A股观往知来系列之十四：深度复盘2026Q2.pdf

本报告深度复盘了2026年二季度A股市场走势，将行情划分为五个阶段：4月上旬地缘冲突导致市场回调；4月中旬停战及一季报披露推动算力主线开启主升浪；4月底至5月中旬海外巨头资本开支上修强化业绩驱动；5月下旬至6月中旬算力虹吸效应极致演绎，内部轮动且交易拥挤；6月下旬市场企稳，低位板块轮涨。

报告指出，A股结构性行情多诞生于宏观疲弱、政策催化及行业基本面极致分化的环境中。2026年Q2算力行情的核心矛盾在于行业基本面具备绝对优势与交易结构绝对拥挤。通过对比历史白酒和新能源板块的抱团周期，报告认为主线大切换需要基本面强弱收敛，仅交易拥挤不足以颠覆强势主线，只有拥挤度极端恶化才会触发切换。

当前算力板块虽拥挤，但核心公司估值并未显著过热，再平衡需求强于切换需求。报告提示，若内需政策效果不及预期、中美博弈加剧或美股波动超预期，市场将面临风险。预计三季度算力板块可能迎来更猛烈的调整，但主线逻辑尚未完全证伪。