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投资策略专题：漂亮50，泡沫破灭后，具备哪些特质的公司能够穿越周期
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- 2021/03/24
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- 天风证券
投资策略专题：漂亮50，泡沫破灭后，具备哪些特质的公司能够穿越周期。“漂亮50”分布：大消费有31家，工业6家，金融3家，能源3家，原材料2家。目前仍有42家存续（27家存续，15家重组后存续）。在27家主体存续的公司中，截止2020年底，平均市值1300亿美元，且有16家位列世界500强。“漂亮50”起落：缘于经济持续增长和消费繁荣（分子驱动），阶段破灭于利率的大幅攀升（分母压制），而估值消化主要靠盈利的持续增长。①股价下跌（1973.9-1974.9，12个月）、相对跑输（1973.9-1977.4，44个月）、估值下跌（1972.10-1980.3，90个月）。事实上，漂亮50行情可以从...
标签： 投资策略 漂亮50 穿越周期 -
2021“百家争鸣”之掘金小盘股：走出泥沼，初露头角
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- 2021/03/21
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- 申万宏源
2016年往前的10年间，小盘因子曾是A股最有效的因子之一。背后道理非常简单：在PEG估值有效的A股，5亿收入规模的公司当然比500亿收入规模的公司更容易获得高成长性，自然也就具备了更高的选股胜率以及盈亏比。但2016年之后，小盘效应不灵了，为什么？当前到底是大盘股的溢价更不正常，还是小盘股的弱势更不正常？由于市值包含了估值等等冗杂信息，我们以二级行业内收入规模的分位数定义更加纯粹的小盘股(0-40%)、中盘股(40-80%)和大盘股(80-100%)。小盘股是一个极其分化的特殊群体，既沉淀了更多的业绩证伪的股票，也孕育更高比例的“潜力股”。表面上，拖累小盘股相对收益的主要是成长性证伪个股(收...
标签： 小盘股 -
量化投资专题研究报告：机器学习合成非线性因子，增强效果如何？
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- 2021/03/14
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- 申万宏源
因子有效性随市场变化，因子合成面临挑战。在经典的多因子选股框架里，等权法合成因子较为常见，特点是简单直观，但无法体现因子间的差异。IC加权法包含了因子的动量信息，以及因子之间的差异，但无法体现因子之间的交互作用。而机器学习可以寻找大量数据之间的映射（非线性）关系。机器学习因子合成：使用规模、估值、分红、盈利、财务质量、成长、反转、波动率、流动性、分析师一致预期10大类风格因子。应用机器学习模型，进行24个月滚动训练。分别测试逻辑回归、朴素贝叶斯、支持向量机、决策树、随机森林、梯度提升树、XGBoost、LightGBM、神经网络九种模型。合成因子的多头组合相对等权组合有一定的增强作用，空头组合...
标签： 机器学习 量化因子 -
量化投资专题报告：多因子系列之十五，分析师盈利修正后的股价漂移
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- 2021/03/10
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- 国盛证券
本报告研究了分析师盈利修正后股价漂移（PFRD）带来的超额收益。我们从盈利修正的大小和质量出发，使用事件研究的方法，分析了影响PFRD的因素，并使用这些因素对不同盈利修正事件的超额收益进行预测，最终生成月频因子。不管从线性的角度，还是从头部筛选的角度，该因子相对于传统的一致预期盈利修正因子有着明显的增量信息。盈利修正事件获取的是市场对新信息的反应不足。我们使用了包括点评报告在内的所有报告相对于其上次报告的盈利修正数据，希望获取这些报告中分析师对非结构化信息的处理所带来的超额收益。由于分析师的预测整体偏乐观，平均来看，盈利修正的均值显著为负。盈利修正的大小与盈利修正的超额收益正相关。我们测试了不...
标签： 量化投资 多因子模型 股价漂移 -
银行业专题研究报告：如何看本轮银行股估值修复空间.pdf
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- 2021/03/08
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- 华泰证券
银行股PB有望向1倍以上修复。我们预计银行股PB（LF，下文A股同）有望向1倍以上修复。结合海外经验，疫情后美国银行股PB（MRQ，下文美股同）估值已迅速升至1.3倍，背后逻辑是风险快速出清，展现了强顺周期性。经历20年严认定、强计提、多处置后，目前A股上市银行已步入风险出清后半程，结合投资者结构改变，我们预计本轮板块估值有望回到1倍PB以上（18年初为1.2倍PB）。大行顺周期特征更显著，利润增速显著上行，推荐工商银行、农业银行；而标签鲜明的优质中小行可享受与美国同等银行相近的2倍以上PB，推荐兴业银行、常熟银行、平安银行、青岛银行；同时建议关注处估值底部标的。海外借鉴：美股银行高估值、强周...
标签： 银行股 估值修复 -
银行业2021年春季投资策略：从区域分化视角看银行股投资逻辑.pdf
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- 2021/03/08
- 1058
- 光大证券
2021年金融生态分化加深，主要表现为：（1）环境分化：区域经济分化进一步加剧，东部地区得益于良好的区位优势，经济增长相对稳定，而东北三省、内蒙、天津等地区持续低迷。（2）信用分化：长三角、珠三角、成渝双经济圈地区对公中长期贷款增长较好，经济欠发达地区呈现“对公中长期贷款增速低、不良率高”的特点。（3）风险分化：中西部地区债务负担较重，债券市场信用风险处于持续释放阶段，弱资质主体融资承压。（4）经营分化：强者恒强、尾部偏弱，城商行和农商行资产质量压力相对较大，拨备覆盖率下滑态势需引起重视。2021年市场环境：经济脉冲复苏、狭义流动性稳定、信用边际收敛、风险偏好回暖。2021年GDP将呈现“前高...
标签： 银行股 投资策略 -
A股2026年十大预测.pdf
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- 2025/12/30
- 51
- 慧博智能投研
该文档聚焦于2026年中国A股市场的宏观趋势与投资机会预测。内容涵盖对2026年A股整体走势的研判，结合宏观经济周期、政策导向及市场流动性变化，对主要行业板块及潜在龙头公司进行筛选与推荐。文档旨在为投资者提供前瞻性的市场展望，梳理2026年的核心投资主线与风险点，帮助投资者把握年度行情节奏，制定合理的资产配置策略。
标签： A股
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