.3%）。规模和拨备仍是利润增长的主要支撑。从净利润增速驱动各要素分解来看：1）拨备仍然是最主要的正贡献项，前3季度拨备计提贡献净利润增长11.0%；2）规...
标签：银行业上市银行 3季报
工商银行（601398）研究报告：存款成本改善，业绩稳定向好.pdf
- 6积分
- 2022/10/31
- 188
- 广发证券
工商银行（601398）研究报告：存款成本改善，业绩稳定向好。工商银行发布2022年3季报，22Q1-3营收、PPOP、归母净利润同比变化-0.1%、-0.9%、+5.6%，增速较22H1分别变化-4.3pcts、-3.3pcts、+0.7pcts，Q3单季利润增长6.8%，较Q2提升2.8pcts。高基数下Q1-3业绩提升的关键在于信用成本显著下降。（1）以量补价，Q1-3利息净收入增速降至3.2%，但平均生息资产增速提高至8.8%（vs.22H1：8.1%）；（2）手续费及佣金净收入增速边际改善至0.3%（vs.22H1：0.1%）；（3）大幅兑现投资收益，同比增长26.7%（vs22H1...
标签：银行工商银行
股票分析专题：再探文本FADT选股.pdf
- 6积分
- 2022/10/29
- 645
- 华泰证券
股票分析专题：再探文本FADT选股。本文承接前期研究文本FADT选股，重点关注如何对文本因子本身进行升级。前期研究的核心思路是在特定场景下，以分析师研报文本的词频向量为特征，以研报发布前后两日个股超额收益为标签，引导XGBoost模型学习研报情绪蕴含的超额信息。在本文中我们将词频向量替换为FinBERT隐藏层编码的特征向量作为后续浅度学习模型的输入，隐藏层编码蕴含更丰富的文本语义信息，相比词频信息损失更少，以此带来更显著的alpha提升。引入FinBERT编码以后文本因子收益提升明显升级以后的文本因子十分层多头第一层年化收益由原版的22.87%提升至27.50%，相对中证500超额收益由14....
标签：股票分析选股策略文本挖掘
股票市场分析-深挖分析师共同覆盖中的关联因子.pdf
- 6积分
- 2022/10/26
- 147
- 华泰证券
股票市场分析-深挖分析师共同覆盖中的关联因子。人工智能61：多角度深挖分析师共同覆盖中的关联因子，并用于指数增强分析师共同覆盖能刻画上市公司的基本面关联，本文是分析师共同覆盖主题的第二篇研究。本文从间接关联、关联事件驱动和指数增强组合构建的角度对分析师共同覆盖中的信息进行多角度挖掘，均取得了一定的改进效果。结合前期报告《分析师共同覆盖因子与图神经网络》(2022.7.7)，我们通过两篇报告系统梳理了如何在量化投资中使用股票间关联信息的方法论，该方法论也值得在其他股票关联类数据(如产业链、供应链数据)上尝试。分析师共同覆盖间接关联可对直接关联信息进行补充，具有较大挖掘潜力Sharedanalys...
标签：股票分析分析师覆盖关联因子